上星期勸「澳紐轉弱，早走早 」，話口未完兩幣再創新高。看錯了嗎？若從摸頂撈底來講，確是看錯，錯了要認。但做分析的責任不在於摸頂撈底，況且經驗告訴我們，好摸頂撈底者縱會偶爾贏鋪勁的，但長此下去終會鑄成大錯。
食品能源拉動通脹
做分析的，責任在於道出基本因素及市場情緒。上次已指，澳紐經濟毫無疑問已經轉壞，這從近日多家大行齊聲唱淡紐元可見一斑。澳紐廿年來同盛共衰，今次憑甚麼分道揚鑣？恐怕「紐亡澳寒」。澳洲儲備銀行日前發佈議息會議紀錄，市場隨即解讀為將會加息。不過細閱文件後即發現，當局是欲以維持現行利率水平以靜觀其變（appropriate to allow the current setting of monetary policy more time to work ），除非需求未如預期般放慢，或高企的通脹預期開始推高工資及物價──但這皆需時觀察，起碼要等下一輪數據公佈。一個月來，90日票據利率期貨所引伸的利率跌近四分一厘，而一年後的引伸值更較目前低約半厘，可見市場真正預期的是減息，而非媒體報道的加息。事實上，澳元幾日來的升幅不算標青。
料英紐澳年內減息
從八大央行對通脹展望可見，多國息口或要橫行一段日子（見圖）。澳洲通脹展望相當高，連核心通脹都高，但最瘋癲的是食品、運輸及金融保險，通脹達5.7%、6.8%及6.8%。前兩者明顯跟食品和能源有關，至於金融保險，通脹主要源於機構未及為ABS 減值所致，故屬短期現象。至於紐國，拉動通脹的也是食品、運輸等；英國的核心通脹1.4%，歐洲1.6%，大陸也僅1.8%，何來失控？
食品或能源通脹其實不應以加息來對付，況且加亦無用。但當本已高息的國家面臨不景而勉強高息下去，結果只會是透過拖垮經濟來遏抑通脹，待忍無可忍才火速減息，一如去年的聯儲局。
英、紐、澳似乎會先後步美國後塵，快則忍到下季，慢則要忍到年底，然後大手劈息。此三貨幣，年內恐要來個大逆轉。
