G20峯會其中一個重要議題，是加強監管銀行及基金。歐美民眾對於銀行家用公帑分紅的貪婪與自私，已忍無可忍。須知道今天發債，明日是要連本帶利歸還，政府錢從何來？還不是靠加稅及減低福利兩大法門。不想辦法令到銀行家循規蹈矩，歐美政府實在寢食難安。法國總統薩爾科齊就揚言，如果他提出要建立一個全球金融管理機構的建議被冷落的話，他會離場抗議。現時市場預期銀行業的最低資本充足比率要求會上升。據花旗銀行一份研究報告指出，歐洲銀行在90年代中期時股本回報率為12-15%，到03-07年時全盛時期大升到18-23%。原因是銀行以總資產相對股東資金比率計算的槓桿比率由95年的平均24倍大幅提升到07年的39倍。銀行如被政府強迫大幅降低槓桿比率，高增長年代應會一去不返，有很大機會步97年後本地地產股的後塵，只能與大市及整體經濟同步。本地銀行股跟海外同業相比，資產負債表受創較輕，但仍有三大隱憂：第一，迷債事件及任總退休後，政府或會加強監管銀行販賣金融產品。第二，銀行回歸傳統業務如樓按，以現時HIBOR 加0.7%的低息，利潤率與賣Accumulators 是差天共地。第三，中國由出口主導的增長模式，改為內需主導，本地銀行股除了直接擁有國內業務的恒生（011）及東亞（023）外，分半杯羮也難，最好出路就是等下一間如招行（3968）的貴人出現。
循業績推敲造淡目標
炒賣策略方面，仍然維持恒指4月不會創新低的看法。聯通（762）公佈業績後股價倒地，比公佈了超恐怖業績又現金短絀的唯冠（334）跌得更慘，又成為見光死的例子。大股業績期快將完結，剩下未公佈業績的公司範圍收窄，目標更加清晰。個人造淡個股目標以低利潤率、早陣子又被證券行調低評級的內地基建股為首選，以股票認沽期權為出擊工具，最為適合。作者黃國英為證監會持牌人士電郵：mailto:alex@amplecap.com
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