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[資訊分享] 港股急挫累積認購期權乃幫兇

1# 大 中 小 ckau2001 (IP: x.203.22.x) 發表於 2008-3-31 10:52  發短消息 只看該作者
私人銀行近年開拓的客戶已由過去傳統家族大戶轉往廠家。私人銀行過去兩年熱賣的累積認購期權(Accumulator)，結果在跌市時讓投資者損失慘重。

一位私人銀行朋友說，3月13日至17日，港股累計跌幅2000多點，其中一個原因是私人銀行客戶給追孖展倉。而他們大多都是死於這類「遲些殺死你」(I kill you later,Accumulator 諧音)。

究竟這種「殺死你」的產品「規模」有多大？花旗銀行曾經估計，香港市場約有500億美元(即折合約3900億港元)這類產品，在港股下跌的情下，約佔港股每天7％至8％的成交額。不過，這個數字的準確性不得而知，因為這類產品屬於Over-The-Counter(場外交易)產品，難以估計。
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ckau2001

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2# 大 中 小 ckau2001 (IP: x.203.22.x) 發表於 2008-3-31 10:57  發短消息 只看該作者

累積認購期權影響 料次季末告終

Accumulator原理是，投資者與私人銀行簽訂合約，以折扣價每天累積買入一隻股票，如中石油(0857)，假設客戶於2007年10月10日訂定合約，以12％的折讓(12.83元)每天購入5000股中石油，合約為期1年，無論市升市跌都以折讓價買入，但當股價升至訂定日的105％( 15.309)元，則會達到一個失效價，合約便失效。在大升市時，合約生效幾天已達到失效價，那投資者可能只以廉宜價累積買入幾天中石油，合約便完結。因此，想爭取更大回報的投資者便加碼，產品加大風險。

加大風險的Accumulator是，當股價跌過折讓價時，投資者要接兩倍貨，續用上例，當中石油股價下跌至近日的10元時，投資者不是以12.83元買入5000股中石油，而是買入1萬股。去年初大升市，更有跌穿折讓價後須3倍接貨的合約。這種兩倍收貨Accumulator累積認購期權其實是，投資者與私人銀行訂定250套(1個交易年)期權合約，每套分別沽出兩隻認沽期權，以及買入一隻認購期權，行使價相同。

談了這麼多，究竟「遲些殺死你」尚要殺多久？朋友說，通常這類合約生效期為1年，很多心雄的投資者看見去年8月的V形反彈之後便大膽起來而買入。而2月、3月大跌已令很多投資者給追孖展。要斬的斬得七七八八。再急跌的機會已漸低，整件事可能在第2季末告終。所以以「乍寒還暖」來起題，而不是「乍暖還寒」。股市炸彈又少了一個。
ckau2001

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3# 大 中 小 管理員 發表於 2008-3-31 10:59  發短消息 只看該作者
如果真係咁就好啦!
重見署光!

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4# 大 中 小 Super169 (IP: x.0.231.x) 發表於 2008-3-31 11:47  發短消息 只看該作者
希望係咁啦....不過, 有少少野想問問.

除非你手上有無限資金, 可以日日接貨.  否則, 你接左既貨, 無論係高定低位, 賺錢定係蝕錢, 都要定時放番出去, 準備將來接貨的資金.  長遠黎講, Accumulator 接貨既價唔會影響股價, 但係放貨就要出番市場放, 可以影響股價.  無論個市升定跌, Accumulator 都好似只會制造出大量既沽盤, 對個市無乜好處.  唔知我咁樣理解有無錯呢?

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