滙控（005）交出對辦業績，股價飆7%重上83元，正當全城亢奮之際，港股卻反高潮跌市收場。證券界及基金不諱言，自3月起大市累漲近九成，無疑屬牛市一期的典型升市。不過，隨着藍籌股陸續放榜，大戶及基金將趁好消息減磅，中短期調整正逼在眉睫，牛一升市恐怕已接近尾聲。記者：黃武榮
滙控外圍造好，刺激港股昨甫開市即漲近400點，衝上21200點水平，但渣打集團（2888）冷不防配股，加上中央擬曲線收緊信貸，投資者遂借機先行沽貨獲利，恒指昨收報20796點，倒跌10點（0.05%）；H指報12218點，跌149點（1.21%），全日成交增至962億元。本港時間昨晚11時半，滙控在美國預託證券（ADR）折算報83.03元，較本港收市低0.07元。
高開近400點 收市倒跌
值得留意，港股昨日高位21196點，與今輪回升至熊市跌浪的0.5倍目標21317點，僅相差121點。坊間常用黃金比率作為大市技術分析工具，里昂證券亞洲技術分析員Laurence Balanco強調，一般牛市初期，反彈幅度約為過去熊市累跌的一半，由07年10月恒指31958點見頂，至去年10月尾10676點見底，其間大市累跌21282點，反彈一半10641點後，例必出現中短期調整。無獨有偶，恒指由去年10月至今，已升10120點，十分接近短期見頂，或快步入調整期。翻查03年沙士後經驗，港股於牛一回升至熊市跌浪的0.5倍後，開始步入兩個半月的中期調整，更於高位急挫22%。最弔詭是，當時調整之始，正值滙控公佈全年業績之後。
熱錢撐住 料調整有限
泓福資產管理執行董事鄧聲興指，牛一完結時，往往是當股市自低位累積龐大升幅，但企業盈利未跟上，不足以支持股價，遂觸發急速回吐。近日企業放榜後，不排除機構投資者酌量減磅。他指，即使調整，幅度亦有限，主要是今次受惠大量熱錢湧入，低息環境與沙士後情況不同，建議投資者不妨趁回吐掃貨。港元強勢未止，金管局昨午再向市場注資31億元，銀行體系結餘明日將增至2306億元。僑豐證券業務發展董事連敬涵亦同意，港股牛一升市或已結束，昨市況是大戶「撐滙控、沽中資」，受惠資金湧港因素，大市跌至10天線約二萬點便會有初步支持。另外，復蘇概念股續成跌市奇葩，碼頭及航運股搶鏡，招商局（144）及中集運（2866）齊彈逾6%。玻璃股跑贏大市，中國玻璃（3300）、浙玻（739）及洛玻（1108）皆急飆超過17%。
牛市三個階段
坊間所謂牛熊之辨，源自創辦道瓊斯指數的《華爾街日報》編輯Charles Dow撰寫的道氏理論，現被視為股市技術分析的聖經。道氏理論中，牛市可概括以下三個階段：
牛市一期
經濟處谷底，股價極低殘，價值及長線投資者紛入市執平貨。由於整體市場信心仍弱，大多數人視牛一為熊市反彈。
牛市二期
大部份投資者認同牛市來臨，企業業績改善、投資者相繼入巿推高股價。由於信心未全恢復，牛二會出現獲利回吐式大漲小回格局，亦是牛市中最長的一個階段。
牛市三期
投資者信心高漲，市場充斥利好消息。股票求過於供，股價節節上升，脫離基本因素，可極速推至頂峯，最後泡沫爆破，轉入熊市。
港股牛一升市 步沙士後翻版
牛市一期：上次見頂日期03年至04年：28/03/2000 18397點08年至今：30/10/2007 31958點牛市一期：上次見底日期03年至04年：25/04/2003 8331點08年至今：27/10/2008 10676點牛市一期：牛一升浪03年至04年：11個月08年至今：最少9個月牛市一期：由低位累積升幅03年至04年：68%08年至今：最少95%牛市一期：黃金比率*03年至04年：55%08年至今：最少49%牛市一期：牛一後調整幅度/時間03年至04年：22%（2.5個月）08年至今：－*由見底低位，與收復之前歷史高位計算比例
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