[資訊分享] A股八月飛霜全月累瀉24%　災情恍如海嘯

帶領環球股市反彈的A股，面對大型新股上市、巨企融資及創業板推出在即三大「抽水機」壓力，結束7個月升浪，滬深300指數8月暴瀉24.22%，不僅是全球表現最劣，跌幅猶如去年10月金融海嘯慘況。專家認為，最強勢的A股進入大調整後，不排除環球股市會跟隨步入整固期。記者：陳韻妍
內地IPO（首次公開招股）重啟後，審批新股上市速度沒有因股市回落而放緩，8月審核數目更是近3年最多，加上浦發行、招行（3968）、萬科等上市公司排隊進行巨額融資，早已令A股透不過氣，而創業板最快本季推出，亦使市場資金產生分流效應，A股遂在三大抽資恐懼下重創，滬深兩市昨近300隻股份跌停，僅50隻逆市走高，煤炭及鋼鐵板塊跌逾8%。
PO巨企創板三大抽水機

滬深300指數直插7.11%，收2830點，回望過去24個交易日，5日出現4%以上跌幅，印證A股已進入深度調整期。滬綜指昨跌6.74%，見2667點的3個月低位，全月跌21.81%，為10個月最大單月跌幅；深成指收10585點，跌7.55%，全月跌22.57%，兩市成交縮減6%至1898.9億元（人民幣．下同）。大市低迷，資金大舉撤資，兩市淨流出239.46億元，房地產開發經營板塊沽壓最重，達17.95億元，煤炭板塊淨流出17.45億元，兩市77個行業僅房地產中介及醫療護理錄資金淨流入。大摩前經濟師謝國忠表示，A股仍處於泡沫領域，大市在國慶前的走勢可能成為奧運翻版，誘騙散戶跳入圈套後急跌，基於中國經濟基調沒有好轉，因此看淡第三及四季股市表現，滬綜指應回落至2000點或以下。
謝國忠料滬股跌穿2000點瑞銀財富管理亞太區首席投資策略師浦永灝亦估計，A股短期再調整5%至10%，投資者宜分散投資，趁低吸納盈利前景較佳的金融、消費及能源股。平安證券策略分析師羅曉鳴預計整個調整期至少持續半年，惟A股在2500至2600點會有支持，當中消費、公路及鐵路股抗跌力較強，但大市回升過程緩慢，中途亦會出現回落。事實上，今年初環球股市還在沉睡之際，A股已展開長達7個月的升浪，港股及歐美股市要到3月才開始上揚，然而隨着下半年新增貸款規模急降，A股由升轉跌，而每次A股大跌均會觸發環球股市暴瀉，因此有分析員相信，環球股市有可能會跟隨A股轉勢。
過去10年A股9月跌多升少2008年　滬綜指：-4.32%　深成指：-5.56%2007年　滬綜指：+6.39%　深成指：+5.55%2006年　滬綜指：+5.65%　深成指：+3.54%2005年　滬綜指：-0.62%　深成指：-1.60%2004年　滬綜指：+4.07%　深成指：+8.76%2003年　滬綜指：-3.86%　深成指：-4.31%2002年　滬綜指：-5.10%　深成指：-5.61%2001年　滬綜指：-3.78%　深成指：-9.37%2000年　滬綜指：-5.49%　深成指：-6.27%1999年　滬綜指：-3.47%　深成指：-4.49%


A股八月跑輸全球，前路白茫茫。　設計圖片

中資股頹勢未止，惟無損外資大行睇好信心。高盛發表報告，指中國股市仍是全球一個亮點，因應未來兩年企業盈利增長逾兩成，遂調高H股指數及滬深300指數目標至16800點及4300點，與昨日收市比較，有49%及52%上升空間，為現時大行中最樂觀預測。不過，該行將港股評級，由增持降至與大市同步，主要是本地藍籌動力欠奉，估值亦不吸引。
籲吸內銀內房股

該行中國研究部主管鄧體順強調，中央支持增長的立場不變，而實質利率仍接近歷史高位，故坊間對中國短期「退出策略」的關注是不成熟的。鑑於該行早前將內地今明兩年GDP增長預測調高至9.4%及11.9%，以及預期09至11年中資股盈利複合年增長率達23%，相當於預測市盈率15倍，推算出H指明年底合理值為16800點，估計尚處於合理水平。高盛亦考慮到如市場出現資金氾濫，將令H指升抵20000點，情況一如07年10月中央考慮「港股直通車」般，推高H指至逾二萬點。鄧體順亦推算如H股每股盈利增長只有18%，H指目標價會降至11800，此水平屬較強支持位。揀股方面，高盛睇好內需主題，推薦銀行、保險及內房股。其十大中資股必買名單中，包括世房（813）、百麗（1880）、中海油（883）及工行（1398）。

