日前好友來電，問近期那類基金表現較佳？筆者的答案是，數月前以商品期貨類別的基金表現相對不俗，近期則估計應該是以沽空為主的基金了。
由於近期全球股市普遍下挫，再加上油價自高位回落，故相信在這一輪，「沽空型」基金應該搵到食。
翻查資料，察覺在美國以沽空為主的基金，由年初至本年7月底，其回報平均逾9%，相對於美國不少股票基金平均下跌11%，一來一回，即回報高出股票基金達20%，可見這類沽空型基金的回報真是頗為不俗。
筆者進一步翻查資料，察覺在過去3個月（截至7月31日），表現最佳的首10隻基金，盡皆是沽、沽、沽，全屬沽空型基金，這10隻沽空基金的平均回報高達30%，真是不能少覷。
「喪沽型」基金勿長
在美國投資市場，一般稱沽空型基金為Bear Fund （熊仔基金），這類沽空型基金，大致可分為兩大類，第一類為「喪沽型」，即不論甚麼時候也在「沽」，其表現基本上是與大市呈相反方向，故亦稱為Inverse -Index Fund （相反指數基金），當指數升時，這基金便下跌；當指數下跌時，這基金便上升。因此，投資者在投資這類「喪沽型」一味只識沽空的基金時，便須自行決定在甚麼時候獲利離場，否則在另一個大牛市來臨時，仍繼續持有，便分分鐘由賺變蝕，這類基金並不適合長線持有。
至於另一類型的熊仔基金，便是如一般基金般，由基金經理因應市況而作出相應的沽空部署，他們的策略大致可分為兩大類，一便是以沽空個別股份為主，另一類便是沽空期指。這類沽空型基金也不一定是看大市跌才進行沽空，有些時候，當察覺某些股份的股價過高時，也會作出沽空行動。
除了純沽空型基金外，市場也有些Long Short 型基金，即長短倉型基金，他們會沽空某些股份或指數，亦會同時持有或造一些有上升能力的股份及指數的長倉。
半年回報達400%
可是在近期，這類長短棍基金的表現，則相對不及獨沽一味沽空的熊仔基金，由年初至今，長短棍基金平均錄得-3.9%回報，可見長短棍都唔係咁掂。
附圖是在過去6個月，一隻以專門沽空亞洲區股市（包括港股）之熊仔基金，以及同期 生指數及美國道瓊斯指數的回報比較，從圖中可見，這隻熊仔基金其間回報高達400%，可謂遠遠跑贏港股及美股，怪不得近期在歐美投資這類熊仔基金的投資者大為上升。
作者譚紹興為證監會持牌人士
