暢談富論：中東北非投資新天地

在過去數季，美國經濟增長放緩，資本市場備受衝擊。美國聯儲局使用傳統的減息方法和非傳統的手段，致力刺激市場及改善金融體系的運作。在過去9個月內連續減息7次，令短期借貸成本降低。此外，聯儲局設立臨時的定期拍賣工具，並擴大定期證券借貸工具，以增加金融市場的流動資金。
其實，近期市場波動亦帶來正面因素，挽救貝爾斯登的行動令大市停止下瀉，而銀行紛紛進行大規模撇賬，亦反映提高透明度已刻不容緩。股市大幅調整，也產生重新引入風險溢價的良好效果，投資者再度發現，必須把承擔風險能力與投資目標，以及預計達標的投資年期互相配合。
面對能源價格上漲所帶來的通脹困擾，加上已發展國家對出口需求放緩，投資者入市意欲創近年新低。過去廣受投資者接受的中國及亞洲市場表現受外圍因素影響，而商品及農產品市場雖然表現凌厲，但明顯因投機熱錢湧入而轉趨波動。在外患加內憂的投資大氣候下，中東北非地區可能成為少數未受波及的投資者天堂。
繼金磚四國後，中東北非地區被形容為下一個投資者的寶藏。成為寶藏的首要條件就是其市場現時仍未被發掘，正如數年前投資者對金磚四國的感覺一樣。一般人對中東的印象可能還停留在伊拉克戰爭階段，但事實上中東北非地區幅員廣闊，面積超過九百萬平方公里，佔全球約6.8%，而人口達3億多人。其中伊朗、伊拉克、 利亞等地緣政局相對不穩的地區只是當中少數國家，而擁有較高投資潛力的例子則包括：巴林、埃及、約旦、沙地阿拉伯、科威特、摩洛哥、阿曼、卡塔爾、及阿聯酋等國。

估值較中印吸引
區內的經濟增長主要由石油推動，以沙地阿拉伯為例，石油儲量佔世界的26%，居世界之首，亦是世界上最大的石油出口國。此外，阿聯酋的石油和天然氣資源亦非常豐富，儲量均居世界第五位。事實上，「油元」創造的龐大財富效應早已擴散至區內其他行業，預期超過1.6兆美元將被撥為巨型工程及基建開支，國際貨幣基金組織預料未來5年的開支將近8000億美元。政府亦顯著投資於被忽略的土木基建，包括水電、公共事務、 育及健康護理等。
中東北非地區屬回報潛力與風險均較高的投資市場，適合進取型的投資者。與已發展及其他新興國家相比，目前區內市場的估值相對吸引。08年中東海灣地區的預測市盈率不足13倍，每股盈利增長則高於百分之二十，較中國及印度顯得吸引。
此外，區內經濟主要由天然資源出口及政府投資帶動，股票市場與環球的相關性較低，在組合當中加入中東北非投資將有助於分散組合的整體風險。事實上，區內股票市場亦發展迅速，整體市值由02年至今上升高達10倍至超過13000億美元，每日成交亦高達50至70億美元。雖然中東北非國家佔環球指數的比重仍偏低，但隨 市場廣度與深度增加，中東北非市場在環球股市中的重要性將日漸提高。投資者不妨擴闊投資視野，早一步認識中東北非市場，與機構投資者一起發掘一個新的投資寶藏。

富蘭克林鄧普頓投資