[其他] 爲什麽美元失衡的問題目前無法解決？(轉貼)

最近，我們的胡主席發出了支援世界貨幣體系改革，建立多元化的世界貨幣體系的聲音。這使很多媒體感到新奇，也使市場産生遐想：人民幣會不會脫離美元體系，人民幣的改革會不會加速，中國會不會大規模地抛售美元？幾天來美元的走勢非常詭異，很可能與新的世界貨幣體系的大討論相關。

從去年開始的美國次級債危機，以及後來導致的全球金融危機不斷地加大市場對美元的懷疑。而美元幾乎是在一片唾駡聲中大幅度反彈，而且大有反轉之勢。現在，當美元已經回到三年前的位置後，做空美元的呼聲再次鵲起，甚至指責中國政府爲什麽要一味地增加美元儲備。也就是在這個時候，所謂的經濟學家又蠢蠢欲動，寫了許多撼動美元霸主地位的文章，提出了許多關於美元必將崩潰的理論。甚至可以這樣說，所謂世界貨幣體系改革，所謂多元化的世界貨幣體系建立，統統是針對美元。希望將世界金融危機的“禍根”美元至於死地。而這能實現嗎？！

我早在5年前寫作《生存還是毀滅——貨幣異化與産權革命》一書時就提出了雞尾酒式的外匯儲備投資理論，而關於人民幣走向世界，人民幣成爲世界貨幣體系一個重要支點的夢想更是早在8年前就已提出——《生存還是毀滅——用實證去回答思考》一書。但是，提出問題容易，開始解題時才知道難，非常困難。

若從傳統理論出發，誰都知道，以美國目前的經濟實力不足以再充當世界貨幣體系的老大，或者說美元一枝獨秀的國際貨幣體系是不可持續並必需改變的。但是，莫要說取代美元，僅僅是制約美元已經很難。市場在這幾年一直在問：誰來充當老二老三，誰來替代或填充美元讓出的空間？誰敢振臂一呼？誰敢揭竿而起？日元曾經想做，結果是跌了10年，歐元又想做，結果是死的很慘——漲了7年半，三個月跌了一半。歷史證明，取代美元將是一個非常大的難題。

現在有很多理論家分析，世界已經改變，爲什麽美元獨大的世界貨幣體系不變。我們知道，二戰以後之所以形成以美元獨大的世界貨幣體系，這是美國的經濟實力使然。在戰後初期，只占世界人口和土地面積6%的美國，卻佔有資本主義工業生産的2/3、外貿出口的1/3、黃金儲備的3/4；生産了資本主義世界1/3的小麥、1/2的棉花、70%的玉米；開採著62%的煤和石油、冶煉61%的鋼、生産48%的電力和84%的汽車；擁有全世界84%的民用飛機、85%的冰箱和洗衣機。可以這樣說，全世界60%的生産率源於美國，50%以上的資源被美國控制，因此基於這種經濟實力之上所建立的以美元爲核心的佈雷頓森林體系的確是合理的。現在世界改變了，經過50、60年代歐洲日本經濟的快速增長，美國的經濟份額不斷被日本和歐洲所替代，而美元的霸主地位卻難以撼動。雖然在1971年傳統的佈雷頓森林體系被打破了，歐洲貨幣以及西方主要國家的貨幣名義上都脫離美元，可以自由浮動了，甚至還有了歐元的建立。但直到今天，美元的國際貨幣地位並沒有受到太大的損害。這使歐洲人受不了，使世界也納悶。

這是爲什麽？我們只看到世界的改變是美國被削弱，看到歐洲和日本的崛起。但是，誰注意中國的崛起了，誰注意了中國的人民幣是事實上的美元膀臂，誰注意了所謂美元體系不是被削弱，而是更強大了。何謂美元體系？直接與美元挂鈎的國家；大量儲備美元的國家。在佈雷頓森林體系解體之後，美元在發達國家的地位的確被削弱，但在全世界範圍，它的地位卻在加強。歐洲日本的確在削弱美國，但中國因素更強大。中國日本中東，這些國家與美元實際的結盟關係實際使美元的全球地位更穩固。如果說，佈雷頓森林體系設計之初美國的經濟地位佔據了資本主義世界的65%的話，現在美國日本中國加上中東所創造的勞動力價值遠遠地高於全世界的65%。因此說，不看到中國的作用不可能理解美元爲什麽強大，沒有中國帶領東亞貿易順差地區和中東產油國地區對美元的無限積累，沒有中國在貿易結算中堅持採取以美元爲主的結算方式，是不可能理解美元爲什麽領導世界的。換句話說，現在是人民幣和日元在繼續支撐著美元獨大的國際貨幣地位。

