業界：年底可望小陽春 港股近21年最後兩月76%上揚
【明報專訊】今年首10個月，港股足足大跌約五成，上周更經歷黑色星期一，恒指大瀉至1萬點邊緣後，然而踏入11月，大市能否在年底前出現大反彈？根據過往21年的紀錄，恒指在最後兩個月上升的機會，高達76％。有基金業人士指出，今年基金在年底，亟須作粉飾櫥窗的活動，加上信貸危機漸已度過，在經濟真正出現衰退之前，港股在今年底前，出現「小陽春」式升浪的機會尚高。
次按爆發、信貸危機、經濟衰退，導致環球金融市場大幅波動，港股今年以來累積下跌約14000點，跌幅近五成。上周一在基金贖回潮之下，恒指1天內更慘跌逾1600點，險守1萬點，當天12.7％的下跌幅度，堪稱是自97年以來最大單日跌幅。「10676點(當天低位)是重要的底位，相信今年底之前不會跌低過這水平。」第一上海策略員葉尚志說。
累跌幅度大短期料不會大瀉
回看過去21年(87年至07年)，當中有16年(約76％或四分之三)，港股在12月的指數是高於10月，表現最好是93年和99年，短短兩個月間的升幅約28％(見圖)。但去年港股創歷史新高後，年底則下滑逾一成(見表)。傳統上，大市於年底上升的動力，來自基金粉飾櫥窗的活動。葉尚志坦言，今年的基金經理更忙於粉飾櫥窗，「早前市場大跌後，他們更擔憂投資者贖回；如果他們持有現金的話，應會盡量做(粉飾櫥窗)。」
此外，他認為由雷曼爆煲引發的信貸危機，在各國央行聯手救市後，已算度過了，日圓利差交易拆倉潮，亦已告一段落，相信港股現時的反彈可持續到年底，回升至15000點至17000點的水平，「但明年就很難說」。
基金結算必撐住大市
星展唯高達證券董事黎永良認為，現時屬經濟周期的末期，環球經濟前景不明朗，相信投資者的恐慌情緒揮之不去，大市仍是缺乏方向的大幅波動，但以目前企業的估值來看，投資者可以開始吸納大藍籌和中資龍頭股。
《華爾街日報》分析，環球股市的市盈率僅10.3倍，已處於罕見的歷史低位，甚至比70年代石油危機時的11.4倍更低(見另文)。
另外，有財資市場人士直指，近日港元利率期貨市場的走向與股市升跌甚有關連，值得留意。「上周一股市大挫，當日本港的一年期遠期美電溢價由不足200點子(1點子為0.0001港元兌1美元)一度急升至600點子，估計有基金於跌市時「掃」一年期港元期貨，以儲定「子彈」入貨。」然而，亦有說法指遠期美電由折讓轉為溢價只反映港息調頭高於美息。他續稱，「過後股市連升3天，溢價亦連續3天收窄，但到了周五，股市再瀉而溢價亦重新擴闊，相信基金是未買完貨。」
(明報記者羅羽庭、王融融報道)
