12月3日，周一。恒生指數升14.81，收28658.42；成交1107.99多億元。期指低水，跌276點，收28604點。TOM（2383）升23％，成0.74元，係2000年3月以來最大升幅；瑞安房地產（272）升2.9％，見9.88元。 David Webb一年一度聖誕推介，去年係順龍控股（361），成績便好差，去年12月4日至今恒生指數上升超過40%，但順龍由去年12月4日1.24元回落到今年12月3日0.77元，下跌38%。今年聖誕推介係成謙聲匯（2728），今天市價1.01元，一年後睇會點？
順龍今年表現，再次說明所謂「專家」推介，成績可能甚至唔及小投資者。
滬深A股牛皮。中國中鐵上牌，較招股價4.8元升69％，收8.09元。國航下挫4.8％、南方航空跌6.5％，因油價升1.3％，成89.84美元一桶。TCL升5元，因發新股集資16.9億元人民幣減債。
國企紅籌只有短炒價值
全國人大財經委員會調研室主任朱明春話，依家A股已回到相對合理位置，儘管泡沫仍然存在，但並非不可控制，估計明年O可下降到三十五倍。
對我老曹講，「泡沫」呢兩個字係一個中性名詞，唔代表睇好或睇淡。任何行業都存在泡沫，冇泡沫就像一潭死水，唔會有人注意。冇泡沫啤酒唔好飲，冇泡沫股市唔好玩。泡沫一如人，有產生期、成長期、脹大期及爆破期，作為投資者應泡沫產生期加入，成長期持有，脹大期獲利回吐，然後加入另一泡沫產生期。泡沫唔同泡泡，泡泡只有一個，愈吹愈大，一旦爆破死人樓；泡沫由大量細小泡泡組成，此起彼落，一切睇閣下分析能力而定。
美國消費增長放緩，加上中國宏調收緊，令明年香港經濟增長空間受限制。至於新興市場，每次超買都會出現調整【圖】。
估計明年香港股市表現唔及今年。面對內地A股調整，本港H股同紅籌股會點反應？以O計，國企、紅籌股高達三十倍，已冇長線投資價值，只有短線炒賣價值（例如港股直通車概念）；如內地熱錢減少流入香港H股同紅籌股，股價將有下調壓力，會否因此影響恒生指數其他大藍籌？平安保險（2318）及國壽（2628）第三季純利有57％來自投資收益，而A股自10月16日至今回落超過20％，第四季上述兩公司純利又點？不過，兩大集團分別有83％及82％投資係固定收入項目，如國家債券及存款，A股回落對資產淨值影響有限。
內地銀行並冇將投資收益損益入賬，只係將手續費收入入賬，A股回落對內地銀行股影響較細。
油價見99.25美元後回落。以去年為例，中國能源有70％來自煤、20％來自石油，其餘係水力、天然氣及其他；加上內地汽油零售價仍受國家管制，對民生影響唔大。中國CPI上升主因係食品價格，其次係房地產（如租金），相信中國第四季CPI升幅進入高潮，明年春節過後將回落。
機構投資者不滿大行報告
大摩推介江蘇寧滬（177），估計今年每股獲利32仙，明年每股獲利43仙，目標價9.06元。冠捷科技（903）估計今年每股獲利8.4美仙，明年10.2美仙，目標價7元。冠捷係全球最大LCD顯示器生產商，市場佔有率23％，計劃產量由今年三千八百萬部升至明年四千八百萬部；LCD電視由今年四百萬部升至明年八百萬部。公司邊際利潤自今年第一季開始回升，加上TPV已成為內地品牌，明年來自內地市場需求大增，有利純利上升。
花旗推介遠洋地產（3377）目標價14.89元，估計今年每股獲利36.4仙，明年74.5仙，明年O下降至十三點七倍。
由於穆投資者服務公司計劃將美國次按評級降低，刺激今天日圓上升至110.57兌1美元；澳元兌日圓回落0.8％，成97.59日圓；加元回落0.7％成110.64日圓。估計本周澳洲、紐西蘭、歐洲及加拿大維持利率不變，靜候下周美國減息，即歐羅利率4厘、加元利率4.5厘、紐元8.25厘。分析員認為，澳元仍有加息空間，估計明年2月5日睇7厘，即加息四分一厘。
