道指於上周五終於反彈160多點收市，但美股於過去多個交易天均是易跌難升，令內地及港股上周表現 人心寒，上證綜合指數失守3000點的重大心理關口，港股在外圍及中國兩大因素夾攻之下， 指及H 股指數分別大跌7.4%及9.6%。
主要股票走勢被拖低的原因，亦從企業因素轉向環球經濟因素，一些新興市場通脹急升及突然加息，更令投資情緒大受影響，筆者相信宏觀經濟環境對股市影響的程度正在加大。
國際油價、糧食及其他商品價格上升已非始自今天，但通脹問題至今才突然大受關注，加息壓力不但漸漸增加，多個新興市場，包括俄羅斯、越南及印度亦採取實際加息行動，歐洲央行、英倫銀行調高利率亦只是時間問題，以期抵禦通脹。
美國及中國卻面對兩難問題，前者仍有次按引發金融機構融資及財致問題的困擾，後者則面對資金不斷流入造成經濟過熱，民眾則面對沉重的通脹壓力等。因此，兩大經濟體系在應付通脹、加息及 價的問題上難以取捨。香港作為上述兩者的主要經濟夥伴，自然受直接影響，這或已說明近期港股（尤其是上周）疲弱的原因。
勿憧憬中央積極救市
從中國最新公佈的五月份經濟數據來看，消費物價指數（CPI ）升幅與預期的7.7%相同，而生產物價指數（PPI ）則企8%以上，升幅仍在擴大，反映商品價格上升對生產環節的壓力仍在加大，但為免企業經營成本再上升，又或令物價上漲，影響民生，中國人民銀行在調整利率方面往往更難決定，但周邊國家加息、通脹高企、貨幣貶值亦令中國在原有的宏觀調控政策上，增添新的考慮元素。
事實上，在四川地震發生之後，政府一直沒有改變其宏調的基本方向，只對個別環節的價格作調整，如今面對環球經濟新形勢，政策上也只能更加審慎。投資者亦不宜過份憧憬政府會採取過往的「積極」手法救市。
現金多可分注買盈富
美國方面，受環球利率、 價等影響甚深，但在當前面金融機構的財政問題未完全紓緩，任何企業消息對美股的即時影響仍較大，本周高盛公佈業績，將繼續成為市場焦點。從長遠一點的角度來看，其他市場的經濟形勢，以及聯儲局月底會議如何拆解最新環球經濟形勢，對美股影響更形重要。
筆者認為投資者現階段宜加強觀察環球經濟形勢發展，短期市況仍有下試22000點的機會，若整體經濟形勢不再出現急速變壞，本月底前料仍有粉飾窗櫥帶來的反彈機會，已持貨者不宜隨便加注，手持現金可分注買入盈富基金（2800），筆者一直推介的中交建（1800）、中煤能源（1898）、聯想集團（992）、中化化肥（297）及海油化學（3983）可繼續持有，未持貨者亦可考慮買入。另一早前受四川地震影響較大的股份──東方電氣（1072），近期陸續共接獲逾100億元人民幣定單，業務可望逐步回復正常，PE 只為7倍，適合進取投資者。
熊麗萍 業財經集團證券部主管
