面對歐元制度面臨嚴峻威脅，德國金融監管機構（BaFin）周三突然採取行動，單方面禁止無貨沽空當地主要金融股及歐元國債，消息一出顯著震散美股及歐元，市場普遍認為措施成效不大。不過，據德國報章報道，德國已制訂九招方案捍衞歐元，本周五將向歐盟成員國推介，當中包括設立機制讓成員國「有序破產」。
默克爾在國會辯論歐盟總值7500億歐元（約7.2萬億港元）的穩定機制前致辭時稱，歐元是德國以至歐洲整體經濟及共同市場的基石，如今歐元存亡受到威脅，令歐洲面臨數十年來最嚴峻挑戰，德國將於周五召開的歐盟會議上提出拯救歐元計劃。
默克爾：歐元存亡受威脅
德國報章《Handelsblatt》報道，德國政府已制訂拯救歐元的九點計劃，包括默克爾提到的有秩序破產機制，又建議盡早對財赤及國債超標的國家實施有效制裁，以加強對成員國財政狀況的監管，在嚴重情況下，甚至取消向部份國家提供融資及暫撤其投票權。
針對近日金融市場波動的情況，默克爾指，金融市場缺乏監管限制，純以利潤為依歸，可引致極具破壞力的行為，威脅歐洲金融穩定，故此歐盟必須加快金融監管改革，及對金融業開徵交易稅。在可行情況下，德國將單獨採取行動，包括禁止部份無貨沽空活動，直至歐洲全面協定另一項措施為止。
BaFin周三透過電郵發表聲明稱，近期金融市場出現異常、大規模沽空活動，導致市場過度波動，或危及整個金融體系穩定，故暫時禁止無貨沽空包括德銀、德國商業銀行等10家金融機構的股票，及在德國本土交易所買賣的歐元區國債及相關CDS，直至明年3月31日止。
市場人士普遍認為，由於英國和美國才是CDS的主要交易市場，投資者在海外仍有大量沽空途徑，除非英美亦參與，否則德國單方面禁止無貨沽空毫無意義。
恐慌加劇 美元拆息9個月高
事實上，法國在08年對部份金融股實施的無貨沽空禁令至今仍生效，惟相關金融股如東方滙理今年股價仍急挫。英國金管局（FSA）昨已劃清界線，指德資機構在英國的分公司不會受今次無貨沽空限制影響。而美國參議院周二辯論金融改革時，禁止無貨沽空CDS的法案亦遭否決。法國、瑞典、荷蘭亦已表明，無意跟隨德國的做法，法國財長拉加德更要求，歐洲證券監管機構召開緊急會議，討論德國單方面實施禁令的影響。
有分析員批評，德國今次倉卒行事令市場感到困惑，單單限制金融股的沽空活動，令人揣測持有最多「歐豬五國」（PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙）債務的德國銀行業或面臨重大危機，令恐慌情緒加劇。市場避險情緒高漲，美元三個月倫敦同業拆息（Libor）連升六天，昨見0.477厘的九個月新高。
德國遏無貨沽空措施概要
１）禁止無貨沽空10家金融機構的股份，包括：德銀、德國商業銀行、德國Postbank、德交所、安聯、Aareal Bank、Hannover Re、MLP AG、慕尼黑再保、Generali Deutschland Holding
２）禁止無貨沽空在德國本土交易所買賣的歐元區國債
３）禁止未持有相關歐元區國債的投資者購買CDS
市場對禁無貨沽空看法
Brown Brothers Harriman分析員Win Thin：
市場視歐債和財赤為最大挑戰時，德國卻置之不顧，反而着眼沽空問題，令人擔心歐盟官員藥石亂投
三菱UFJ策略師Derek Halpenny：
投資者質疑監管當局是否知道一些金融機構的不利消息，故預早實施沽空限制
Solaris Asset Management投資總監Tim Ghriskey：
除非全球實施同一限制，否則威力不大
信金資產管理投資部高級經理Jun Kato：
德國出招可能會驅使游資沽售德國或法國國債，觸發資金撤離歐元區
《專家看歐元區危機》
希臘應暫離歐元區
羅戈夫 哈佛大學經濟學家
金融危機研究專家羅戈夫接受訪問時建議，歐盟的穩定機制難解今次債務危機，建議歐盟設立機制，讓希臘暫時離開歐元區，才能有效解決危機。
他指出，歐盟早前推出的穩定機制其實有明顯漏洞。首先，機制的部份資金來自同樣飽受財困的南歐國家，但相關國家已經或將會陷入衰退，怎會有條件滅赤？故該機制根本無法改變希臘最終必定違約的厄運。再者，機制的主要資金來自德國，由於德國人未必願意為別國的債務「埋單」，故德國會否繼續支持機制亦是未知數。而歐洲央行購買國債同為一着壞棋，此舉一旦觸發通脹，可能令德國人質疑歐元是否較馬克穩定。
歐元區有解體可能
魯賓尼 紐約大學經濟學系教授
新末日博士魯賓尼重申，金融危機正進入第二波，若歐元區各國不能遵守相同的財政紀律，就有解體的可能，並指各國赤字龐大的情況若持續，主權債務危機之火有可能於三年內蔓延至美國、英國以及日本。
魯賓尼於倫敦經濟學院一個場合表示，冰島、希臘等歐洲國家的債務危機，對債市投資者有如當頭棒喝，他們最終亦會關注發達國家內債台高築的問題，若英國、日本及美國的龐大預算赤字問題持續，債市投資者將要求更高風險回報，屆時便要步希臘後塵，承受債息飆升之苦。他又指，歐元區不但有瓦解的可能，而且在當前的環境下，或出現雙底衰退。
危機已損中國出口
陶冬 瑞信亞洲區首席經濟師
陶冬表示，他最關注歐元大幅貶值，會否令歐洲銀行體系出現問題，以致影響中國、亞洲及全球的金融體系，目前仍不清楚這方面的發展情況，但環球金融資本市場價格已受拖累。
對於德國政府禁止無貨沽空，他對政策抱懷疑態度，因為市場本來可以沽空信貸違約掉期作對冲，取消可能會令市場更波動。他又預期，歐元仍有下跌空間，但難預測跌幅，不過歐元區不致解體；市場亦不應對歐洲經濟感絕望，因為歐元下跌亦有利德國和法國出口，環球經濟短期內亦不會出現雙底衰退。
他指出，歐洲債務危機已影響中國出口，有歐洲定單因以美元定價，在歐元急挫下取消，但相信情況不如08至09年般惡劣。
歐元一算機會不大
梁兆基表示，德國實施禁止市場無貨沽空，是為了提高市場有效性，亦防止投機者擾亂市場秩序，金融海嘯後不少國家亦推出類似政策，但已陸續逐步撤出。
他認為，歐元兌美元在1.2水平是一個重大支持位，市場亦已反映最惡劣情況；他相信跌至一算的機會不大，主要視乎今後歐盟的經濟表現。他指全球經濟雙底衰退的風險正增加，但真正出現的機會不大，不過明年上半年環球經濟放緩會較明顯。他不擔心歐元區會解體，而港滙近日轉弱，主因歐元下跌，令美元相對較強，暫時未見資金流出本港，預料港滙會維持在7.8兌一美元水平。
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