市場憂慮「十七大」之後,中央有新宏調措施出台,A股率先插水,唯獨港股照炒如儀,當無事發生一樣。第三季中國經濟增長,仍維持11.5%的超高水平,經濟沒有回到政府目標的10%以下水平,且通脹處於高位,目下的確有理由相信中央會再推出新的宏調政策,包括繼續調高息口去壓抑流動性過盛問題,相對受政策影響的房地產及資源類股份,短期還是先避其鋒為妙。
加快內地發展步伐
中國過分倚賴出口經濟,令資源需求推進樽頸,近年國家大力推動內需,就是希望平衡消費佔經濟之比重,相對地,筆者認為內需概念股,會較不受宏調的影響。
最近,香港時裝連鎖店I.T(0999),有象進一步加速內地零售業務的發展步伐,相信會有利這家估值偏低的零售股,更受機構投資者賞識。
I.T宣布向合作夥伴,以總代價2.63億元收購內地合營公司G.S.-i.t Limited餘下50%股權,當中8,000萬元為現金,餘下1.83億元以發行約1.03億股代價股份支付(佔擴大後股本9%),交易完成後G.S.-i.t Limited會成為全資附屬公司,儘管過去兩年,收購項目都處虧損,但證券商認為有利解決管理分歧,更有利在內地擴展步伐。事實上,有關合營銷售情況理想,虧蝕主要受新店前期成本較高所拖累,0七年上半年,有關項目銷售額升60%,同店銷售也增加40%,表現不俗。
截至二月底止業績,I.T賺1.22億元,無大增長,主要受攤佔內地合營的600萬元虧損,取消上海合作經營高檔百貨項目,所作一次性撇帳430萬元所影響,撇除有關因素,本港業務溢利升10.7%,並非表面的不濟。
值得留意,是中國的合營項目下半年虧轉盈,錄得500萬元貢獻,今次由聯營轉為全資,料為未來攤分更大的收入比重,推動增長的一大助力。
評級獲重估機會大
二月底,I.T手頭現金3.7億元,增持聯營財政負擔唔大,而且交易後仍有近3億元,對加速在內地開店建網,十分有利。
I.T現價1.96元,市值20.4億元,證券界估計0八年二月純利升至1.58億元,0九年升至1.9億元,預期市盈率只得12.9倍及11倍,和內地零售股30甚至40倍相比是平一大截,只要一兩年來I.T成績表交到貨,來自中國收入比重上升,評級獲重估機會極大,現價輸面細贏面大,短炒中線皆宜。
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