[業績報告] 藍籌業績後見光死港交所、利豐股價急挫

港股昨扭轉劣勢收市倒升，結束四日跌市。李潤芳攝



【本報訊】中移動（941）昨日尾段發威，令港股扭轉午後下跌184點的劣勢，收市倒升99點或0.47%，報21392點，結束四日跌市。全日焦點除資源股死貓彈外，前日放榜藍籌普遍「見光死」下沉，尤其港交所（388）及利豐（494）在大行唱淡下，慘成洗倉對象，兩股分跌2.42%及7.63%。　記者：黃武榮

專家警告，藍籌公佈業績後，無論業績是否符預期，股價表現皆令人失望，而未來半個月包括長和系、中資電訊及中資金融股等藍籌相繼放榜，有機會出現相同命運，散戶業績前偷步入市，恐得不償失。


中移動發威　恆指倒升99點
昨日成交減至612.7億元，即月期指低水55點。中移動昨曾跌0.6元至92.2元，最後一句鐘抽高2元逼近95元，連同中海油（883）狂飆7.5%，兩者已推高恆指112點。本港時間昨晚11時半，匯控（005）及中移動在美國預託證券（ADR ）偏軟，前者報125.4元，較港無升跌，後者報95.7元，較港高0.9元。
統計本月迄今，共有12間藍籌公佈業績，股價遜預期的東亞（023）、國泰（293）及港交所（388）自然捱沽，惟較意外是大部份符合預期的，放榜後股價皆反高潮下跌。例如前日收市後公佈中期業績的利豐（494）及騰訊（700），昨齊逆市下滑。
匯盈證券董事謝明光指出，熊市中暫只有公用股防守性較強，如港燈（006）放榜後至今股價累積漲逾一成。他預期，月內排隊放榜的藍籌不論表現好壞，或面對「見光死」命運。
港交所昨曾失守百元，低見97.65元，收市重上101元跌2.5元。多間大行大潑冷水，暗示若港股成交持續萎縮，會再調低評級。瑞信認為，港交所未來3年每股收益會持續下跌，加上全球股市市盈率下跌，因此不利港交所股價發展，目標價看90元。
摩根士丹利坦言，現時目標價85元是基於日均750億元成交的假設，而現時實際成交只有630億元，估值仍有下降空間，若成交續無改善，現時21倍的08年市盈率將難以維持。
麥格理將其目標價由164元大削至100元；高盛雖然指若跌至100元，港交所會浮現長線投資價值，但直言80元以下更「抵買」，但假設若成交額降至400億元，屆時港交所估值將跌至64元。瑞信則預期，港交所下半年成交量及投資收入會持續減少，預期未來三年盈利會出現負增長。
資源股全線漲　紫金飆12%
油價及金價反覆回升，刺激商品資源股全線上揚，H 股指數收報11251點，升140點或1.26%。行業龍頭股反彈力度最勁，紫金（2899）、鞍鋼（347）及神華（1088）分別抽高11.7%、9.5%及6.4%。信誠證券聯席董事連敬涵直言，資源股早前過度超賣，昨日純粹技術反彈。由於商品價格近期甚為波動，現時低吸資源股仍言之過早。
前日捱沽的內銀股仍未止血，建行（939）及工行（1398）再跌約1%，由於下周中資金融股將陸續放榜，連敬涵估計，六行三保月內恐沽壓重重，大市有機會再跌穿二萬一。
另外，MSCI 公佈，將納入雨潤（1068）為MSCI 亞太指數成份股，本月29日收市後生效。法巴指是次變動，指數基金只須買入價值約800萬元股份，基金半日內已可完成買貨任務。
藍籌放榜後股價多表現差
-公佈日期：8月4日-
恆生（011）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：-0.58%
匯控（005）　業績表現：預期下限　當日/ 翌日表現：-2.16%

-公佈日期：8月5日-
地鐵（066）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：+0.62%
東亞（023）　業績表現：遠遜預期　當日/ 翌日表現：-8.29%
港燈（006）　業績表現：勝預期　當日/ 翌日表現：+1.20%

-公佈日期：8月6日-
國泰（293）　業績表現：遜預期　當日/ 翌日表現：-3.93%

-公佈日期：8月7日-
太古（019）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：無升跌

-公佈日期：8月12日-
中電（002）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：-0.82%

-公佈日期：8月13日-
港交所（388）　業績表現：遜預期　當日/ 翌日表現：-3.09%
利豐（494）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：-7.63%
騰訊（700）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：-1.52%
恆隆（101）　業績表現：符預期　當日/ 翌日表現：+0.42%

總結：八跌；三升；一無升跌
註：若業績當日中午公佈，計算當日股價表現；倘收市後公佈，則計算翌日表現
未來兩周公佈業績藍籌
-8月15日-
股份：平安保險（2318）　昨收報（元）：48.30　變幅（%）：+1.26

