機構投資者短綫操作易加大市場風險

據10月21日的《經濟觀察報》報道，中國基金頻繁買賣，基金交易風格出現類似莊股特征的頻繁交易行爲，今年上半年基金平均換手率達到236%，有的基金在今年上半年換手率高達358.02%，折合年周轉率超過600%，有的基金甚至僅一個交易日之後就從大量買進某一股票向大量賣出該股票轉換。上海證券報發表馮玉國文章表示，這種做法實際上在增加資本市場的風險，錯誤地引導人們重投機而輕投資。

文章稱，在任何一個資本市場，理性的價值投資者都是市場穩定的基石，反之，則容易造成市場的劇烈波動，帶來很大的不確定性風險。在5·30股市深度調整以前，一些私募基金和對風險沒有任何防範的散戶，瘋狂追漲題材股，造成了垃圾股漲勢超過績優股的狀況。但是，一旦大盤調整，沒有業績支撐只靠題材炒作的股票迅疾下跌，有的跌幅近半，不少投資者損失慘重。

監管層認識到，必須對散戶進行風險教育，以改變他們偏重于短綫投機的操作習慣，逐漸引導他們選擇以價值投資爲中心的思維方式。事實證明，這種風險教育取得了良好的效果，題材股炒作之風驟然下降。

但是，人們過高估計了機構投資者的自律能力，把他們視爲價值投資的主力軍，直到大量數據揭示出機構投資者頻繁短綫炒作的真相，人們才大吃一驚，原來，機構投資者也經常偏離價值投資軌道而追逐短期利益，這導致了前段時間權重股的輪番瘋狂上漲，引來人們對藍籌泡沫的質疑。機構投資者以權重股爲中心進行炒作，實際上近似于題材股炒作的一個翻版。由此給普通投資者造成的誤導作用不容低估。

巴菲特說：“從短期來看，股市是一個投票機；而從長期來看，股市是一個稱重機。投資的一切秘訣在于，在適當的時機挑選好的股票之後，只要它們的情況良好就一直持有。”中國證監會一直堅持不懈地對股民進行風險提示和風險教育，事實上，推廣價值投資是幫助股民最大限度規避風險，獲取穩定收益的捷徑。如果中國股民具有了巴菲特那樣的價值投資理念，就不會經常去犯追漲殺跌的錯誤，也不會因爲跟風垃圾題材股而遭到慘痛損失。

文章認爲，這種風險教育不能局限于散戶投資者，還須對機構投資者進行風險教育，包括基金在內的機構投資者都應該堅持價值投資的原則，而避免快進快出的短綫炒作。機構投資者也不妨學習一下巴菲特的價值投資理念。當2000年中石油H股的股價被嚴重低估的時候，獨具慧眼的巴菲特發現了中石油這顆將要光彩奪目的明珠，他趁中石油股價低迷之時大量吸納，持有時間長達7年。中石油股價從巴菲特購進時的1.10港元漲到他拋售時的十六、十七港元，已經獲取了高達十幾倍的豐厚利潤。

投資與投機的最大區別體現在遠見與短見、長期持有與頻繁交易等方面。巴菲特作爲一個外國投資者，能夠從價值投資角度進行分析，得出中石油的美好發展前景，幷且，堅定地持股達七年之久，作爲本土成長起來的機構投資者，對我們的相關企業更熟悉和了解，更有條件進行價值投資。

文章最後說，根據中國證監會數據顯示，截至今年7月底，基金、證券公司、保險、QFII等機構投資者A股市值比重達到44%，比2004年提高25個百分點。隨著機構投資者的隊伍不斷壯大，他們對中國資本市場走勢的影響力也越來越大。如果不更嚴格地規範他們的投資行爲，衆多機構投資者的短綫行爲很容易形成從衆效應，這一現象容易助長股市暴漲暴跌現象，加大市場風險。