[問題討論] 5月28日即市討論區

持續放緩的美國經濟，通脹風險亦在加劇， 豐控股（005）行政總裁紀勤，昨呼籲聯儲局應確保強美元政策及避免負利率局面，而且需要盡快加息以壓抑通脹對經濟造成的破壞，他亦不排除美國可能出現「滯脹」（stagflation ）風險。　記者：劉美儀

儘管他對美國經濟仍審慎樂觀，認為有些微改善 象，但鑑於今年是大選年，故市場會相當波動，紀勤指全球通脹情況嚴重，各地央行似乎未有正視問題，雖然聯儲局仍有減息空間，但他指美國應回復正利率水平，在總統大選及新政府就任後，應加息遏止通脹。
他表示短期而言，通脹或有利帶動樓價上升，惟有關問題若不盡快解決，長遠將對經濟及勞動成本造成破壞。

首季次按撥備減慢

亞洲對美國出口龐大，被問及美國衰退會否拖累亞洲經濟，他說目前仍難以確定，惟區內內需動力仍然強勁，即使今年亞太區業務增長未必如去年般高速，但略為放慢亦不等於「世界末日」。
對於集團次按減值撥備，他表示首季度有減慢情況，次按相關債務證券價格，近期亦見回升，主要是糾正市場早前反應過度的結果，惟現階段仍難評論次按問題的最壞時刻已過去，他認為最重要是 控已就當前次按狀況，作出足夠撥備。
有股東埋怨 控收購 豐融資是一場災難，集團應撤出美國並將資源投放新興市場，紀勤回應說自02年收購 豐融資以來， 控的股息增值遠超於投入的股本及資源，隨 時間過去，資產賬面值將回升，北美區逾八成供款仍然如期償還，集團現已將次按組合總值，減縮了500億美元至不足340億美元。
被股東問及 控會否回購並註銷股份，以刺激股價上升，他表示不太認同回購股份的效益，集團亦無此計劃， 控一貫 重運用資本的最佳途徑，並爭取中期股本回報率達15%至19%水平。
對於會否提高派息，他重申 控遞增式的派息政策，並指過去15年，集團年度複式股息增長逾10%。

對購韓換銀充滿期望
有報道指 控正考慮放棄收購韓國外換銀行（KEB ）的控股權益，他表示對完成交易仍充滿期望，目前正等待監管機構的相關批准。
至於傳聞 控有興趣收購澳紐銀行（ANZ ），他說當地銀行業正在整固，但 豐並無覬覦該行。

港 股 成 交 549 億 九 個 月 低
期 指 尾 市 急 挫 　 轉 低 水 百 點
【 本 報 訊 】 市 場 人 氣 淡 薄 ， 港 股 欠 缺 炒 作 焦 點 下 ， 昨 日 成 交 額 僅 549 億 元 ， 創 九 個 月 新 低 ， 為 去 年 8 月 14 日 533 億 元 以 來 最 少 的 單 日 交 投 。  指 昨  升 154 點 或 0.64% ， 報 24282 點 ， H 股 指 數 報 13330 點 ， 升 108 點 。 　 記 者 ： 黃 武 榮


統 計 本 月 以 來 ， 港 股 日 均 交 投 減 至 775 億 元 ， 較 去 年 減 少 12% ， 港 交 所 （ 388 ） 股 價 昨 跌 2 元 ， 報 136.7 元 。 花 旗 亞 洲 策 略 員 Markus Rosgen 指 出 ， 包 括 港 股 在 內 的 亞 洲 股 市 ， 近 期 反 彈 可 能 是 一 種 假 象 。



