譚紹興投資學堂：在最悲觀時出手
去年筆者在本欄談及基金的投資策略時，曾多次指出，投資地區性基金的最佳策略，莫過於當該等地區或國家發生一些政治動盪、自然災害等危機時，引致該地區的股市下挫，便趁機候低吸納該國的基金，正如數年前印尼的天災、泰國的政變，以及近期台灣有可能出現變天等，皆是吸納該等地區或國家基金之良機。
Sir John Templeton 是著名的環球投資家，在他退休之前，Templeton 的名氣與股神畢菲特可謂不相伯仲，兩人也是以價值投資法見稱。早年當Templeton 被財經刊物《Forbes 》問到如何揀選前景好的投資地區時，Templeton 指出：「People are always asking me where is outlook good,but that's wrong question!The right question is:Where is the outlook most miserable?」其大意是指，一般投資者只懂揀選前景秀麗的地區投資，但這是錯誤的策略。正確方法是看那些地區最悲觀，就揀選那地區來投資。
Templeton 認為，當市場已知悉某地區的投資前景秀麗時，該地區的股份肯定已被市場搶高了，變得一點也不便宜。
危機=買貨良機
反而當某地區出現天災、政變等危機，引致市場出現恐慌拋售，正是投資該地區的良機了！故Templeton 認為，投資的良機就是悲觀達到最大限度的時候，這策略亦稱為「The principle of maximum pessimism 」。在過往多年，筆者採用Templeton 的投資策略來投資地區基金，其回報亦不俗。
談到這 ，相信大家已估到筆者欲建議的投資地區便是近日受雪災影響的中國。隨 早前基金大洗倉後，一眾國企股大幅下挫，令H 股指數再度失250日平均線，因而令不少國企股的估值變得較為合理，某類先前遭市場大幅拋售的國企股亦已率先止跌。
H 股就快買得
此外，近日一眾內地保險股因可能要支付巨額賠償，引致股價大插插，不禁令筆者記起一個19世紀的經濟理論或謬論──「破窗理論」（不要搞錯，不是心理學那個），其大意是指當窗戶被打破後，就要更換窗子，因而令裝窗工人、玻璃生產商等有工做，從而推動經濟。故此，假如保險公司真是需要為雪災的損毀而作巨額賠償，這批款項相信亦有不少用作重建。至於那些沒有受保的損失，中央會將其修復，故稍後這類基建相關股份及建材股份，豈非……！
從近期國企股的沽售情況來看，相信快到Templeton 所講的「maximum pessimism 」階段，惟大家不要忘記Templeton 的投資期一般也有5、6年。
我不知是否會錯意,但我覺得"譚紹興投資學堂：在最悲觀時出手"中所引述的道理沒有錯,但所指的例子市場------相信大家已估到筆者欲建議的投資地區便是近日受雪災影響的中國。則很有相當的問題.
1)在跌破250天不足一星期的時間,便以"天災引致市場出現恐慌拋售，正是投資該地區的良機了！並誤把Templeton 認為，投資的良機就是悲觀達到最大限度的時候，這策略亦稱為「The principle of maximum pessimism 」。"配用於此.
以他在行內多年,難道真的不知"悲觀達到最大限度的時候"，所指的情況嗎?
2)現在中國的經濟仍以外銷為主,歐美市場已普遍出現調整,中國或亞洲是很難獨善其身的.如大家認為中國的內銷市場很有發展空間,這觀點我不反對,但必須留意------目前中國的人民財富只集中在不足百分之三的人手上呢.如長期出現物價上漲(之前是資產價格上漲引發物價上漲已要調控近一年),中央的擔心將會更甚,調控的力亦將更大.而加快加速國內基建,是可替補外銷下跌的影響,但亦可以引發物價上漲的問題,如大經濟環境未有良好的改善,農民及工人的收入未能跟隨物價上升的幅度,恐怕安定???
3)經濟增長放慢,通貨膨脹(包括老美的金融財技輸出通脹與中國)加速,將可引發???
4)大家可知道/記得87年至91年,老美對日本所用的手段呢?
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