大行研究報告20070912
稻香控股(573)/內地保險股/利豐(494)
大華繼顯:稻香業務急速增長
大華繼顯發表研究報告，首次將稻香控股(573)納入研究範圍，並給予「買入」投資評級，目標價4元。該行指出，稻香經營中式酒樓業務，以及於中國南部設立新的食品加工及物流中心，均有顯著的效益，該行預期，稻香能把握到中國南部的個人消費上升所帶來商機。
大華繼顯料07年至2010年期間，稻香不計特殊收益盈利每年能有25%至32%的升幅，主要因為在中國地區開始更多分店，令業務急速增長，並增加包裝食品業務。
花旗:內地保險股面對監管風險
花旗集團發表研究報告表示，內地保險股受惠於強勁的A股投資收益、利息收入上升及保費收入優於預期等帶動，中期盈利升幅甚為凌厲；但需要關注其未來的盈利增長會否「無以為繼」，而內地監管環境及市場變化，亦為內地保險股需面對的風險。
報告續稱，利息及債券收益率走勢，為左右保險公司的盈利表現的關鍵因素；幸而，內地保險股均擁有穩健的財務狀況及現金流，故相信上述因素有助支持保險公司於08年及09年的盈利表現及估值。
不過，花旗提到，需要留意內地保險市場的監管風險，監管措施的改變，將會為保險公司業務構成影響，而該行認為內地壽險公司表現，應比非壽險公司為佳，因後者面對較開放的監管環境。
因此，面對有關挑戰，保險公司能否建立一個低成本的分銷平台、強勁的品牌效應及成功的發展策略，將成為取勝之道。花旗認為，以現價估值水平而言，國壽(2628)（滬：601628）較平保(2318)（滬：601318）較具投資價值，而且相信前者於未來12個月，將會發展自有的多元化金融業務經營模式，有助拉近與平保的估值差距。
現時國壽的市盈率及明年預測市盈率分別約為48倍及44倍，平保則為62倍及55倍。
摩根士丹利:利豐訂單強勁銷售佳
摩根士丹利發表研究報告表示，雖然美國零售市場持續疲弱，但利豐(494)管理層表示其訂單增長強勁，同時銷售趨勢較去年為佳。該行表示，美國的零售銷售持續疲弱，將會令利豐的營業額溫和地放緩，但相信該公司通過向較弱的競爭對手搶佔市佔率，有能力抵銷疲弱的零售市道。此外，基於利豐增加規模及全球網絡，該公司將可持續作為客戶的重要策略性夥伴，該行維持其「增持」評級，目標價33元。
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