點股壇：業績穩息率高莎莎抗跌力強
港股在11月是跌市，莎莎國際（178）反而上升16%，上月中升至高位，在大波動的市道中，只有8.4%的反覆，原因是在大升市中，莎莎並無表現，高息率亦對股價有支持，因而抗跌力較強。
截至9月止半年，莎莎盈利9067萬元，增長20.4%，每股盈利6.6仙，中期股息及特別股息各3仙，共為6仙，與上年相同。
美容業務扭虧為盈
期內營業額增長13%，毛利額增15.3%，毛利率由43%升至43.8%，銷售及分銷成本增加12.8%，行政費用增11%，低於毛利額的增長率，以致經營盈利增長22.2%，而利息收入只增9%，稅項增20.5%，純利增幅仍達20.4%，經營盈利率由6%升至6.47%，純盈利率亦由5.62%升至5.98%，股東權益回報率由15.8%升至20%。
港澳銷售增長12.3%，同店增長9%，平均單價下跌1.4%至250元，於重組分店貨品組合後，零售及批發毛利率已升0.9個百分點至42.2%，其他業務為美容及健美中心，業績亦虧轉盈，但內地業務仍在虧損之中，數百種產品仍待衞生檢查，業務亦未如理想，需要進行重組及轉換管理層，期內滯銷存貨撥備增加900萬元，或與內地業務有關，而新加坡對化妝品銷售規例更改，也是因素，但星馬兩地仍然作出貢獻，台灣銷售雖增12.8%，但同店營業額跌2.8%，整體仍錄得輕微虧損。
期內最低租金支出增加15.8%，是分銷成本增加的主因，而其他成本的控制，分銷成本佔營業額比例仍維持於33%。下半年將有8間分店租約到期，預計租金升幅25%，將對成本有一定壓力，希望同店增長可以抵銷，本港第三季同店增長已達雙位數字，預期聖誕消費季節表現更佳。
加速發展內地業務於內地的發展，正在自設門店及專櫃，已考慮增加其他銷售網絡，參與分銷業務，以加速發展，但於內地分銷，必須格外審慎，特別是信貸政策尤為重要。
莎莎的經營已達到穩定增長，知名度使其經營樓上舖亦有佳績，自家品牌貨品比例逐漸提高，有助於毛利率穩定及上升，若經濟環境不變（包括內地），預期未來的增長可以穩定於15%以上。
莎莎現價3.01元，預期PE 16倍，息率6.3厘（估計為明年30周年而加派息2仙），仍可看好中線，但期望不應太高。
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