股神巴菲特是公認的價值投資大師。他很重要的投資理念就是選擇符合標準的偉大企業，在合理的安全邊際下長期持有他們的股票。因此，就給很多投資者造成一種誤解，簡單的認為價值投資就是長期持有。
其實，價值投資和持有時間的長短並無必然聯繫。無論多麼好的股票，只要其股價被嚴重高估或透支，其價值已經完全甚至過度的被實現，都應該堅決賣出。特別對於中國這個新興加轉軌的市場來說，股價經常會出現非理性上漲和下跌的情況，在這種情況下如果一味的長期持有，可能就無法達到很理想的收益。而且，如果忽視了安全邊際原則，即在一支股票處於嚴重高估的狀態下買入（如三、四十元買入中石油，100多元買入中國平安），然後長期堅守而不及時止損，那麼其後果可能不堪設想。
在業界有「歐洲的彼得·林奇」之稱的波頓是富達國際有限公司董事總經理兼高級投資經理。年複利20%的傲人成績，讓波頓被業界尊為「最佳基金經理」，其管理的英國「特殊狀態基金」更是取得自上世紀70年代以來14000%的投資回報，明顯超越同行和行業水平。波頓無疑是一個善於發現好股票的「伯樂」，他還是一個創作能力很強的人。波頓創作的曲子不僅被用在自己女兒去年夏天的婚禮上，更在聖保羅大教堂公開演奏。每天清晨六點半到七點左右，在從英國西蘇塞克斯開往倫敦的火車上，都坐著一位頭髮灰白的紳士，手裡翻閱著當天的《金融時報》，膝上還擺著一疊文件資料。他，就是大名鼎鼎的安東尼·波頓——富達國際的明星經理人，也是歐洲最傑出的投資大師。
如果將「股神」巴菲特買入藍籌並長期持有的手法視為傳統操作手法的話，那麼波頓的專長則是「劍走偏鋒」。他喜歡的不是那些評級最高最好的股票，而是那些價值被市場低估的股票。他喜歡反向操作，就是要避開市場熱點，尋找真正的價值投資。事實上，正是不隨波逐流的天性，讓波頓的基金在2000年科網股泡沫破滅時顯著跑贏大盤，而其中的玄機就在於波頓選取了大量與網絡無關的股票。
「說實話，做個反向操作者是很難的。」波頓坦言，「甚至是寂寞而孤獨的，來自外界的壓力會讓你感覺形單影孤。」在2000年，基金配置科網股幾乎是理所當然的事情，「我之所以能在那時候說服自己逆勢而為，可能跟我的性格有關吧。舉個例子說，如果有四個人先後打電話給我，讓我買同一家公司，我反而會感覺不舒服。」
波頓非常信奉「價值投資」，不過一項統計數據顯示，波頓平均持有股票的時間為18個月，與巴菲特相比，波頓的價值投資週期似乎短了很多。他說：「價值投資也有不同的風格，與選擇什麼時候賣出股票相比，尋找價值類股票更為重要。我們總是在重複『發現價值股票、持有至充分估值後再轉向另一個價值股票』的過程。當然，有些股票我們也會持有5到6年，有些股票我們是賣出後再買入，這完全取決於股票的估值狀態。」
因此，對於真正的、理性的價值投資人來說，他們會在一支股票具備足夠的安全邊際、價值被低估的時候買入，在其價值充分甚至過度實現時賣出。這個理解起來很容易，但要想真正做好卻絕非易事，需要依靠客觀的理性思維、深厚的分析功底和長期的經驗積累。
[本帖最後由hk908004於2008-4-112:26編輯]
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