(陳永陸) 財智語陸：高息外幣掛 存款值博

前日港股反彈，主因是憧憬聯儲局會提早減息，但最終卻是將美國來年經濟增長預測調低，打擊整體投資氣氛，港股再跌千點。美國增長放緩其實是意料中事，以前美國經濟放緩，會對世界經濟帶來負面影響，今時今日環球經濟雖然一體化，但其他地區受美國經濟的影響未必如想像中大。
以亞洲為例，美國經濟放緩影響區內出口，但近年內需帶動經濟的動力，應可抵銷此負面因素。正如溫總披露，國內的GDP 增長達11.5%，只要控制過熱經濟及結構性通脹，中國這艘大船仍可乘風破浪。這便反映出中國是可以獨立於美國的發展，這也是商品大王看好人民幣、中國投資市場的原因。
正路的分析，美國經濟放緩，加上美元積弱，資金正路是流向高增長區，亞洲區理應受惠。可惜現在市場水緊，要班師回朝，所以區內股市自然繼續短期受壓。

27000以下分注買好股

自己真的不是太淡，可惜外圍市況不就，昨日歐洲早段股市續下挫，港股或借勢再調，但仍維持 指27000點以下分注累積，重點在於你買甚麼股。好像早前建議弱勢時累積中移動（941），就是信行業的增長前景及人民幣升值對其好處，美國經濟放緩與中移動前景並沒有直接關係。當然，淡友要壓低 指，力沽中移動是例牌動作，技術上要估底亦是沒可能，但信中移動仍在高增長，只要控制注碼，小注坐股也無傷大雅。
姑勿論美國官員如何唱好美元，都敵不過美元走弱的大方向，所以早前建議大家繼續買金及高息貨幣來抗通脹。很多人有一個心魔，就是要低位才買，其實只要看準一個大趨勢，買貴也沒大問題，所以在美元弱勢下，買金及高息貨幣仍管用的，避免槓桿買賣，就可減低短期價格波動的風險。

美元弱勢買金抗通脹
收到幾個內容近似的傳真，都是一些投資新手到銀行做高息貨幣存款，利息比一般外幣更高，估計是如ELI 的外幣掛 存款。之前已提過，銀行之所以畀高息你，就是因為你沽出了一個外幣的認沽期權（假設是看升）所收的期權金，風險就是到期時要買入該貨幣。由於現在美元兌主要貨幣都是呈弱勢，所以現在做這些高息存款，接貨的機會不大。即使美元忽然反彈要接貨，也不怕坐貨，因為美元大弱勢，可賺息外，接貨後有機會賺 水

剛 過 去 的 周 末 ， 舉 行 了 兩 個 大 型 會 議 ， 對 美 元 均 有 一 定 影 響 力 。
首 先 是 20 國 財 長 和 央 行 行 長 聚 首 於 南 非 開 普 敦 。 雖 然 會 議 期 間 法 國 財 長 拉 加 德 和 加 拿 大 財 長 弗 萊 厄 蒂 分 別 指 歐 元 和 加 元 在 美 元 貶 值 時 肩 負 了 過 大 的 比 重 ， 並 點 名 中 國 ， 指 一 些 擁 有 經 常 賬 盈 餘 的 國 家 ， 理 應 讓 市 場 力 量 決 定  率 ， 在 改 善 全 球 失 衡 的 過 程 中 承 擔 較 大 責 任 。 不 過 ， 經 協 調 後 發 佈 的 會 議 聲 明 仍 是 客 客 氣 氣 的 ， 只 呼 籲 新 興 經 濟 體 增 加  率 彈 性 。 會 議 聲 明 內 容 與 上 月 七 國 會 議 聲 明 一 樣 ，  市 幾 可 說 是 全 無 反 應 。
至 於 在 沙 地 利 雅 得 舉 行 的 油 組 非 正 式 會 議 ， 影 響 則 深 遠 得 多 。 會 議 上 與 美 國 成 世 仇 的 油 組 成 員 如 伊 朗 和 委 內 瑞 拉 自 然 趁 機 發 難 ， 提 出 應 否 放 棄 用 美 元 作 為 結 算 貨 幣 ， 改 與 一 籃 子 貨 幣 訂 價 ， 以 免 因 美 元 持 續 貶 值 而 影 響 收 益 ， 而 身 為 美 國 親 密 盟 友 的 成 員 國 如 沙 地 阿 拉 伯 則 扮 為 美 元 護 航 角 色 ， 大 家 激 辯 一 輪 後 ， 自 然 是 達 不 成 共 識 。



