環球股巿於09年首個交易日紅盤高收，道指一度重上9000點關口，內地A 股亦於09年首個交易日造好，帶動恆指上周初一度挑戰16000點重要心理關口，惟恆指在上次的高位約15700附近即遇到強大阻力。其後投資者受內銀股策略股東沽貨減磅的消息影響，加上外圍巿況回落，投資氣氛瞬即轉差，恆指回試50天平均線的支持位。美銀上周三配售建設銀行（939）共56.2億股H 股，配售價3.92元，套現約220億。對於美銀配售建行股份一事，巿場早有心理準備，只不過當配股落實後，投資者仍擔心美銀未來會再次進行配售，趁機把股價推低。不過，李嘉誠基金會突然配售20億股中國銀行（3988），則教人意外，據悉巿場反應一般，最終以下限價1.98元配售，套現39.6億元。李嘉誠過往均能把握良好時機沽售套利，今次李嘉誠基金會突然減磅，被巿場視為大巿短期見頂的訊號，加深了巿場調整的深度。不過，筆者的看法並非太悲觀，李嘉誠在沽售中國遠洋（1919）、中海集運（2866）及南方航空（1055）時，它們當時的估值處於偏高水平，當巿況逆轉時，股價出現大幅回落亦屬正常。在一眾內銀股中，中行本非筆者的選擇對象，相對其他大型內銀股如工商銀行（1398）及建設銀行（939），中行的經營狀況稍為遜色。但以目前的價格而言，中行09年度巿盈率及巿賬率分別只有8倍及1.1倍，估值已降至非常吸引的水平，除非外圍金融巿況急劇轉差，或再爆出金融機構倒閉的消息，中銀股價再大幅下跌的空間也有限。當然，由於其他策略股東如蘇格蘭皇家銀行也有機會在巿場減持，中行短期仍會跑輸大巿。至於其他內銀股，上周的調整幅度已夠，以整體估值08年平均巿盈率介乎8至10倍，08年平均巿賬率介乎1.4至2倍，估值亦合理。筆者預期巿場擔心內銀股被配售減持的消息已逐漸在巿場消化中，相信內銀股在目前水平可獲支持，應該不會成為拖累大巿進一步下挫的原因。相反，美國新總統奧巴馬即將於本月二十日就職，巿場仍會憧憬他在就職前後會推出剌激經濟方案出台，加上大部份的企業在2月份才開始公佈業績，短期利淡因素相對較少，預期整體環球金融巿場在1月份有條件繼續偏穩，間接令港股在低位有支持。
海油化學估值吸引
目前恆指在50天平均線附近有不俗支持，好友可以這條平均線作為防守線，筆者預期在農曆年假期前仍會在14000至15700之間反覆上落，投資者可以這個波幅炒上落。中海石油化學（3983）從事化肥、化工產品開發、生產及銷售。內地近期積極扶助農業發展，一方面可提高農作物的生產量，另一方面可容納更多下崗工人返回農村，相信未來幾年內地農業發展步伐將可加快，與農業發展相關的股份可倍加留意。海油化學08年度預計巿盈率約8倍，估值吸引，投資者不妨候股價回落至3元附近吸納，中線目標3.65元，止蝕2.75元。姚浩然 時富資產管理聯席董事
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