一如市場預期，上周20國峯會後，各國未有提出具體的聯合振興經濟方案，反而各國達成協議，向國際貨幣基金組織（IMF ）及世界銀行等無國界金融機構提供達1.1萬億美元支持，以在需要時向新興市場國家作出融資援助，卻令市場人士喜出望外，大為增強投資者對新興市場經濟抵禦金融海嘯的信心，除支持新興市場股債造好外，商品價格亦見升勢。
此外，近日各國公佈的經濟數據較市場為佳，令投資者憧憬環球經濟或有機會於今年底時走出谷底，亦是另一個支持近日商品價格回升的重要因素。美國於上周公佈的2月份工廠定單，就為過去7個月以來首次上升。中國經濟前景亦有轉強迹象，中國製造業採購經理指數（PMI ）於3月份報52.4，不但高於界定經濟擴張及收縮的50分界線，且為連續第4個月上升（圖）。事實上，去年環球經濟步入衰退，不少企業為減少存貨過剩情況，而大幅削減生產，花旗分析員認為，幅度甚至比需求下降的程度還要大，令存貨出現急速下降情況，以日本為例，2月份全國生產商存貨下跌4.2%，為紀錄以來最大跌幅。故此，不難理解近日環球工業生產已有回升趨勢，亦開始對商品價格帶來實質支持。
工業生產止跌回升
另一方面，金融海嘯持續冲擊環球經濟，各國政府多樂意大灑金錢，以力挽狂瀾。根據國際貨幣基金組織所指，預期08-10年期間，環球最大的9個經濟體系，其已宣佈的財政政策，可能會佔他們國內生產總值約3.4%。此外，油價於去年升至高位後大幅回落，如原油價格繼續於現水平徘徊，花旗分析員預期或會為環球消費者節省達1.69萬億美元，亦即佔全球國內生產總值約2.7%。由此可見，政府的積極部署，加上油價下跌帶來的正面影響，均有利於重新將經濟拉回增長軌道上，中長線將令商品需求回升。
商品投資勿偏重
商品價格走勢方面，去年自高位至今回落超過50%，無可否認，當中部份跌幅可能是反映經濟衰退、令商品實質需求下降的負面因素，但亦不排除部份投資者，是因持有的其他投資面臨龐大虧損，而被迫沽售同時持有的商品投資。此外，部份以期貨形式參與商品市場的投資者，在環球去槓桿化情況下，難以再借獲龐大資金作商品投資，令參與商品市場的資金有所下降，亦加劇了去年商品價格的跌勢。但中長期而言，環球經濟走出谷底，有望支持商品價格重拾長期升軌。若投資者希望捕捉商品價格中長期的投資潛力，可考慮商品期貨或資源股基金，當中以商品期貨基金與商品價格走勢較為相近，受環球股市走勢的影響相對較少。但如若投資者預期中長期環球經濟復蘇，同時有利股市及商品表現，則資源股基金或會是較適合的選擇，一般而言，資源股基金價格走勢與環球股市較為接近。最後，留意商品屬策略性投資項目，不宜佔投資組合過高比重。張敏華 投資策略及研究部主管Citibank 環球個人銀行服務
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