指  升 154 點
他 指 過 去 兩 個 月 的 升 市 純 粹 由 小 規 模 、 短 線 投 資 者 買 盤 推 動 ， 而 股 市 上 升 時 成 交 卻 大 幅 縮 水 ， 可 證 明 升 市 存 有 水 份 ， 如 港 股 3 至 4 月 總 成 交 僅 為 2 月 份 的 一 半 ， 又 為 1 月 份 的 三 分 之 一 ， 反 映 基 金 經 理 欠 缺 入 市 意 欲 。
有 交 易 員 形 容 ， 近 期 港 股 實 際 由 期 指 牽  鼻 子 走 ， 尤 其 月 內 成 交 呆 滯 ， 大 戶 更 易 舞 高 弄 低 。 另 周 初 實 施 收 市 競 價 時 段 後 ， 疑 似 「 嘜 價 」 活 動 轉 密 ， 競 價 時 段 及 現 貨 收 市 後 ， 期 指 往 往 出 現 轉 向 或 大 幅 波 動 。
以 昨 日 為 例 ， 期 指 於 競 價 時 段 後 的 尾 市 15 分 鐘 ， 突 暴 挫 100 點 ， 收 報 24178 點 ， 跌 81 點 ， 由 前 日 高 水 132 點 變 成 大 低 水 104 點 。 而 昨 日 在 轉 倉 活 動 下 ，  指 期 貨 及 H 指 期 貨 交 投 活 躍 ， 分 別 錄 得 14.2 萬 及 10.3 萬 張 成 交 合 約 ， 較 上 周 平 均 5 萬 及 4 萬 張 增 加 逾 倍 。 即 月 期 指 未 平 倉 現 有 6.3 萬 張 ， 敦 沛 金 融 研 究 部 董 事 郭 家 耀 估 計 ， 隨  今 明 兩 日 為 期 指 平 倉 高  期 ， 相 信 港 股 會 受 影 響 並 持 續 波 動 ， 投 資 者 可 留 意 期 指 高 低 水 形 勢 ， 對 港 股 有 一 定 程 度 的 參 考 價 值 。
本 報 統 計 過 去 十 個 交 易 日 （ 不 計 昨 日 ） ， 發 現 當 日 期 指 高 低 水 幅 度 ， 對 翌 日 港 股 有 很 大  示 性 。 以 5 月 13 日 起 計 ， 即 月 期 指 共 錄 8 次 低 水 及 2 次 高 水 ， 其 中 6 次 低 水 ， 港 股 翌 日 皆 以 跌 市 收 場 ， 而 2 次 高 水 中 ， 翌 日 則 以 上 升 收 市 ， 相 關 程 度 高 達 八 成 。 一 名 期 貨 交 易 員 坦 言 ， 前 日 期 指 尾 市 狂 挾 高 ， 最 後 轉 高 水 132 點 ， 港 股 昨 「 不 負 眾 望 」  升 ， 以 昨 日 大 戶 不 遺 餘 力 於 收 市 前 質 低 期 指 ， 今 日 現 貨 市 場 將 受 考 驗 。



花 旗 ： 伺 機 吸 五 內 房 股
本 港 時 間 昨 晚 11 時 半 ， 美 股 反 覆 ，  控 （ 005 ） 及 中 移 動 （ 941 ） 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 下 跌 ， 前 者 折 算 報 131.2 元 ， 較 港 收 市 低 0.1 元 ， 後 者 則 報 113.5 元 ， 較 港 低 1.2 元 。
內 房 股 成 為 昨 日 悶 市 中 表 現 最 突 出 的 板 塊 ， 花 旗 發 表 報 告 ， 指 地 震 後 內 房 股 被 全 面 拋 售 ， 目 前 股 價 較 其 資 產 淨 值 大 幅 折 讓 40% ， 建 議 伺 機 吸 納 五 隻 優 質 股 ， 首 選 中 國 海 外 （ 688 ） 及 華 潤 置 地 （ 1109 ） ， 另 可 考 慮 遠 洋 地 產 （ 3377 ） 、 方 興 （ 817 ） 及 嘉 里 （ 683 ） 。



月 期 指 高 低 水 影 響 翌 日 港 股 表
27 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (104) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： ─

26 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： 132 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： +154

23 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (105) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -586

22 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (85) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -329

21 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (30) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -417

19 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (71) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -572

16 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： 51 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： +123

15 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (13) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： +105

14 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (73) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -19