有人說，現在有了歐元，有了世界很多的貨幣選擇，甚至還有原油、黃金、大宗商品市場等，我們爲什麽還一味地追逐美元資産呢？這也是爲什麽“必須大規模抛售美元的議論”最近甚囂塵上的原因。必須提醒，若將這種議論與所謂貨幣多元化的建議聯繫在一起炒作是非常危險的。首先，談現在開始就大幅度地做空美元，大舉置換美元資産是非常不明智的。第一個問題就是，賣美元，買什麽呢？建倉的物件肯定不是人民幣。而在其他非美貨幣包括非美資産中選擇什麽幣種或産品作爲戰略性儲備建倉的物件呢？歐元？不可能！它是政治貨幣，很可能是短命的——從大歷史的角度看；商品貨幣？現在不是時機，因爲全球經濟衰退還沒有見底，是否有通貨緊縮，起碼短暫的通貨緊縮是可能的；日元？日本將再次面臨衰退，日元的生命力可能已到極限，何況，買日元做儲備，幫助日本提高國際地位，首先中國就不會幹；英鎊？英國的衰退居各國之首，英鎊遠遠沒有跌夠，怎麽可能現在就買；黃金？最危險的就是黃金，因爲它幾乎還沒有跌——相對其他非美——將來肯定會跌破現在的平臺。可以這樣說，其他所有非歐貨幣都有盤子太小的局限，而且美元流動性充分的債券市場，不可能滿足中國巨大的外匯儲備需求並適應幾萬億資金的巨大流動性，因此也不能選擇。唯有石油，現在的價位似乎已經到了可以大規模購買的水平。但在全球經濟和物價緊縮的背景下，不排除短線它仍然會跌。而且，原油是一種非常難以儲備的資源，想買很多存起來，不現實。尤其是中國，兩年內都沒有地方擱。

以上分析的實際結論是，現在大規模的抛售美元沒有現實性。現在談人民幣脫離美元體系也沒有現實性。相反，短期看，由於中國的人民幣不可能脫離美元體系，而中國的經濟影響又越來越大，因此必將輔助美元，美元因此也不可能在短期走弱。這樣，所謂解決美元失衡也就成了未來式。

當然，美元的問題必須解決，尤其是中國這種與美元牽扯過深的儲備和貿易方式。但是，所謂解決美元獨大問題並非抛棄美元——美國人幹嘛？所謂建立多元化的世界貨幣體系目前僅僅是建立一種可以制約美元獨大的世界貨幣體系，必須尋找能夠制約美元的世界貨幣。顯然，日元不行，因爲它的本質是美元的附庸；歐元勉強可以，但必須有第三者參與。誰是重要的第三方？人民幣，惟有人民幣才能擔此重任。但是，人民幣成爲世界貨幣體系的第三方或第三個支點的前提必須是人民幣成爲自由兌換的貨幣。人民幣必須徹底改革，而這一進程必須漸進。因此，討論世界貨幣體系的改革焦點又回到人民幣發改革。或者說，世界貨幣體系的改革必須與人民幣的改革同步。如果說，關於世界貨幣體系多元化的討論是有利於中國的，有利於人民幣的，一定是在人民幣走向世界之後，起碼是開始於人民幣走向世界之後。

而人民幣如何走向世界又是一個巨大的難題——它遠遠地超出中國經濟和金融的範疇。但是，能夠由國家領導人提出關於參與世界貨幣體系多元化改革的話題，這本身就是大好事，說明中國領導人已經開始了這方面的思考，而且應該是深思熟慮的。這說明，隨後的人民幣改革一定會跟進。怎麽改革？首先是貨幣市場的建立，是資本嚴格管制的松綁，是雞尾酒式的外匯儲備管理杯付諸於實踐。而這些正是需要提醒中國的企業和領導人重視的。因爲，這項改革一旦開始不僅沒有回頭路，而且將牽一發而動全軍。