藍籌放榜近尾聲，本報統計已發放業績的39隻成份股，扣除特殊項目及物業重估後，恒指成份股08年加權平均盈利僅增長7%。綜合大行及專家意見，今年企業盈利持續下調，每股盈利將降至零增長，港股即使炒作經濟復蘇，年底合理值只為16000點，相當於預測市盈率14倍，回復歷史長期平均值水平。記者：黃武榮
根據恒指公司資料顯示，上月底恒指加權平均市盈率（PE ）11.24倍，惟上周恒指狂飆千點後，PE 已重上約12.4倍。彭博資訊推算，倘港股預測PE 達14倍，恒指會升至15952點，相對上周五收14545點，有1407點或9.7%上升空間。
陸東：能見度9年最差
過去30年，恒指平均PE 約14.5倍，07年10月恒指升至三萬點時，當時PE 高達24.3倍。及後熊市來襲，藍籌盈利估值下調，以及金融機構接連爆煲，港股極速回落。去年9月金融海嘯爆發後，恒指PE 跌穿10倍，為98年金融風暴後再次回落至單位數。42間藍籌中，39間已公佈08年全年及09年度中期業績，當中11間錄得盈利增長，25間下跌，另新世界（017）、中信泰富（267）及國泰（293）則由盈轉虧。由於去年各大藍籌皆有特殊項目，地產股更全線要為物業重估減值，撇除相關項目，恒指整體每股盈利微增7%，為過去六年最少增幅。昔日明星分析員、現轉任基金經理的陸東明言，今年藍籌盈利能見度為2000年後最差，恒指不計特殊項目前盈利，應為零增長。他年初指港股合理值為二萬點，但基於企業盈利下調，有可能下調。
花旗最悲 僅看9100
展望09年，金融海嘯後遺症陸續浮現，包括滙控（005）、中移動（941）及內銀股在內的三頭馬車，現時共佔恒指比重45%，可惜三者現時皆腳軟。滙控因美國次按大額撥備，盈利瀉70%兼大減派息，鑑於環球經濟仍於水深火熱，供股後未必可極速恢復元氣，股價自低位反彈逾六成後，能否持續強勢不容樂觀。中移動去年多賺三成，惟管理層卻事先張揚，未來上客量及客戶平均收入增長將放緩，似乎預告高增長時代終結。作為港股增長最大引擎的內銀股，雖然08年利潤增長介乎14%至40%，但末季純利已急跌兩至三成。一間歐資銀行分析員稱，中央首季礙於救市政策，變相鼓勵內銀放貸，預期首季可錄得單位數盈利增長，不過緊接三季能否延續強勁借貸甚有保留。環顧眾大行，現時以瑞信睇港股17200最樂觀，法巴及滙證亦預測年內上試萬六。花旗最悲觀，預期今年港股淨利潤倒退10至20%，假設市盈率跌至8.1倍，恒指會低見9100點。
恒指三頭馬車 高增長不再
滙豐控股（005） 08年度純利：446.04億元變幅：-70% 佔恒指比重：18.09% 預測市盈率：12.5倍中國移動（941） 08年度純利：1127.93億元*變幅：+30% 佔恒指比重：10.50% 預測市盈率：10.3倍建設銀行（939） 08年度純利：925.99億元*變幅：+34% 預測市盈率：10.0倍工商銀行（1398） 08年度純利：1108.00億元*變幅：+36% 預測市盈率：10.6倍中國銀行（3988） 08年度純利：643.60億元*變幅：+14% 預測市盈率：9.0倍建行、工行、中行共佔恒指比重：17.11%小計佔恒指比重：45.7%*金額為人民幣資料來源：彭博
大行估計恒指今年目標
•瑞信 恒指目標：17200點•法巴 恒指目標：16000點•滙證 恒指目標：16000點•富通 恒指目標：13000點•野村 恒指目標：13000點•法興 恒指目標：12000點•花旗 恒指目標：9100點
恒指在由滙控、中移動和內銀股組成的三頭馬車帶動下，年內或只能走到萬六點。
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