瑞 郎 仍 有 上 升 空 間
另 一 則 對 美 元 有 深 遠 影 響 的 消 息 ， 是 海 灣 六 國 正 商 討 重 訂 與 美 元 之 間 的 固 定  率 ， 以 免 通 脹 壓 力 越 來 越 大 ， 因 為 不 少 國 家 的 通 脹 已 因 美 元 疲 弱 而 一 放 難 收 。 最 終 雖 然 未 有 結 果 ， 但 事 件 仍 有 餘 波 ， 各 國 首 腦 將 於 下 月 初 再 就 此 事 進 行 商 討 。
假 如 海 灣 六 國 重 訂 與 美 元 之 間 的 聯 繫  率 ， 相 信 對 美 元 只 會 帶 來 短 暫 壓 力 ， 長 遠 影 響 未 必 及 得 上 油 組 最 終 決 定 取 消 或 減 少 以 美 元 訂 價 ， 因 為 做 法 會 令 美 元 的 需 求 大 減 ， 對 處 於 弱 勢 的 美 元 更 是 雪 上 加 霜 。
美 元 踏 入 本 周 後 仍 偏 軟 ， 但 一 些 高 息 貨 幣 均 未 能 再 闖 高  ， 部 份 是 因 為 息 口 見 頂 ， 部 份 的 升 勢 則 受 套 息 交 易 拆 倉 所 阻 。 由 於 不 利 美 元 的 負 面 消 息 大 致 已 在 美 元 近 期 的 跌 浪 中 得 到 反 映 ， 故 美 元 只 有 兌 歐 元 和 瑞 郎 創 新 低 。 當 然 ， 若 再 有 利 淡 的 新 消 息 出 現 ， 脆 弱 的 美 元 仍 會 隨 時 再 開 展 全 面 新 跌 浪 ， 當 中 我 認 為 瑞 郎 是 最 富 條 件 續 創 新 高 的 貨 幣 。
趙 善 銓 　 瑞 士 EFG 私 人 銀 行 副 總 裁

本 報 訊 】 特 首 曾 蔭 權 昨 日 在 北 京 述 職 ， 拜 訪 人 民 銀 行 副 行 長 吳 曉 靈 （ 圖 ） ， 提 及 港 股 直 通 車 問 題 ， 政 府 消 息 引 述 吳 氏 表 示 ， 港 股 直 通 車 政 策 已 定 調 ， 「 是 會 做 的 」 ， 但 仍 須 理 順 一 些 措 施 才 可 落 實 開 通 ， 曾 蔭 權 則 表 示 港 府 會 全 面 配 合 。
不 過 ， 人 民 銀 行 貨 幣 政 策 委 員 會 前 委 員 余 永 定 前 日 在 英 國 《 金 融 時 報 》 中 文 網 站 上 發 表 專 欄 文 章 指 出 ， 中 國 不 應 該 允 許 「 港 股 直 通 車 」 計 劃 ， 因 一 旦 實 施 ， 意 味  中 國 將 在 資 本 管 制 的 堤 壩 上 ， 開 一 個 大 洞 ， 數 萬 億 資 金 可 能 全 部 流 走 。 他 反 對 通 過 放 鬆 資 本 管 制 ， 紓 緩 人 民 幣 升 值 壓 力 ， 認 為 徹 底 取 消 直 通 車 ， 總 體 上 不 會 有 甚 麼 經 濟 影 響 。
現 時 任 職 中 國 社 科 院 世 界 經 濟 與 政 治 研 究 所 所 長 的 余 永 定 指 出 ， 中 國 1.4 萬 億 美 元 的 外  儲 備 ， 是 國 際 資 本 夢 寐 以 求 的 捕 獵 對 象 。 如 果 中 國 過 早 放 棄 資 本 管 制 ， 其 結 果 將 是 極 其 危 險 的 。
他 認 為 ， 中 國 「 社 會 主 義 市 場 經 濟 」 的 建 設 遠 未 完 成 ， 中 國 金 融 體 制 依 然 脆 弱 ， 「 閘 門 開  後 ， 一 旦 洪 水 轟 然 而 出 ， 再 想 放 下 閘 門 就 為 時 晚 矣 。 」 港 股 直 通 車 允 許 境 內 居 民 直 接 買 港 股 ， 事 實 上 ， 他 們 已 可 透 過 基 金 投 資 港 股 。