機構投資者批評大證券行愈愈少「Sell」建議，分析報告充斥「Buy」及「Hold」意見，獨欠「Sell」。2003年仍有11％分析報告係「Sell」，今年首十一個月建議「Sell」報告已減至只佔7％。大行回應係近年值得「購入」企業多，值得「拋售」企業少。機構投資者另一批評係公司股價回落10％或以上，大行才發出「Sell」訊號；有時股價回落25％或以上，大行才發出「Sell」訊號。面對呢類「Sell」訊號，有時都幾啼笑皆非。Harlow Capital主席Harlow話，以Whitney and Tanona為例，股價跌十八個月後，大行才發Sell訊號，該股已經差唔多跌到谷底矣。換言之，金融市場好少有「睇淡」分析報告，投資者應好自為之。
美林北美洲分析員David Rosenberg認為，今年第三季開始美國企業增長進入回落期。至於GDP增長率，因美國係以服務業為主經濟體系，較難出現GDP負增長。據彭博統計，標普五百企業第四季純利升幅可能只有1％（較一個月前估計上升8％大幅下調）；第三季經營盈利（即未扣除稅項、利息及折舊開支前）已下降2.5％，係五年來首次回落；跌幅最大係金融業，降幅25％，分析員擔心本季將再跌25％。
十年期債券孳息率回落到3.79厘，亦十分令人擔心。呢個情況1973年8月至1975年8月及1979年1月至1980年10月都曾出現，之後經濟皆出現衰退。1974年平均油價6.87美元一桶，較1973年上升77％；1980年平均油價28.81美元一桶，較1979年上升三倍。今年平均油價較去年上升53％，以及油價自11月21日99.29美元急跌，都係令人擔心訊號。
美國國會立法要求所有汽車及輕型貨車到2020年每加侖油必須行駛二十五哩或以上。依家標準係1984年制訂，每加侖油汽車必須行二十七點五哩、輕型貨車（包括爬山車）行二十二點二哩。上述法例上周五通過，令美國汽車製造業必須發展慳油車，促使未來資本投資大增，而且每輛車生產成本將上升6000美元左右。其次，2014年起所有汽車必須使用E85汽油（即85％係汽油、15％乙醇）。自從1973年出現石油禁運後，美國國會1975年通過CAFE油耗標準：1974年係每加侖行十二點九哩，1978年上升至十八哩，依家係二十七點五哩，2020年標準係三十五哩。以上述標準，家唔少日本汽車及歐洲汽車都已達到，並非乜苛求。
美國銀髮一族漸成大多數
美國七千八百萬戰後嬰兒依家以每天八千人速度進入六十歲退休年齡，即銀髮一族漸漸成為大多數。佢地正減少股票投資，轉向買債券，出售大城市住宅轉向小鎮居住，亦大大增加美國社會福利負擔，並刺激健康產品需求上升。你投資策略有冇跟隨銀髮一族漸成社會大多數而改變？雖然部分延遲退休年齡至六十二或六十五歲，但美國經濟面對退休人口大幅上升壓力正在浮現。一如1975年美國進入「30Somethings」時代引發置業潮，1983年進入中產階級大舉投資潮；2006年起美國進入戰後嬰兒退休潮，令樓價開始漫長回落期，2007年極有可能係美股見頂回落期，2008年係美國消費回落期，因退休人士傾向保存資產而非增加消費……。上述乃中長線分析，唔影響短期趨勢，但影響長期邏輯思維。美國繼日本之後漸成「老人國」。美國老化潮較日本遲十七年出現，理由係美國接受大量新移民，新移民加入延長美國經濟繁榮期。
今年8月美國樓價較去年8月高峰期回落4.5％，估計未來日子美國樓價繼續以每年5％速度回落。依家預測美國樓價幾時見底係咪早D？所謂動者永動、靜者永靜，直到有外來一股強大力量干預為止。當樓價每年按3、4％速度上升，漸漸變成每年按5、6％上升，然後7-8％上升……最後瘋狂上升，可以連續十幾年。一旦回落，又可以按每年4.5％速度回落，直到出現強大干預力量為止（例如香港房地產2002年面對美元回落、2003年中央批准內地人來港自由行及2003年9月政府推出孫九招，才扭轉1997年9月開始本港樓價按年回落10％慣性）。
上海舉行2008年中國鋼鐵產業形勢報告會上，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生話，今年1月至10月中國生產粗鋼四億零八百五十一萬噸，較去年同期升18.14％，但升幅已出現逐月回落，1月份升幅26.08％，10月升幅只有13.5％；估計明年年產量可達五億四千萬噸，較2007年四億九千萬噸上升10％，但出口總量將較今年下降。
