巴克萊：樓價跌非狼來了，２０１５年前住宅價跌3成

巴克萊資本發表報告指，樓價進入下跌周期並非狼來了，本港樓市自１９９８年以來，首次出現真正下跌，料２０１５年前住宅樓價跌３０％，該行首次將本港地產行業列入研究股份，並給予「負面」評價。

目前該行相信市場共識為樓價會向下，但巴克萊認為跌幅被低估，因本港樓市特別受到商業物業市場所帶來較大打擊，樓市會出現同步下降，寫字樓價跌２０％，零售物業可望免疫，無下跌但零增長。

巴克萊於１４隻覆蓋地產股份中，８隻給予「減持」，４隻為「中性」，２隻「增持」，減

樓價究竟會跌多少？

根據該行從樓價對收入倍數、樓價相對租金現金流公式，及持有物業機會成本三方推算，住宅樓價最少要調整３０％。其實，本港樓價至２００８年底已升了
１﹒１倍，相信現時有空間給予投資者沽售物業套利。

為何現時樓價下跌？

巴克萊解釋，市場一般估計加息令樓價調整，不過，該行認為，有其他更重要因素左右，首先，工資及家庭收入延遲上升、租金已升至收入上限、供應大過需求，以及發展商已加快預售樓盤。由於發展商及買家均調整對物業機會成本之預期，由升市轉為跌市，相信樓價會出現旋轉式下瀉。

選股方面，該行認為，首先要給予有關行業「減持」評級，根據以往周期，實質樓價見底時，地產股價會大幅反彈，目前趁低吸納屬言之過早。巴克萊建議投資者留意公司海外業務，較少涉獵地產業務、資產負債表強勁及有多現金、土儲年期短及毛利高、估值又吸引的股份，如長實（００００１）及恆隆地產（００１０１）為「增持」評級，為行內首選。