余 永 定 反 對 港 股 直 通 車
另 外 ， 中 銀 國 際 副 執 行 總 裁 謝 湧 海 重 申 ， 中 銀 已 為 港 股 直 通 車 作 好 準 備 ， 隨 時 可 以 開 通 ， 包 括 系 統 容 量 ，  育 內 地 客 戶 ， 以 及 認 識 投 資 風 險 ； 他 認 為 港 股 直 通 車 有 利 打 擊 地 下 錢 莊 ， 又 強 調 直 通 車 不 會 導 致 外  流 失 ， 或 視 作 人 民 幣 自 由 兌 換 ， 因 為 有 關 款 項 只 可 用 作 買 港 股 ， 沽 售 套 現 後 ， 100% 款 項 會  回 天 津 專 有 戶 口 。
中 銀 國 際 昨 日 正 式 成 立 私 人 財 富 管 理 部 門 ， 該 部 門 執 行 董 事 李 秉 權 指 出 ， 全 港 約 3 萬 名 擁 有 400 萬 元 流 動 資 產 的 富 戶 ， 隨  本 港 經 濟 向 好 ， 股 樓 暢 旺 ， 未 來 可 翻 一 至 兩 番 。 他 指 出 ， 將 以 該 批 客 戶 為 吸 納 對 象 ； 中 銀 國 際 副 執 行 總 裁 謝 湧 海 補 充 ， 日 後 若 內 地 開 放 居 民 來 港 作 理 財 服 務 ， 亦 是 主 要 吸 納 對 象 ， 估 計 目 前 內 地 擁 有 100 萬 美 元 的 富 戶 約 31 萬 名 。

息 口 前 瞻
儲 局 看 淡 經 濟 　 暗 示 減 息
美 國 聯 儲 局 昨 日 凌 晨 公 佈 10 月 份 會 議 紀 錄 ， 同 時 發 佈 首 份 季 度 經 濟 預 測 ， 市 場 仍 相 信 美 息 會 繼 續 下 調 ， 故 美 股 在 會 議 紀 錄 及 經 濟 預 測 報 告 發 表 後 ， 雖 曾 轉 升 為 跌 ， 但 最 終 仍 上 升 51 點 收 市 。



調 低 明 年 經 濟 預 測
會 議 紀 錄 顯 示 ， 聯 儲 局 理 事 對 應 否 減 息 ， 以 幫 助 經 濟 抵 禦 樓 市 下 滑 及 信 貸 緊 縮 的 衝 擊 ， 仍 感 猶 豫 ， 最 終 選 擇 減 息 ， 只 是 基 於 信 貸 收 緊 可 能 損 及 經 濟 增 長 而 買 的 保 險 。
報 告 基 調 與 聯 儲 局 官 員 近 期 的 言 論  合 ， 就 是 現 時 的 利 率 水 平 已 低 至 足 夠 支 持 經 濟 安 度 放 緩 的 階 段 ， 而 當 時 議 息 後 聲 明 亦 強 調 了 「 通 脹 上 升 和 經 濟 放 緩 的 風 險 大 致 平 衡 」 。
不 過 ， 聯 儲 局 發 表 的 首 份 季 度 經 濟 預 測 ， 卻 較 之 前 悲 觀 得 多 。 聯 儲 局 把 明 年 經 濟 增 長 預 測 由 6 月 時 的 2.5 至 2.75% ， 調 低 至 1.8 至 2.5% ， 料 要 待 2009 年 才 回 升 至 2.3 至 2.7% 水 平 。 聯 儲 局 解 釋 ， 調 降 經 濟 增 長 預 測 的 原 因 ， 是 因 為 按 揭 貸 款 標 準 收 緊 ， 將 令 樓 市 繼 續 疲 軟 ， 以 及 油 價 上 揚 等 。 至 於 通 脹 預 測 則 為 1.8 至 2.1% ， 若 扣 除 食 品 和 能 源 這 兩 項 ， 核 心 通 脹 則 為 1.7 至 1.9% ， 與 現 水 平 的 1.8% 相 若 ， 並 預 期 名 義 通 脹 和 核 心 通 脹 ， 在 2010 年 仍 會 維 持 在 1.6 至 1.9% 之 間 。



憂 慮 經 濟 甚 於 通 脹
分 析 師 指 出 ， 季 報 經 濟 預 測 內 容 顯 示 ， 聯 儲 局 對 經 濟 放 緩 的 憂 慮 大 於 通 脹 肆 虐 的 看 法 ， 尤 其 會 議 紀 錄 中 那 一 句 「 與 會 者 普 遍 認 為 金 融 市 場 依 然 脆 弱 ， 擔 心 出 現 負 面 衝 擊 ， 進 一 步 打 壓 投 資 者 信 心 ， 加 深 經 濟 面 臨 的 下 滑 風 險 」 ， 這 暴 露 了 聯 儲 局 的 心 聲 。 由 於 金 融 市 場 狀 況 近 日 仍 持 續 惡 化 ， 將 迫 使 聯 儲 局 繼 續 減 息 。
利 率 期 貨 顯 示 ， 美 息 下 月 調 降 的 機 會 率 於 會 議 紀 錄 公 佈 後 ， 一 度 跌 至 70% ， 但 其 後 又 再 回 升 至 92% 。