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1^# 大中小 gp1300 (IP: x.253.14.x) 發表於 2007-12-27 09:04 發短消息只看該作者

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大行匯報：復星股價料續受壓
27/12/2007

美林證券研究報告表示，復星國際（0656）今年招股上市時曾非常火紅，股價更被炒至高見15元，惟後勁不繼，受到旗下作為經常性盈利主力的鋼鐵及地產業務拖累，股價持續下挫，上周五收報8.17元，較招股價9.23元還低近13%，預期到明年一月中，當一班策略股東持股的禁售期屆滿時，股價將再次受壓，報告重申沽售評級，目標價由原來的8.7元下調至6.8元。

鋼鐵業面對挑戰
根據美林對全球鐵礦石的預測，○八年鐵礦石價格上升幅度達40%，高於早前所預測的30%，加上政府會對內地鋼材產品調高出口稅至15至25%，令復星旗下的鋼鐵業務在經營上面對重大挑戰，估計○八及○九年盈利將難有表現。

報告估計，復星旗下的鋼鐵及房地產業務佔其○八年度經常性盈利比重高至85%。除鋼鐵業務前景受到材料成本上升影響外，連作為房產旗艦的上海復地（2337）亦未能按計劃進行A 股上市。早在復星於港上市時，在招股文件內已預期復地可於今年底前完成內地A 股上市，後卻因政府收緊房產公司融資，未能如期進行，估計要延遲到明年中才可成事。計入此影響，把復星○七至○九年盈利分別下調12.8%、上調1.3%及下調6.6%，至27.59億元人民幣、32.58億元人民幣及32.88億元人民幣，按年增長為151.8%、18.1%及0.9%。

盈利前景不明朗
由於復星今年上市時引入了多名機構投資者，禁售期為六個月，將於明年一月中屆滿。而股價目前已跌至8.17元，較招股價低近13%，不排除這班投資者會待禁售期到期時拋售股票，以減低損失，股價將持續受壓。

美林認為，復星因持有多隻在內地A 股上市的股票，為看好A 股市場投資者提供了一個選擇，但近月來，A 股市場非常波動，加上本身的業務較受周期性影響，盈利有欠清晰度，估值又不便宜，故重申沽售評級，目標價調低至6.8元。

評價：盈利清晰度欠奉，劣勢未改。

建議：沽售

目標價：6.8元

美林證券

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