摩根士丹利「60日必跌摩笛」又再響起，今次目標是去年第4季同店營業額增長放緩的百盛集團（3368），主因認為其估值相對偏高。大摩同時就內地百貨業發表報告，給予「與大市同步」評級，認為若要進取地投資內地百貨業股份，目前仍言之尚早。 記者：陳健文
大摩指出，就算百盛在公佈去年第4季同店營業額增幅遜預期後，其股價已下跌約24%，但按現股價計，百盛09年預測市盈率仍高達17倍，較同業平均的13倍，仍高出約30%。該行相信，百盛與其他同業一樣，難免受經濟放慢影響。大摩表示，百盛面對的不利因素，包括其約50%收入是來自5個城市（但百盛在其中3個不是市場領導者）、管理層預期佣金收入可能大跌，以及相對較高的固定支出。該行現給予百盛「減持」投資評級，相信其股價在60日內會下跌，並認為在市況疲弱下，其盈利有下跌風險。
零售業6個月內難見底
中國商務部新聞發言人姚堅表示，1月份中國千家重點零售企業的營業額同比增長24.5%，其中如食品、煙酒及金銀珠寶的同比增幅，分別是28.9%、47.2%及29.2%；增長主要是由元旦及春節兩大節日消費帶動。1月份數據看似不俗，大摩亦表示，現時內地百貨業相關股份估值不高，長遠而言行業前景仍然吸引，但基於預期零售市道於未來6個月內不能找到「谷底」，故現階段不宜進取地投資有關股份。大摩相信，大量推廣活動、競爭越趨激烈及通縮，將增加內地百貨業維持雙位數字同店營業額增長的壓力，不諱言目前業界正面對全面性放慢。至於以往令純利可錄得理想表現的高固定支出經營模式，大摩認為，在市況欠佳下，這反而是不明朗因素。
看好金鷹籲持有
對於最不看好百盛，大摩建議投資者可以「沽空」，並認為金鷹（3308）的基本因素最好，建議投資者可於公佈09年中期業績後，伺機在低位購入金鷹股份，現給予金鷹「持有」評級。該行又指，銀泰百貨（1833）及新世界百貨（825）的盈利有下跌風險。摩根大通亦就內地零售商發表報告，平均而言預測內地零售商去年下半年純利增幅約24%，其中估計百盛08年全年純利增幅28%，給予「減持」評級。該行最看好新世界百貨，預測純利增長26%，投資評級為「增持」，目標價7元。
佐丹奴、利福影響負面
摩通指內地零售市場增長放慢，料亦會對在內地擁有一定規模的香港零售企業，如佐丹奴（709）及利福國際（1212）等構成負面影響。
部份零售股08年純利預測
百盛集團（3368）*摩通預測：8.66億元 較07年上升：28% 市場平均預測：8.69億元金鷹商貿（3308）*摩通預測：5.65億元 較07年上升：46% 市場平均預測：5.52億元銀泰百貨（1833）*摩通預測：無 較07年上升：無 市場平均預測：4.55億元新世界百貨（825）摩通預測：6.00億元 較07年上升：26% 市場平均預測：5.44億元佐丹奴（709）摩通預測：4.34億元 較07年上升：47% 市場平均預測：3.45億元利福國際（1212）摩通預測：10.80億元 較07年上升：6% 市場平均預測：10.14億元安踏體育（2020）*摩通預測：8.27億元 較07年上升：54% 市場平均預測：8.16億元李寧（2331）*摩通預測：7.10億元 較07年上升：50% 市場平均預測：7.00億元百麗國際（1880）*摩通預測：22.32億元 較07年上升：13% 市場平均預測：20.21億元寶姿（589）*摩通預測：4.28億元 較07年上升：8% 市場平均預測：4.41億元*單位為人民幣
鍾廷森任主席的百盛被大摩唱淡，更料其股價60日內大跌。 資料圖片
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