上周 指險守24000點水平，市場對中資電訊企業重組內容感到失望，電訊股股價急挫成為拖低 指的主因。正當電訊股走勢逐步喘定，港股可望減少其中一項主要壓力之際，上周五美股卻急挫近400點，本周港股再面臨新考驗。
幸而明天（周一）為端午節假期，港股休市可避免即時的衝擊，否則， 指將失掉600至700點。如今大家仍可期望明晚美股有強力反彈，若此，港股可避過無辜受拖累，但多個國家利率調升或醞釀調升，令美元再次回軟，石油、黃金等商品價格急跌後即現強力反彈，加上美國經濟數據時好時壞，上月份失業率由5%大升至5.5%，聯儲局面對經濟下滑，但又難於與其他主要經濟夥伴的利率上升趨向過於背馳，因此，美股走勢亦面對更多不明朗因素，拖累港股料終需試穿24000點。
留意內地通脹數據
不過，今周市場的焦點將增添中國經濟數據元素，內地周三及周四分別公佈的五月份生產物價指數及消費物價指數更具關鍵性。其實，反映通脹的消費物價指數經過持續多個月上升後，隨 政府積極推動農作物生產、鼓勵飼養雞、豬等計劃之後，已逐步見到供應增加，因此消費物價指數可望由四月份高位8.5%回落至8%以下水平。不過，工業生產相關的原材料等商品則同時受國際市場因素影響，內地亦難以完全主動調節其供應及價格，因此工業生產面對的成本問題仍難紓緩，下游業務相關的股份，例如石化、電力股仍未能真正轉好。
不過，除了大圍市況及指數變化之外，投資者對「微觀」層面的問題更不容忽視。筆者所指的微觀是與個別行業及股份相關因素，雖然筆者早前已分析過內地的宏調政策將轉向針對性進行，部份行業給予寬鬆，而部份則會收緊，但目前的情況顯示，這些針對性措施更收窄至地區性及產品化的進行，例如山東、陝西省電煤價格調低及限制加價，以及西安市對地震災區重建而需求大增的水泥、鋼材及木材等價格作出干預，在今年底前之訂價均不可高於地震發生前的水平。
有利條件並未改變
其實，這些進一步收窄範圍的調控措施可更直接紓緩需求及價格上升的問題，但對投資者來說則可能更加眼花撩亂，究竟這些措施會否擴大至其他省市，而規限的個別產品又可能根本與自己所持有的股份不相關，但這均非即時可完全掌握及消化。無論如何，市場對這些消息的即時反應是偏向負面，股價也即時下跌，但由於這些更微細及個別化的調控措施均屬臨時性，並只適用於某一段日期，因此對個別公司的整體影響大多有限，筆者一直看好的中煤能源（1898），料亦只屬短暫調整，後市仍看好。而已調整不少的水泥股，包括中材（1893）及安徽海螺（914），現價預期PE 分別為28倍及25倍，可候機吸納，內地對水泥需求，以及大型生產商的競爭優勢的有利條件未有改變，而中材更陸續獲得水泥設備生產的海外合約，亦有助減低內地政策的風險。
熊麗萍 業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士。
