曾淵滄專欄：懶理指數聚焦個股
本來估計大市應該前天出現「不進則退」的調整，錯了，調整遲了一天，昨日一開市，調整幅度也頗大，但收市時也收復了大約1/3 的失地。短期內的走勢真難估計，恒指昨是小型調整然後破16000 點阻力？還是出現一個較大型的調整？
昨日恒指下跌2.95%，但是兩隻比重高的股份滙控（005 ）與中移動（941 ），跌幅均達5.1%，這說明了有大戶在為恒指期貨惡鬥，也許我們更應該暫時將恒指放在一邊，看一看有沒有好的二三線股值得投資。
中國重汽（3808 ）公佈業績，盈利下跌21%，但是營業額上升22%，這是因為去年大部份時間鋼鐵價格猛漲，生產成本上升所致。我認為今年這家企業的表現應該會有改善，大量的基建工程需要大量的重型車輛，重汽的營業額只會增加，再加上鋼鐵價格下跌，盈利應該會改善。
重汽盈利可望改善
這隻股是在2007 年年底才上市，當時股價約12 元，是現價的一倍，但是現價也已經比去年10 月底的低價高了一倍以上。昨日股價6.43 元，以去年的業績來計算，PE 16.5 倍，在目前股市仍然低迷的背景之下，也不算便宜，以現價買就只能寄望今年盈利會大增長，壓低PE 水平。
碧桂園（2007 ）也公佈業績，此股也是在2007 年上市的，當時上市時非常哄動，因為亞洲股神李兆基力捧，李兆基自己也投入大量資金購買。當時的上市價為5.78 元，現價仍不及上市價的一半。此股在上市初期，股價徘徊在7 元左右，之後，在港股直通車概念下急升至14 元以上。2008 年10 月，跌至1.10 元，現價也比最低價高出一倍以上。
碧桂園昨日公佈的業績盈利大幅下降67%，除了一般的業務表現較差外，也有一筆達12.42 億人民幣的金融衍生工具合約的虧損。這場金融海嘯，最怕的就是這些隱藏着的衍生工具虧損突然出現，這筆虧損是賬面虧損？還是已平倉的虧損？昨日的業績新聞稿沒有提及。
除了業績下降外，負債比率也由2007 年的13.1%大幅上升至40.9%，但是仍可說是健康，沒有現金周轉的危機。短期內，股價應該會因業績的不理想、金融衍生工具買賣的陰影而調整，但整體而言，中國中央政府正透過地方政府在努力地刺激樓市，樓市也開始見到止跌微升的曙光，這對所有內房股都有一定的支持力。
國泰（293 ）宣佈全體員工強制放無薪假，工會的反應也很克制，不抗議、不反對，只是表示有所保留。當然工會永遠也不會支持員工收入減少的建議，這是一次成功的勞資合作，共度困境，無薪假總好過裁員。
曾淵滄
作者為城市大學MBA 課程主任
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