[其他] 林行止專欄-主權基金難討便宜百仕通成過街老鼠

林行止專欄-主權基金難討便宜百仕通成過街老鼠

一、　　環球貿易自由化一波三折，至今仍不時傳出糾紛；金融環球化看似諸事遂順，但底下正醞釀巨變。事實上，金融交易自由化，早已體現在跨國的外滙炒賣、股票投機、集資發債以至期貨買賣上，投資無國界，只要有錢便通行無阻。到了二○○七年將盡的時候，連華爾街大行的救亡亦環球化，而其中以世界第一大的花旗銀行引進外資最矚目。該行過去數年「過分進取」，弄得痼疾纏身，新總裁上任伊始、本公司爛賬皆歸前任所為的「原則」，大打落水狗，公司財政情況愈掏愈臭，華爾街「大鱷」避之則吉（大多數是不暇自顧），因此只好請國際救兵，於是有阿布扎比投資管理局及新加坡投資管理局分別注資七十五億（美元．下同）和六十八億八千萬；而摩根士丹利獲中國投資公司入股五十億，新加坡淡馬錫控股、科威特投資管理和韓國投資公司分別把五十億、六十五億和二十億投入美林，貝爾斯登及ＵＢＣ則依次獲中國及新加坡注資十億和一百億。

　　上述這些投資者的稱謂各有不同，唯歸根結底，它們俱為國家控制的國營機構，籠統地稱為「主權財富基金」；這種基金，近年因為商品期貨如石油有價，累積了巨額財富，而新興市場經濟強勁增長，亦使以中國為主的若干「先富起來」的亞洲國家坐擁以千億計資金，錢可說「多得不得了」，這三二個月來它們向這幾間名牌金融機構注資，不過是小菜一碟而已。據瑞士信託證券研究部估計，亞洲國家（地區）的外滙儲備將大幅增加，至二○○九年，中國、日本、印度、台灣、南韓和新加坡的外儲將依次達二萬四千一百七十億、一萬一千三百四十億、四千一百四十億、二千七百六十億、二千七百一十億和二千零二十億（香港屆時「只有」一千四百九十億）。這批亞洲財富未來會在世界經濟上擔當何種角色，大堪玩味。

　　令西方論者眉頭深鎖的是，華爾街「大鱷」過去百餘年在貫徹自由資本主義（Unregulated Capitalism）上不遺餘力，取得重大成就，包括政府的寬鬆管制（這是長駐華府的「說客」及對二大黨捐獻甚多之功），而他們亦充分利用此種政府賦予的優勢，經歷業界的劇烈競爭，其中不少終於修成正果，成為一買一賣足以左右經濟大局的金融巨無霸；可是，「銅幣的另一面」顯現的缺失甚多，這可能是由於當局管得不夠嚴有太多法律漏洞，亦可能是充分體現「道高一尺魔高一丈」的另類上有政策下有對策大竟全功，金融機構才會搞出一場又一場禍及全球經濟的危機……。這一次，出手打救的並非「白」武士，而是來自中國、新加坡的「黃」武士和中東油國的酋長，以這些國家的政制，她們行的正是政府事事過問的「國家資本主義」（代表最威權和不民主的政治），由它們出手打救有最大「自主權」的大金融機構，是否代表自由（或民主國家）失敗、不自由（或欠缺民主的國家）成功，西方政客和論者已開始吵得面紅耳赤。這類爭論很易墜入無謂意識形態的窠臼而不能自拔，因此不必深究，不過，其中一點筆者認為應該注意的論點，為耶魯商業學院教授嘉登（J.Garten）十四日在《金融時報》的專欄所提出：「在十八世紀末期，資本主義取代了封建主義；在二十世紀，自由市場橫掃環球各國；進入二十一世紀，西方主流思想正在和另一套哲學和商業遊戲規則『調情』，但與十八世紀以來的數次重大變革不同，現今的改變不等於社會向前邁步！」這種看法，清楚地反映在過去二年美國國會反對科威特收購港口、中國收購優尼科和梅塔格（Maytag）以至和黃收購巴拿馬碼頭上。

　　如今華爾街大行急需外資挹注，「主權財富基金」有的是錢，但錢控制在民主欠奉的政府手裏，西方國家因此會設下重重關卡，令環球金融自由化變質！

二、　　名記者科路斯（J.Fallows）在一、二月合刊的《大西洋雜誌》發表題為〈一萬四千億〔中美貿易中方的累計順差〕的問題〉，對中、美貿易作深入剖析；由於「上面」寫「主權基金」，這裏只擇談有關部分。

　　科路斯長文從中國投資以三十億元購進百分之八沒有投票權的百仕通股權開始。百仕通的創辦主席施瓦茨曼（S.Schwarzman,1941）以膽大心細的投資及大鑽法例漏洞賺大錢不必納稅名於時，不過，他的所作所為，只是貪婪無厭，在典型資本主義的美國，既非鮮見亦不犯法。可是，由於中國投資持有的股權在不足半年內已跌掉約三分之一，不少國人因此懷疑這位與共和黨有千絲萬縷關係的投資家設計騙取中國人的血汗錢。科路斯說一位復旦學生告訴一些他不知道的「秘辛」─布殊總統出席施瓦茨曼六十歲的生日會，在耶魯和哈佛讀書的施瓦茨曼，可能和布殊同屬耶魯舊生的秘密會社骷髏會，這種與投資風馬牛的「秘辛」，令不少中國人把入股百仕通「政治化」……。這段「開場白」似無言外之意，但看科路斯在《大西洋》的同名網站，一月九日「網誌」指施瓦茨曼現在是中國人的「最憎恨的外國人」（most reviled foreigner in China），強烈暗示中國以為上了施瓦茨曼的當！如果中國在摩根士丹利的投資亦無好回報，中國人民又會有什麼想法？

　　中國的「主權財富基金」四出投資，是應有的做法，不過，以國人熱中於陰謀論及在威權統治下人民不敢想像政府投資會虧本的情形下，除非每宗投資都有好收成，不然恐怕會惹出更多不必要的麻煩！