[問題討論] 探寻做空中石油的原因

表明上香港没有所谓的次贷危机，但是在银行间，同样存在着一种比次贷更加“刺激”的产品——accumulator(累积股票合约票据/权证)，客户与银行先签订合同，在银行认可的股票范围内，选出某只股票，一般都是那些交易量较大的本地股、h股和国企蓝筹股，合同为期1年，期内客户可以以相当大的折让价，每日购入一定数量的该只股票；不过，如果价格跌至指定折让水平，则要双倍数量购入；而当股价升至某一水平，通常比签约价格高5％左右时，合同即告作废，或需双方重订合同价格。例如客户投资本金为780万元(100万美元)，可在中石油(0857.hk)市价为17.8元的时候，以14.67元的“折让价”每天买入1000股，为期一年。若中石油升穿赎回价18.33元，合约会终止，不过客户仍可以“折让价”买足一个月(20个交易日)的股份，即20000股，客户可获利(18.33~14.67)×20000=73200元。但若中石油跌穿14.67元，客户就需要每天以14.67元的价格买入双倍——2000股股份；由于合约为期1年，假设中石油期内不能升回到14.67元以上，客户就一定要以14.67元的价格，每天买入2000股，直至合约期满(约240日后)。因此客户若想平仓，以中石油期间平均市价12元计，就会亏损128万元〔(14.67-12元)×480000〕。资金不足的客户要么实时补仓，要么即买即卖承担损失离场。这种为了止损而不惜代价出货的行为又会加速该股跌势。这种新兴产品，会令挂勾股份处于跌势时愈跌愈急。它的威慑力不亚于次级债风波，是最近造成香港股市下挫的主因之一。现在市场上还有大量accumulator产品未平仓，而这些合约挂钩的股份，都是对大市有举足轻重影响的股份，如汇丰控股(0005.hk)、中国移动(0941.hk)、中国人寿(2628.hk)、中国平安(2318.hk)及香港交易所(0388.hk)等。这些股票在股市下跌行情中面临巨大的沽售压力。”据市场人士预估，accumulator产品还有6000亿元尚未平仓，所以港股在资金面上的失控也增加了其市场调整的风险。

　　归根究底，无论是次贷，还是accumulator，实际都是在考验金融体系的根基，是一场豪赌，如果赢了各路资金迅速实现盈利，经济繁荣一片，而如果失败，则必然是连锁反映，任何一方都很难独善其身。这是一场不可能有平局的game，要么共荣，要么共损。对于a股而言，金融体系本来就是很弱的，所以反而不会出现高端金融体系才会出现的次贷，因为国有企业早就已经占据了这部分资源，之前感觉是一种“一股独大”的不合理，但是仔细想想，这样的中国特色实际上反而是坚实地基础。而accumulator类似的产品，在中国存在吗？呵呵，我不敢说没有，只敢说会更加地丰富，而且大家想想在中国股市的钱究竟来自哪几个部分，而这些中，有多少是急于套现的资金，有多少是类似accumulator的资金，有多少是国际热钱的暗部，又有多少是来自于金融衍生品种的“游资”呢？想想他们是在一起制造辉煌，还是一起制造泡沫？

　　作为散户很多时候，都不明白为什么个股会疯狂上涨，因为不明白大家都赚钱了，谁在赔钱；也不明白为什么股市一跌再跌，都赔钱了，谁在赚钱呢。其实，“钱”字本身就包含了很多意思，“钱”字由两部分构成，左侧是金字边，右侧则是将一个金属分成了多个部分，这实际上就代表了在市场中的资金。看似简单的背后，实际上是各方利益的汇聚。当表面看得越模糊的时候，实际上背后的问题体现得越清晰。所以很多深层次的问题，希望留给大家有时间好好地思考，市场的调整已经超过了其本身承受的能力，这时是需要外力进行一些干预，引导其回到正轨的时候了。

長篇大論看的頭都暈！.......

accumulator !!!
根本就是豪赌!!!

係啦, 太過長篇大論了, 可否間化成一兩句句子呢????