內銀股近期跟隨大市反彈，個別股份升幅更跑贏大市，但今年有三大不明朗因素影響內銀股表現，包括外資股東減持、盈利下跌及不良貸款上升，均限制短期走勢，故首季表現勢難樂觀。
外資減持盈利差 遏股價
建行（939）、中行（3988）及工行（1398）等大型內銀股，上市時引入不少外資股東，隨著股份禁售期相繼結束，令外資減持陰霾擴散。上月中先有建行策略股東美國銀行計劃配售減持，雖然計劃最終未能成事，惟市場預期美銀減持套現只是遲早問題；至於中行，外資股東瑞銀所持約33.8億股中行H 股上周禁售期一過，亦即悉數配售；蘇格蘭皇家銀行（RBS ）手上的209.43億股及淡馬錫所持的104.71億的中行亦已解凍，隨時可於市場沽售。工行外資股東高盛及美國運通所持H 股，亦分別於今年4月及10月解禁，對三大內銀股有一定負面影響。另方面，內地繼去年多次減息後，市場預期人行今年會繼續大手減息，這將為內銀股息差構成壓力。高盛估計，內地1年期貸款利率今年會再下調1.71厘至3.6厘，存款利率則會下調1.25厘，降至1厘水平。建銀國際預期，人行貸存利率今年分別再減189及135點子。由於貸款利率跌幅高於存款利率，銀行息差收窄直接打擊盈利，建銀國際及中銀國際料，整體內銀股今年盈利將下跌約11%。
風險續增 不良貸款趨升
中銀國際董事總經理兼研究部主管駱志恆同意，內銀股今年前景一般，除面對經濟放緩、收入減少等不利因素外，在風險增加下，國家仍要求銀行繼續向市場「放水」，將令銀行不良貸款上升，估計平均不良貸款比率今年有機會上升2個百分點，至5%水平。但他指，內地銀行貸存比率約70%，即10元存款對7元貸款，遠比西方國家的逾100%為低，較為穩健。鑑於內地銀行業面對息差收窄、信貸風險上升，以及不良貸款上升，建銀國際已調低內地銀行業投資評級，由「中性」下調至「減持」。
雖然美銀配售建行（圖）的計劃最終未成事，但外資減持陰霾仍困擾建行等多隻內銀股。資料圖片
from
http://appledaily.atnext. ... art_id=12049128