13 日
期 指 高 （ 低 ） 水 ： (102) 　 翌 日  指 變 動 （ 點 ） ： -19



內 房 股 表 現 標 青
合 生 創 展 （ 754 ） 　 昨 收 ： 13.80 元 　 升 幅 ： 7.81%

方 興 地 產 （ 817 ） 　 昨 收 ： 3.38 元 　 升 幅 ： 7.64%

華 潤 置 地 （ 1109 ） 　 昨 收 ： 13.24 元 　 升 幅 ： 6.43%

中 國 海 外 （ 688 ） 　 昨 收 ： 14.10 元 　 升 幅 ： 6.33%

世 房 （ 813 ） 　 昨 收 ： 12.42 元 　 升 幅 ： 5.25%

遠 洋 地 產 （ 3377 ） 　 昨 收 ： 6.21 元 　 升 幅 ： 5.25%

英 報 ： 港 期 貨 擬 6 時 收 市
【 本 報 訊 】 港 交 所 （ 388 ） 本 周 一 （ 26 日 ） 才 剛 延 長 指 數 期 貨 和 期 權 合 約 交 易 時 段 15 分 鐘 ， 至 下 午 4 時 半 收 市 。 英 國 《 金 融 時 報 》 昨 引 述 美 國 期 貨 業 協 會 亞 洲 分 部 主 席 Emmanuel Faure 指 ， 港 交 所 「 非 常 願 意 考 慮 」 再 將 時 段 延 長 至 6 時 正 才 收 市 ， 並 且 「 非 常 樂 意 今 年 內 實 施 」 ， 以 便 增 加 本 港 與 倫 敦 之 間 的 跨 市 交 易 活 動 ， 提 升 港 交 所 與 亞 洲 區 內 交 易 所 的 同 步 程 度 。



增 港 英 跨 市 交 易 　 利 投 行
Faure 承 認 ， 這 項 大 改 革 意 味  港 交 所 要 平 衡 香 港 期 貨 交 易 所 143 家 參 與 行 的 利 益 ， 因 絕 大 部 份 公 司 主 要 為 本 地 散 戶 服 務 ， 對 他 們 而 言 ， 倫 敦 跨 市 買 賣 帶 來 的 得 益 有 限 ， 但 國 際 投 資 大 行 卻 可 進 行 大 手 交 易 獲 利 。
港 交 所 發 言 人 回 覆 該 報 查 詢 時 說 ， 現 時 無 即 時 計 劃 延 長 期 指 期 權 交 易 時 段 ， 但 會 繼 續 聽 取 市 場 的 觀 點 和 建 議 。 發 言 人 又 指 ， 任 何 交 易 時 段 的 轉 變 均 會 影 響 整 個 市 場 ， 港 交 所 有 必 要 仔 細 考 慮 來 自 不 同 股 東 群 體 的 意 見 。

中 國 移 動 （ 941 ） 及 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 是 近 期 較 受 市 場 關 注 的 兩 間 藍 籌 企 業 ， 在 交 投 淡 靜 的 市 況 下 ， 這 兩 股 的 升 跌 亦 會 對 大 市 構 成 一 定 之 波 動 。
這 次 新 地 內 訌 事 件 ， 已 逐 漸 變 為 娛 樂 新 聞 多 於 財 經 新 聞 了 ， 相 信 亦 是 短 期 不 少 港 人 茶 餘 飯 後 之 話 題 。 昨 日 新 地 董 事 會 之 結 果 ， 一 如 近 日 市 場 的 傳 言 ， 前 主 席 轉 為 非 執 董 ， 主 席 則 由 阿 媽 出 任 。 雖 然 近 日 新 地 事 件 ， 可 能 會 對 公 司 形 象 及 公 司 管 治 方 面 有 些 影 響 ， 但 只 在 無 形 資 產 方 面 而 已 。
至 於 新 地 的 盈 利 前 景 ， 雖 然 這 次 出 現 一 些 重 大 人 事 變 動 ， 但 權 力 核 心 變 動 不 大 。 新 地 未 來 的 發 展 路 向 ， 相 信 亦 與 以 往 類 同 ， 故 市 場 對 新 地 的 盈 利 預 測 應 該 不 會 有 太 大 改 變 ， 照 理 應 該 不 會 出 現 較 大 的 盈 利 下 調 。
唯 一 之 變 化 可 能 在 無 形 資 產 上 ， 例 如 公 司 管 治 之 類 ， 這 方 面 影 響 有 多 大 ， 則 要 稍 後 才 知 ， 估 計 新 地 未 必 能 維 持 高 於 其 他 地 產 股 之 估 值 。 筆 者 認 為 ， 短 期 新 地 股 價 若 再 因 此 事 而 下 跌 ， 應 該 是 趁 低 吸 納 機 會 。



