暢談匯債：買澳元沽英鎊贏面大

新西蘭央行於上周四5年來首次減息，將利率調低至8厘。央行更表示，由於內部經濟不振，外圍金融局勢動盪，未來可能進一步放寬貨幣政策。在樓市降溫、就業市道放緩，及零售銷售不景氣情況下，新西蘭首季國內生產總值錄得0.3%負增長，是98年以來首次衰退。

料紐元年內再減息
為挽救經濟，政府實行減稅刺激消費，由今年10月1日起，於未來4年提供106億紐元減稅計劃，估計可於半年內為經濟額外增加0.3%增長。可是，政府財政壓力亦同時加大，減稅4年令財赤達138億紐元，新西蘭利率於未來1年有機會下調逾1厘，減低對「好息者」的吸引力。
由次按導致的信貸緊縮，新西蘭及澳洲亦受到波及，資金成本上升等問題拖累經濟增長。澳洲第一及第四大銀行，分別宣佈要為次按相關投資作撥備。澳洲及新西蘭盛產資源，近日商品價格調整，對澳元升值造成阻力，而紐元則受利率展望向下影響，但論前景仍以澳元較佳，除原材料價格、油價及農產品價格上升帶來通脹酵素外，澳洲勞工市場緊張，工資上漲壓力令該國的核心通脹，在7大工業國及OECD 國家中皆為最高，故澳洲央行年內減息的機會渺茫。

英鎊受通脹影響大
英鎊利率僅次於澳、紐元，可惜其經濟已陷入水深火熱中，除樓市無起色，最新零售銷售數據亦顯示經濟正在衰退邊緣。近日英國兩年期短債孳息下跌，市場對於20年後到期的抗通脹英國國債需求，更下跌至06年發行以來最低，顯示通脹預期降溫，未來基於通脹的加息預期，被經濟將陷衰退的恐懼蓋過。
環球套息交易活動中，借日圓買澳、紐元的配搭深受歡迎。美國自去年9月開始減息，美元亦變成低息貨幣，低於瑞郎的2.75厘。套息交易拆倉於近期股市調整未有對澳、紐幣造成太大影響。三隻高息貨幣中，未來1年利率優勢依次為澳、紐、英鎊，根據以上分析，筆者相信買澳元沽英鎊有較大贏面。