揭歐洲4萬億次按黑洞

揭歐洲4萬億次按黑洞

德銀行空殼公司爆煲
揭歐洲4萬億次按黑洞 2007年8月10日

【明報專訊】歐洲金融市場昨晚陷入混亂，其中一個主要禍首，是德國為中小企提供信貸的銀行IKB，披露了透過資產負債表以外的空殼公司，投資於美國次按。該行兩間空殼公司共持有166億歐元(折合1779億港元)的結構信貸市場工具，當中主要為美國次按證券；更令市場憂慮的是，歐洲銀行過去幾年大舉成立類似的投資公司，投資美國次按市場。

信貸評級機構穆迪的統計顯示，歐洲共有67間這類空殼公司，在資本市場投資了達5100億美元(3.99萬億港元)，其中最大的是英國銀行HBOS旗下的Grampian，規模達300億美元。

以空殼借貸「暗道」投資美國

IKB以「暗道」(conduit)投資的細節本周開始曝光，因旗下的Rhinebridge基金爆煲，須注入8000萬歐元拯救，暗道要放回銀行的資產負債表。上周持有IKB 38％股權的德國國營銀行KfW已作出拯救承諾，與其他商營銀行共提供146億歐元備用信貸，以拯救IKB，本來稍紓金融市場的憂慮，但當IKB的暗道式投資法原來是廣為歐資銀行採用時，環球金融市場開始出現恐慌，憂慮IKB的爆煲只是冰山一角。

IKB主要透過兩家資產負債表以外的公司Rhineland Funding(RF)及Rhinebridge(RB)進行投資，兩家公司以發行短期商業票據融資，然後投資美國優質級別次按證券。

這些空殼公司雖然用獨立的融資方法，但卻要依賴IKB的備用信貸額作擔保，IKB給予RF的備用信貸額便達到81億歐元。

信用受疑「水源」斷立陷財困

不過，約兩星期前，商業票據投資者開始對IKB的信用有疑問，兩家空殼公司無法再融資，一些同業甚至停止跟IKB交易，風暴開始醞釀，令IKB的大股東德國國營銀行KfW，要牽頭組織其他商業銀行挽救，向IKB提供共146億歐元的備用信貸。

令市場感震驚的是約1個月前，IKB發表的年報仍強調兩家基金(RF及RB)表現良好，又預期RF的資產會由142億歐元，3年後增加至200億歐元，而RB的資產亦會由24億歐元增加至100億歐元。兩個基金均主要投資於A級以上的債券。

不過，Creditsights分析員Simone Adamson指，信貸評級目前跟有關債券的市值關係不大了。

法巴3涉次按基金暫停贖回

昨天擲下環球金融市場的另一枚重型炸彈，是法國第一大銀行法國巴黎銀行，宣布暫停旗下3個總值16億歐元的基金的認購與贖回，理由是美國次按市場出現問題，令基金難以計算投資該類資產的基金的價值。

該行的聲明指出，部分美國證券化市場的流動性完全蒸發了，因此，很難公平地評估資產的價格，不論有關資產的質素及信用評級。為保障所有投資者的利益及公平待遇，故暫停計算資產淨值與認購及贖回。