三 大 地 產 股 或 拉 近 距 離





附 圖 是 過 去 一 年 ， 本 港 三 大 地 產 股 新 地 、 長 實 （ 001 ） 及  地 （ 012 ） 三 者 的 相 互 股 價 表 現 ， 從 圖 中 可 見 ， 新 地 的 股 價 長 期 大 幅 跑 贏 其 他 兩 股 。 筆 者 估 計 ， 在 這 次 新 地 事 件 ， 可 能 會 拉 近 新 地 與 其 他 兩 股 之 差 距 。
另 一 方 面 ， 圖 中 可 見 ，  地 之 股 價 持 續 跑 輸 其 他 兩 大 地 產 股 。 近 年 四 叔 已 被 不 少 港 人 視 為 香 港 股 神 ， 近 日 亦 有 報 道 指 四 叔 力 挺 郭 老 太 出 任 主 席 ， 可 見 四 叔 之 影 響 力 。 照 理 其 主 理 的 地 產 股 ， 無 理 由 如 此 落 後 於 其 他 兩 大 地 產 股 ， 表 現 如 此 不 濟 ， 真 是 奇 怪 ， 不 知 是 否 因 其 他 事 務 分 了 心 所 致 。
中 移 動 可 謂 這 次 國 內 電 訊 業 重 組 的 疑 似 受 害 者 ， 因 為 其 他 兩 間 電 訊 股 對 中 移 動 之 威 脅 不 會 在 短 期 內 浮 現 （ 除 非 內 地 再 有 新 政 策 出 台 ， 又 另 當 別 論 ） ， 相 信 中 移 動 在 2008 年 下 半 年 才 會 見 到 明 顯 的 負 面 效 應 。 根 據 其 他 三 間 電 訊 股 的 往 績 來 看 ， 照 理 即 使 對 中 移 動 構 成 影 響 ， 但 衝 擊 力 也 不 會 太 大 ， 除 非 政 策 （ 又 是 政 策 ！ ） 特 別 傾 斜 其 他 電 訊 股 ， 否 則 中 移 動 應 該 仍 可 領 先 其 他 電 訊 股 。
前 日 中 移 動 在 基 金 洗 倉 下 ， 出 現 裂 口 暴 跌 ， 單 日 急 跌 10.20 元 ， 同 時 出 現 高 達 1 億 3 千 多 萬 股 的 龐 大 成 交 。 根 據 過 往 資 料 顯 示 ， 短 期 中 移 動 可 能 出 現 Dead Cat Bounce （ 死 貓 彈 ） 或 短 期 反 彈 ， 惟 真 正 低 位 尚 未 出 現 。



外 資 大 行 動 口 不 動 手
此 外 ， 個 別 外 資 大 行 雖 然 唱 好 ， 並 建 議 趁 低 吸 納 ， 可 是 它 們 的 「 大 盤 」 尚 無 蹤 影 ， 未 見 有 任 何 大 舉 吸 納 行 動 ， 仿 似 只 是 唱 好 ， 而 未 有 實 質 舉 動 。
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士

恆生指數 24232.62  -49.42 -0.204%  國企 13369.70  +39.62 +0.297%  紅籌 5270.97  -87.09 -1.625%  成交28.834B  

成交量極低啊

唔通d人用晒d錢到四川震災???????

我唔係咁唸
而家可能only d大戶係度做野
散戶就怕俾大戶食, 想一直等到插落20000先出手
如果係仲做緊蟹既散戶亦唔敢散貨, 以免一放就升
真係極牛皮既市