中國推出紡織業振興規劃，出口退稅率由14%提高至15%，並鼓勵企業兼併重組，消息已傳多天，魏橋紡織（2698）曾受刺激搶升，但出口退稅率的提升低於預期的17%，消息公佈後，魏橋已無力再上。部份紡織品的出品退稅率，已由去年8月起由11%提升至14%，紡織業經營持續困難，振興方案只將退稅率提升1%，對短期經營的幫助有限，方案雖屬善意，而政策偏重於長期的行業結構調整及產業升級，短期難見成效。上月中，魏橋已發出盈警，預期去年盈利將較07年明顯下降，是受多項不利因素影響，去年上半年魏橋盈利已跌59.3%，只有2.72億元人民幣（下同）。期內魏橋銷售棉紗減少3.4%，坯布減少3.8%，牛仔布持平，所採策略為寧降利潤不讓市場，為長遠發展考慮，致力於國內及國際市場的市場份額及勞動力的穩定，採取降價銷售策略，以致毛利率由16.3%急降至7.6%，其中棉紗毛利率由16.8%降至6.7%，坯布毛利率由16%降至7.8%，牛仔布毛利率由15.7%降至12.2%，因此，營業收入只減4.1%，毛利額則急跌55.3%。
經營環境差業績劣
其他收入及收益增35.6%，經營及財務支出增3.4%，稅前盈利因而跌74.2%，但稅率的改變以及國產設備的稅項減免，使期內的稅項支出只是179萬元，遠低於上年同期的3.81億元，使純利的跌幅收窄至59.3%。雖然魏橋仍有盈利，但並非經營業務所得，很明顯的數字，是毛利6.76億元，而所有非成本支出為7億元，顯然經營已有虧損2400萬元，而所獲盈利2.72億元，是來自其他收入及收益2.96億元的大部份。其他收入及收益，主要包括匯兌收益1.5億元、銷售電力及蒸氣收益近8000萬元等，魏橋向控股公司購入電廠，並將剩餘電力及蒸氣售予母公司，此項收益對期內業績有支持。去年的下半年，棉花價格下跌，退稅率上升，利率下跌，是有利於經營，而銷售不明朗，但既發盈警，相信業績遠低於07的18.68億元（包括撥回未動用福利撥備5.34億元），但不易估計。魏橋出口銷售佔49.6%，退稅率提升1%，短期成效有限，仍待市場復蘇，銷售增加，業績才能轉好，現價2.57元，不估計PE 及息率，P/B 低至0.21倍，是對股價的最大支持，振興規劃，暫無助於提升評價，紡織股早非市場主流，現時環境惡劣，更宜觀望。齊明
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