-8月19日-
股份：中國海外（688）　昨收報（元）：11.66　變幅（%）：+1.75

-8月21-
股份：長江實業（001）　昨收報（元）：109.00　變幅（%）：-0.64
股份：和記黃埔（013）　昨收報（元）：69.60　變幅（%）：+1.24

-8月22日-
股份：建設銀行（939）　昨收報（元）：6.12　變幅（%）：-1.29
股份：中石化（386）　昨收報（元）：7.84　變幅（%）：-0.76

標 普 質 疑
利 豐 被 列 負 面 觀 察





剛 公 佈 中 期 純 利 升17.8% 的 利 豐 （ 494 ） ， 證 券 行 對 其 盈 利 前 景 看 法 分 歧 ， 惟 普 遍 擔 心 利 豐 毛 利 率 將繼 續 受 壓 。 評 級 機 構 標 準 普 爾 更 將 利 豐 的 長 期 信 貸 評 級 「 A- 」 ， 及 5 億 美 元 （ 39億 港 元 ） 高 級 無 抵 押 歐 洲 債 券 的 「 A- 」 評 級 ， 列 入 負 面 觀 察 名 單 ， 主 要 反 映 若 利豐 悉 數 以 借 貸 支 付 新 收 購 ， 將 進 一 步 削 弱 其 財 務 安 排 能 力 。
標 普 指 出 ， 是 次行 動 除 反 映 舉 債 會 削 弱 利 豐 的 財 務 安 排 能 力 外 ， 亦 反 映 若 利 豐 日 後 再 進 行 大 型 收 購、 以 達 到 其 具 野 心 的 三 年 計 劃 時 ， 其 財 政 壓 力 有 可 能 增 加 。 利 豐 前 日 宣 佈 ， 以 不 超過 38.61 億 元 總 代 價 ， 收 購 手 袋 品 牌 入 口 商 Van Zeeland （ VZ ） 。



舉 債 併 購 削 財 務 能 力
標普 亦 認 為 ， 雖 然 利 豐 往 績 顯 示 有 能 力 將 新 收 購 的 公 司 融 入 集 團 內 ， 今 年 上 半 年 更 成功 擴 大 市 場 佔 有 率 ， 但 不 明 朗 的 經 濟 環 境 將 對 構 成 挑 戰 。 標 普 將 以 3 個 月 時 間 研 究會 否 正 式 調 整 評 級 。
另 一 評 級 機 構 穆 則 確 認 利 豐 的 發 行 人 及 債 務 評 級 為 「 A3 」 。 穆 認 為 ， 收 購 VZ 與 利 豐 希 望 成 為 更 全 面 的 消 費 品 供 應 商 之 發 展 策 略 一 致 ， 並 相 信 新收 購 可 與 其 現 有 的 手 袋 品 牌 產 生 協 同 效 應 ， 更 可 提 高 集 團 毛 利 率 。 穆 不 認 為 收 購 會 削 弱 利 豐 的 財 務 安 排 能 力 。
利豐 總 裁 樂 裕 民 接 受 彭 博 資 訊 訪 問 時 表 示 ， 在 美 國 經 濟 放 緩 的 情 況 下 ， 料 可 以 較 便 宜的 價 格 進 行 收 購 ， 將 有 助 集 團 增 加 市 場 佔 有 率 。 他 亦 透 露 ， 今 年 來 自 美 國 大 型 連 鎖集 團 沃 爾 瑪 （ Wal-Mart ） 的 定 單 錄 得 30 至 40% 增 長 。 市 傳 利 豐 有 意 與 沃 爾 瑪 加 強合 作 。
維 持 給 予 利 豐 「 購 入 」 投 資 評 級 的 高 盛 指 出 ， 業 績 顯 示 利 豐 核 心 業 務未 有 受 到 艱 難 的 經 濟 環 境 影 響 ， 亦 認 為 其 強 勁 的 現 金 流 ， 可 給 予 利 豐 支 付 收 購 上 的彈 性 。 法 巴 則 維 持 給 予 「 減 持 」 評 級 ， 料 利 豐 毛 利 率 將 下 跌 ， 又 擔 心 新 併 購 會 增 加集 團 的 財 政 壓 力 。
證 券 行 對 利 豐 評 級
高 盛
投 資 評 級 ： 購 入 　 目 標 價 ： 33.50 元

大 摩
投 資 評 級 ： 增 持 　 目 標 價 ： 36.00 元

摩 通
投 資 評 級 ： 增 持 　 目 標 價 ： 32.00 元

德 銀
投 資 評 級 ： 持 有 　 目 標 價 ： 23.70 元

瑞 信
投 資 評 級 ： 中 性 　 目 標 價 ： 26.94 元

法 巴
投 資 評 級 ： 減 持 　 目 標 價 ： 21.40 元

大 華 繼 顯
投 資 評 級 ： 沽 出 　 目 標 價 ： *19.30 元

註 ： * 為 合 理 價 格

見光死是熊市特徵,所以唔好夢想好業績會升

藍籌股排隊插水