儘管中銀監收緊銀行資本要求仍未成事，但銀行已自我加強監管。據悉，有商業銀行暫時叫停中央不鼓勵的個別行業貸款。近期中銀監密集式接觸銀行，了解他們融資活動狀態，已令個別商業銀行收斂其寬鬆審批借貸態度。深圳銀監局上月召開每月資金分析會議，約見逾10家商業銀行深圳分行信貸負責人，滙報全月的信貸計劃。一名深圳商業銀行負責人對本報稱，銀行各自向銀監局滙報信貸資料，以該行為例，8月初已經感覺到中央收緊信貸訊號，並已開始逐步收緊信貸，同時對中央不鼓勵的個別敏感行業局部拒貸，尤其總理溫家寶上周點名的6個產能過剩行業，所有敏感行業往後獲批出融資機會近乎零。
建行、信行續爭借貸空間
消息人士表示，中央早已表明對污染行業不能「亂貸」，但個別銀行基於與客戶長期合作關係，在審批貸款上，會開方便之門。再者，一些面臨被整頓的行業亦已經乘搭「四萬億刺激經濟快車」，成功獲得貸款，溫家寶嚴打產能過剩行業言論，給予偏離政策者當頭棒喝，暫停借貸，待中央最新指令。雖然商業銀行與股份銀行紛收斂，不過亦有銀行想法子爭取借貸空間。內地傳媒報道，建設銀行（939）與中信銀行（988）達成一項巨額回購或信貸資產轉移協議，報道未有提及詳情，只引述一名股份制銀行負責人稱，此舉可令大銀行在打包出售信貸資產後，有信貸空間，往後借貸政策傾斜向中小企等行業，是雙贏做法。
浦發行否認已關水喉《證券時報》昨報道消息指，總部位於上海的浦發銀行，8月份已經暫停貸款，浦發銀行昨否認報道，另一間內銀負責人亦指，「銀行不能全面拒貸，長期客戶會跑掉。」安信證券首席經濟學家高善文昨稱，當前的貨幣政策由寬變緊，政府應在第四季作出修正，否則，要有第二輪經濟刺激措施，才可保八，素有「金9銀10」（9月及10月為地產交易旺季）的地產市場，其銷情與地產開工率，可作為下一步政策制訂的決定因素。不過，全國政協經濟委員會副主任厲以寧上周六稱，他帶領的委員會前往廣州、珠海、深圳、大連、鞍山與瀋陽進行調研，得出結果就是部份貸款資金流向虛擬經濟，故銀行要調整好借貸結構。

每當A股跌不停，「維穩」政策傳聞便出現。內地傳媒昨日指多項「維穩」政策即將出台，措施包括減發短期央票，加速批新股與基金。不過，內地多間證券均表示暫未有所聞。總理溫家寶出重拳打壓水泥與鋼鐵等產能過剩的資源行業後，但發改委昨日又宣佈以貸款貼息，支持包括銅、鉛、鋅等10個資源與原材料產品進口。
貸款貼息撐銅鉛鋅進口

內地分析員指出，在中央決定靠調整結構延續經濟增長動力後，中央不會就股市急瀉而推個別「維穩」措施，「維穩」政策今後要往延續經濟復蘇步伐去想，產業發展要與就業掛鈎，發改委對資源與原材料等進口，提供貸款貼息便是一個例子。發改委的通知除了提及資源與原材料產品外，還有其他三大類，包括先進技術、進口重要裝備、對符合國家產業政策的進口生產性設備及零部件等，涉及產品數目371項。發改委一口氣補貼多項產品，亦是有保有壓的結構調整政策，此舉既幫助企業進口，又保護本土資源。中央在經濟復蘇關鍵時刻，在不同行業中不斷推微調政策，就是對經濟前景有信心，發改委經濟研究院副院長陳東琪，昨日發表中國可「保八」言論，他認為，A股在月內大跌兩成，不會改變經濟復蘇的總體趨勢，股市漲跌有時，並不反映基本面的情況，「（A股）存在電梯效應，即毫無理性的暴升暴跌。」管金融的人民銀行，亦按市場變化而發行央票，人民銀行今日將再發一年期央票，發行金額850億元人民幣，此央票代表是保還是壓的政策，今日決定的收益率將有啟示。
昨日傳將出台維穩政策

●央行減發短期央票●加速批准新股發行●加速批准新基金發行