過往有不少投資者對對 基金有不同程度誤解，有些人將對 基金視為高風險的洪水猛獸，有人則認為對 基金能在市場呼風喚雨、為所欲為，股市越跌越發財。
事實上，現在的情況與10年前不同。現時，大部份對 基金從事的並非索羅斯量子基金這類高風險投資策略，而是不依賴市場方向的套戥及市場中性策略。整體來說，對 基金這個資產類別的波幅，遠較股票為低，與債券則較接近。此外，股市越跌，對 基金表現會越好亦是一個誤解。對 基金真正定位只是與股市及債市相關性低，並非股市、債市跌，對 基金便會升。
靈活搵投資機會
經過超過50年發展，對 基金的策略已極多元化，不同的對 基金策略在不同市況下有不同發揮空間。幾年前，信貸市場資金氾濫，按揭債券及相關結構性產品發展蓬勃，為不少定息投資相關的對 基金策略帶來獲利機會。踏入07年下半年，美國次按泡沫爆破，按揭債券及相關結構性產品乏人問津，加上信貸市場又陷入緊張狀態，導致與定息投資相關的對 基金進入逆境，但擅於看準經濟結構性不平衡，作出方向性部署的環球宏觀型（Global Macro ）對 基金因而增加投資機會。
另一方面，美國聯儲局去年9月開始為挽救信貸危機，持續兼大刀闊斧地減息，令 率、利率及商品市場趨勢非常明顯，以電腦程式捕捉期貨市場趨勢的管理期貨型（Managed Futures ）對 基金大放異彩。
此外，隨 環球股市及新興市場踏入第6年牛市，縱使長線前景仍然看好，但升勢難以持續，策略較靈活的長短倉股票型（Long/Short Equity ）對 基金，及新興市場型（Emerging Markets ）對 基金便能達到進可攻、退可守目的。
至於現在的市況是牛市調整、還是熊市反彈，與其「斷估」，不如透過不需依賴牛熊、純粹以揀股為上的市場中性型（Market Neutral ）對 基金策略作部署。最後，高油價及信貸危機令不少業務良好、資產豐厚的企業陷入短期困境，卻又是危機證券型對 基金（Distressed Securities ）策略的最佳尋寶時機。
流通性透明度低
從以上可見，對 基金策略林林總總，只要配置得宜，不但能改善投資組合的整體獲利能力，並降低整體投資組合風險。
風險方面，對 基金一向為人詬病是策略過於靈活，流通性不高，透明度低。要將這些缺點的影響降到最低，投資者最好透過基金中的對 基金參與這資產類別。如果將投資組合比喻為一支球隊，新興市場股票可視為前鋒，債券是後衞，對 基金擔當的自然是龍門角色。
富邦銀行（香港）
第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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