2001年中國十大鋼鐵企業粗鋼產量佔全國46.25％，去年下降至34.66％，企業規模小而且分散，影響全行業發展質量同效益。明年鋼鐵工業進行優化及調整步伐將加快，估計將出現跨省市、跨地區收購合併。
今年1月至10月進口鐵礦石三千一百三十七億噸，上升16.59％；1月至9月進口鐵礦石平均到岸價，較去年同期升27.06％，主因係運費大幅上升。
中國鋁業（2600）11月27日起將氧化鋁現貨售價由3500元一噸調整至3800元一噸，上調8.5％（9月份由3900元一噸下調至3500元一噸）。非中鋁系現貨氧化鋁價格10月份回落5%至10％一噸，成3350%至3400元；依家市場行情亦維持該價。氧化鋁價上調主因係生產成本上升，中國進口鋁土礦到岸價430美元一噸。至於其他鋁廠會否追隨中國鋁業加價？仍在觀望中。
根據國家統計局10月份數字，全國七十個大中城市樓價較去年同期上升9.5％。但有人話房地產開發商提供各種優惠，令房價明升實跌，包括送裝修、送家電等優惠。
12月2日中央電視國際台報道，11月份上海市商品住宅平均成交價10700元一平方米，較10月份11500元下跌七個百分點，係咪代表上海樓價11月份跌7％？由於唔同樓盤、唔同單位、唔同樓層，不能互相作比較。
員工易得?高管難求
十一黃金周前後，內地房地產市場運行呈現四大特點：一、九十平方米住房供應上升，由去年同期佔總供應量34.39％上升至今年佔39.05％，但距離政府要求90╱70仍遠。二、上海、北京、深圳等一線城市二手樓盤掛牌數量上升，觀望情緒濃烈，睇多，但成交量大幅下降，最近連廣州亦係咁。三、房地產開發商紛紛將眼光轉向二線城市，例如蘇州、南京、杭州、長沙、武漢、重慶、天津、大連等，呢D城市房產銷售價仍在上漲。四、唔少業主選擇「轉售為租」作為過渡，令租盤大增，因此對後市仍有信心。
企業所得稅法實施條例已上報國務院，受惠行業包括碼頭、機場、鐵路、公路、電力及水利，新加入受惠行業有環境保護、節能、節水項目，包括海水化淡及節能節水技術改造。另加快國企重組及上市，並開始審批軍事工業上市申請。
香港證券經紀行今年第三季盈利較第二季上升85％，獲利120.8億元。A、B、C三組經紀行獲利較上季上升114％（45億元）、78％（52億元）及58％（23億元）。聽講唔少大行今年花紅高達一年年薪！
11月27日韜睿諮詢公司北京發布最新中國上市公司高管薪酬相關調研結果，去年A股公司高管總現金薪酬較2005年上升19％，中位數接近45萬元人民幣；紅籌股高管較2005年上升25％，薪酬達190萬港元。以薪酬計，內地A股較本港上市H股及紅籌股存在較大差距，理由係內地A股公司治理結構及激勵政策非以日常業務需要出發；加上公司管理層與人力資源部存在一定利益衝突，未能同國外企業高管薪酬制定方法睇齊，仍由董事會╱薪酬委員會負責制定。美國薪酬委員會由唔受控於公司管理層人士組成，對高管薪酬政策、程序、標準擁有完全實施權和控制權，甚至事前唔使請示CEO，因此可高薪招聘合適人才擔任重要職位；反之，內地高管薪酬不但缺乏市場靈活性，往往受政府強制規定不得高於某一數值，或由公司高管自己決定。薪酬委員會形同虛設，缺乏獨立性及專業性，冇足夠權力招攬人才而唔受公司內部人士影響，結果激勵制度唔夠「激勵」。為補救上述缺點，企業通常向高管發認股證，如此一來反而刺激高管追求眼前利益，置長期利益不顧，刺激股價短期造好，行使認股證獲利後辭職。
內地A股年薪僅45萬元人民幣，點樣招攬一流人才服務公司？即使本港紅籌、國企股以年薪190萬港元，亦無法招攬國際一流人才。國內企業薪酬往往偏重「結構性」而忽視「激勵性」，冇同業績掛結果係中國一流高管人才都畀外資企業招聘去為外資企業賣命！理由係國內企業高管薪酬設計唔符合科學方法，缺乏激勵機制，冇同公司業績掛。
今日社會──員工易得，高管難求。一個能令企業業績向前高管人才，唔係幾十萬元年薪或過百萬元年薪便可招聘得到。今天招請月薪萬元職員好容易；反之，招聘高管人才卻十分難。
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