本周港股市場跟隨歐美股市反彈，恒生指數全周大漲2102.52點或7.92%，並相繼收復60日均線和20日均線的支撐。不過，由於紅籌國企雖然由本地股帶動反彈，但市場人氣跟隨A股市場走勢仍然偏弱，場內買盤依然稀薄，本周的大市日均成交額繼續降至1194.84億，再創最近兩個月以來的地量水準。截至本週五，恒生指數收市報28643.61點，全周累計上漲2102.52點或7.92%；紅籌指數收市報6282.88點，全周累計上漲583.58點或10.24%；國企指數收市報16737.73點，全周累計上漲1486.78點或9.47%。
週邊分析：
1、美股市場
美股上週一大跌探底後，連續大漲，四個交易日內連破周線、月線，收盤更站穩250日均線上方，技術上反彈第一目標位元已經達到，但在年線以下低位蓄勢不足，技術上仍只能以反彈視之，未來將可能在年線附近窄幅震盪，等待中期技術指標的修復，對港股走勢影響為中性。
次債危機
美國BBB級次級抵押債券指數
美次債指數已經跌至20附近，BBB級別債券不能履約可能性已經超過8成，如果再跌則相等於該類債券幾乎變成廢紙，這種可能性還是很小的。美國股市金融類股票表現也已經充分反映了對次債損失的撥備估值，上週二，市場傳出花旗集團獲阿布達比投資局注資的消息更成為金融類股票帶動美股大漲的起點。短期來看，次債危機對於美股短期影響的負面因素已經釋放，而長期影響則取決於未來美國國內製造業和消費者信心是否受到較大的負面拖累。
關於美國減息：
上週四，美國聯儲局副主席科恩暗示將於12月減息，刺激美股道鐘斯指數前夜狂飆331點。聯儲真正議息將在一周之後，目前股市表現似乎有透支的嫌疑，屆時即使真正減息反倒未必大漲。由於減息消息過於敏感，下周等待消息，美股波幅將受到限制，短期為震盪走勢。從長期來講，美元減息將刺激美元兌主要貨幣進一步走弱，出口增長有利於宏觀經濟和貿易赤字改善，流動性氾濫將繼續推動資產價格上揚，對美股也有支持作用。
總之，美國次債與減息消息的進一步發展，除了影響港股信心以外，對主要藍籌滙豐銀行以及中資銀行股短期走勢影響巨大，炒作期指、與滙豐窩輪要密切關注上述動向。
2、A股市場
上周主宰A股市場的是中石油，如我們先前所料，中石油成為打壓A股指數的主要動力。上周連續下跌，週五更是已經跌破32元，拖累A股指數創下新低。而港股紅籌國企受到氣氛影響，成交低迷，表現也弱於香港本地股。好消息是，中石油A股32元的價位，已經接近我們預測的30元支持位，雖然我不主張現價對A股中石油進行投資，但是該股在現價位築底企穩可能行非常大，而A股經過本輪打壓，大部分個股估值水準已經便宜，稍有利好甚至短期企穩的技術信號，市場都可以走出大幅上升的反彈行情。預計本周，A股將出現反彈，對港股的紅籌國企影響為正面。
關於港股直通車：
天津市副市長崔津渡上週末，在京出席一公開場合時表示，「港股直通車」計畫之所以推遲實施是「時間和條件的問題」。他補充說，天津實施這一試點計畫沒有問題，並將在以後推廣到其他城市。
結論：港股上個月以來的短期調整的主因為歐美、A股市場大幅下跌，政府暫停港股直通車，目前上述負面因素已經趨於釋放完畢。港股最壞的情況似乎已經度過。恒指上周已經企穩反彈，未來將在投資者疑慮中震盪上行。由於美國減息要到一周以後，短期影響港股主要因素將為國內A股市場走勢，先前超跌的H股都有大幅彈升的機會。本周將以個股行情為主。鑒於月初市場處於絕對低位，月底期指逼空可能行很大，加上基金粉飾櫥窗的習慣，甚至可能出現非理性上升行為。
個股推薦：
維持推薦：883中海石油；2006錦江酒店；588北辰實業；16新鴻基地產；3988中國銀行；1098路勁基建
新增個股：
技術分析：連續3日站穩5日均線，短線企穩可望繼續反彈上升走勢。目前價位買入止損6.70元。
基本分析：
1、行業宏觀經濟影響小，估值水準低。
圖表：美國藥業類上市公司指數
如圖顯示，即使在次債危機爆發後的3個月至今，美國醫藥類公司指數也只是做出短暫調整，上周已經快速上升，挑戰近期新高。美國醫藥類個股目前整體市盈率為21.5倍，廣州藥業0857的PE為26倍，考慮到新興市場估值溢價；國內醫療體制改革利好行業發展；公司在國內中藥業排名第二的著名品牌和大規模的連鎖銷售網路等因素，目前廣州藥業估值水準非常吸引，具備長期投資價值。
2、業績支持
廣州藥業前三季度實現主營業務收入90.97億元，同比增長18.2%，實現淨利潤2.14億元,，同比增長19.0%；每股收益0.26元。其中，第三季度公司營業收入和淨利潤同比增長了20.1%和28.8%，每股收益0.07元。公司擁有國內最多的中藥品牌企業和極其豐富的中藥產品資源,潘高夀,王老吉,敬修堂,陳李濟等企業其在南方的聲譽有如同仁堂在北方的影響。廣州藥業集團旗下八家主要企業淨利潤貢獻能力顯著,2005年淨利潤同比增長41.0%,2006年增長37.6%,今年八家企業創造的淨利潤有望突破4億,其中,王老吉藥業合資後已連續三年保持100%以上的增速。並且,旗下的廣州醫藥連鎖品牌是華南地區醫藥流通的龍頭企業。本季度,聯營公司王老吉藥業為集團貢獻淨利潤1300餘萬元，未來將成為公司業績暴增的引擎，在奧運會等利好因素刺激下,王老吉藥業將繼續高速增長,預計2009年廣藥王老吉利樂裝銷售額將達到25億元,為上市公司貢獻淨利潤1.2億元。
3、QDII與保險公司的投資首選
目前A股股價14元，與H股溢價達到100%，由於是國內行業龍頭，基本面穩健，一直為國內A股基金公司和保險公司重點投資的對象，第三季度，A股機構投資者增持近20%，成本在15元左右。相信H股將成為剛剛獲得投資資格的QDII基金和國內保險公司在港股投資的首選目標。
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