[其他] 暢談匯債：美國加息言之過早

筆者早前預測，油價未來兩、三個月的波幅可達正負25美元，100美元及150美元的油價都可能在短時間內看得到。

資金減持令油市調整
油價高企主要受新興市場高速發展，導致龐大需求帶動，但供應卻因先天條件未能迅速補足，一旦有地緣政治或短暫供應受阻，油價升幅便超乎想像。不過，油價高到甚麼水平才合乎基本因素，誰也沒有答案。上周美國石油存庫意外大跌800萬桶，其實利好油價，但油價不升反跌，反映短期技術超買嚴重，調整在所難免。
瘋狂的市況下，超買往往可再超買，超賣亦可以再超賣。真正令油市調整還是資金因素。上周公佈的數據顯示，對 基金及其他大型投資者正逐步減持期油長倉，自去年7月以來減80%。另歐美兩大能源交易所──紐約商品交易所（Nymex ）及ICE Futures Europe 大幅調高追加保證金（Margin Calls ），影響油市短期資金。
油價短期回落雖利好環球股市及經濟，問題是回落會持續多久？股市是否能一帆風順？周一，評級機構標普調降美林、摩根史丹利及雷曼兄弟的債信評級，認為這些金融機構將為手持的資產作進一步減值，美股因而下跌，而兩年期美國國庫債券的孳息率，亦錄得三月以來最大跌幅至2.52%。
另美國通脹存在隱憂及首季經濟增長數據似乎不俗，市場已開始預期美國年底前加息，但筆者對此有保留，因美國經濟數據非一面倒向好，尤其次按核心的房地產市場仍在尋底，危機餘波仍在。

美房地產仍未見底
此外，能源及食品價格高企為全球最嚴峻風險，兩者等同徵收額外稅項，間接減低消費意欲。由於能源及食品通脹對經濟構成收縮壓力，不能以加息對付。估計美國經濟及房地產市道仍需時間復原，加上大選在即，能源及食品通脹帶來的經濟收縮壓力等，美國加息條件尚未成熟，美元亦未有持續反彈理據，預料數月內將個別發展，商品貨幣及包括人民幣在內的新興亞洲市場貨幣可望保持強勢。