人民幣趨升 投資全攻略
人民幣價不斷升值，兌美元中間價昨日突破7算關口，並再創自2005年7月率改革以來的新高。
˙專家預測，人民幣續有上升空間。
˙投資人民幣，主要途徑有三，包括：一、人民幣升值受惠股；二、人民幣存款；三、人民幣債券。
自人民幣率改革兩年多以來，兌美元終升穿7算水平。據中國外交易中心公布，昨日銀行間外市場人民幣率中間價為1美元兌6.9920元人民幣，收市報6.9915元。
自05年7月改以來，人民幣升值有加速之勢，05、06、07年分別升值2.5%、3.2%及6.5%，今年以來，人民幣已升值4.2%。至於港元方面，以昨日人民幣收市價計，每百港元兌89.6元人民幣。
市場料未來一年再升10%
人民幣未來繼續升值，已是市場共識，一年期人民幣遠期率昨升至6.2875兌1美元，以昨日人民幣收市價計，市場預期未來一年人民幣尚有10%上升空間。據彭博綜合各大行的預測，08年第4季，美元兌人民幣可見6.67，至09年底可見6.3。
至於未來人民幣升值速度，與內地的經濟進程，以及中國貿易順差等有密切關係。
恒生投資服務首席分析員溫灼培表示，內地通脹是影響人民幣升值的關鍵。由於國際商品價格持續高企，推高內地物價。在人民幣升值下，進口石油、鐵礦石及其他原材料、商品等都變相便宜，人民幣升值可抵銷入口通脹對內地物價的影響。溫灼培指出，近期有內地官員指出，人民幣升值有助減低入口價格壓力，相信人民幣持續升值，為國策所需。
專家：留意下周CPI數據
中金首席經濟學家哈繼銘早前預期，若人民幣升值5%至10%，3年後可令居民消費價格指數（CPI）累計下降1.5至3個百分點。總結而言，若通脹再升溫，人民幣升值速度或會加快，故宜密切留意下周公布的CPI數據。
貿易數據亦與人民幣升值速度互動。據商務部機電貿易資料計算得出，中國首季貿易順差約416億美元，按年下降10.2%，其中出口增長放緩至21.4%。貿易順差下降，可能來自美國/環球經濟增長放緩，或是來自人民幣升值。若未來貿易順差有持續收窄之勢，中國或會減慢人民幣升值步伐，以保持經濟增長。
此外，美元價變動亦會影響人民幣升值速度。若美元加速貶值，將刺激人民幣進一步升值。溫灼培指出，美元疲弱，歐元兌美元更有升穿1.6之勢，進一步推高人民幣。至於奧運因素，由於奧運前料兌換人民幣的需求增加，為人民幣升值提供額外動力。
另有其他國情的因素，例如人民幣過快升值會加速熱錢流入炒作，又會增加以非人民幣結算的企業成本等，相信亦會是國家需要考慮的因素。
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途徑1︰三大類股份受惠升值
人民幣價再創新高，令受惠人民幣升值的股份繼續受到市場關注。受惠人民幣升值股份主要有三類。
一、主要收入為人民幣，大部分開支為美元：受惠行業有鋼鐵及資源，例如馬鋼（00323）、中石化（00386）等。企業透過進口外地原材料，再製造產品於內地銷售，可雙重受惠，因其成本以外幣計算。
但要留意，部分企業有出口業務，人民幣升值將令其出口產品競爭力下降，在外幣收益相對貶值時，會影響其盈利。此外，需留意個別股份的利淡因素會影響股價，例如油價高企，不利中石化煉油業務。
航空股負債均以美元計
二、外幣負債高，主要收入為人民幣：部分內地企業會由外地購入設備，例如航空公司、電訊企業等，其美元負債較多，人民幣升值令其錄得巨額兌收益，直接反映在損益表，刺激盈利。
中資航空公司外債均為美元，國泰君安指出，南航（01055）外債450億美元，最為受惠，國航（00753）負債300億美元。里昂估計，人民幣兌美元每升值1%，將分別提高東航（00670）、南航及國航盈利達21%、31%及6%。但國際油價持續上揚，成為全球航空業的夢魘，為主要負面因素。花旗稱，今年首兩個月南航的燃料成本已達每桶105美元，南航亦因此需多付約4億元人民幣的燃料費用。
三、坐擁龐大人民幣資產或現金流：隨人民幣升值，坐擁龐大人民幣資產或現金流的企業，其資產值水漲船高，行業包括中資銀行及保險、中資地產、公路、內需及電訊商。
留意上述行業有其自身利淡因素，例如公路股受政策掣肘，高速公路收購活動受政府監管。透過買入股票曲投資人民幣，有利有弊，股價或會受其他因素而變動。
中資電訊股現金流強勁
選股方面，芸芸股份類別中，目前以中資電訊股勝算較高，因為行業重組傳聞不絕，對股價帶來支持。
內地電訊業既不太受宏觀經濟環境影響，又非宏調打擊對象，且沒有人民幣升值帶來的副作用，可算四平八穩之選，配合重組概念，以中國聯通（00762）最吸引。
由於電訊股收入為人民幣，現金流強勁，人民幣升值，電訊股的價值亦水漲船高。以聯通為例，其07年自由現金流達66.1億元人民幣。此外，若電訊商需要從海外購買電訊設備，支出以外幣計算，連同其他外債負擔，人民幣升值便會帶來兌收益。
聯通亦是行業重組的大贏家。高盛認為，聯通及網通（00906）在重組交易談判中得益會較大，重組後的流動通訊業務亦較多，故較為可取。瑞銀則指出，電訊業重組消息仍是聯通股價的短期催化劑，故維持其「買入」評級。
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途徑2︰北上開戶存款息更高
現時本港大部分銀行均有提供人民幣存款服務。其中最常見是直接開設人民幣戶口，以豐銀行為例，3個月人民幣定存息率約0.58厘，如欲收取較高利息，投資者可親身到內地銀行開戶，或在本港銀行電至內地銀行，利率可高達3厘。
不過，由於存款戶口在內地開設，投資者需繳付5%利息稅。
人民幣存款的優點是風險低，適合穩健的投資者，加上人民幣持續升值，賺取利息之餘，亦可同時賺取價，以現時市場人士預期今年人民幣升值10%計算，人民幣存款的回報足以抗衡通脹。值得注意的是，人民幣目前在國際市場並非自由兌換，以香港銀行為例，每日兌換上限為2萬元人民幣，故靈活性受到限制。
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途徑3︰債券票面息率逾3厘
內地3家金融機構去年先後在港發行100億元人民幣債券，當中部分給予散戶認購。
投資者現時可透過銀行在市場買賣二手人民幣債券。不過，不同報價商的買賣價格均有不同，故買入人民幣債券前，應先行作比較。
現時市場上的人民幣債券一般年期為2至3年，票面息率介乎3至3.35厘，較人民幣定期存款息率為高。倘人民幣價今年進一步升值10%，連同息率，人民幣債券每年總回報可達13%以上。
人民幣債券屬低風險投資，收取固定利息，在目前環球金融市場大幅波動之下，屬吸引投資工具。
不過，由於本港債券市場未算活躍，債券流通量相對低，如投資者於到期前急於把人民幣債券套現，可能要以較低價格沽出。
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