匯豐控股(005)旗下環球銀行及市場部集團首席經濟師簡世勳(Stephen King ),日前在港接受訪問時表示,美國採取非常手段,應付世紀金融風暴,以免重蹈1930年代經濟大蕭條的覆轍,其決心及做法值得鼓勵。但他認為美國經濟有20%至30%機會出現持續性通縮(deflation ),拖累信貸活動進一步萎縮,前景堪憂。記者:劉美儀
全球央行向銀行體系大量「泵水」,亦令早前異常緊絀的銀行間信貸收縮情況,有少許緩和跡象,但他重申,此舉不等於銀行體系的資金以及信貸活動已見改善,若美歐呈現通縮現象,即不僅僅指油價崩潰造成價格下跌,而是工資與物價持續性下挫。在零息環境下,個人實質債務(real debt )水平將趨升,持有現金的意欲亦會增加,屆時通縮會令金融體系的信貸活動,再度陷入「螺旋式下墜」情況,問題或會更嚴峻及延長更久。
美歐工資物價憂續挫
候任美國總統奧巴馬拋出過萬億美元龐大財政救市方案,冀重建經濟及市場信心,但簡世勳認為,除非瀕臨瓦解的金融體系能夠真正修補好,銀行借貸活動及數量能夠回穩,貨幣供應呈現增長,否則外界便要清晰辨別,刺激方案產生的效力,僅屬短暫抑或能夠長期持續。在量化寬鬆貨幣政策下,他相信,美國最少會貫徹今年度保持零息水平,長期按揭利率雖然因長債孳息被「浸腍」而拖低,但他估計,未來12個月,當地樓市仍然有雙位數字跌幅的可能。
樓市年內料跌雙位數
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美國倘持續通縮,信貸活動勢陷入「螺旋式下墜」的深淵。設計圖片
在當前市場形勢下,簡世勳的資產建議將會偏好優質企業債券而捨棄股市;貨幣方面則認為歐元勝美元。他說,並非因為前者經濟優於美國,相反情況可能更差,但因華府採取非比尋常的量化寬鬆貨幣政策,美元市場價值將較歐元更快消失。國務院總理溫家寶,早前聲言中國將是環球金融風暴中最早復蘇的國家,簡世勳表示,內地若沒有推出4萬億元人民幣振興內需方案,經濟增長很可能滑落到5至5.5%,未必能保住8%的基本指標。由於中國很多大型公共基建計劃正在進行,當局只要縮短落成時間加快施工,便能夠達致效益。各國領袖為了應對金融危機而召開的G20峯會,簡世勳指這已反映了化解這場風暴的出路,不再像以往單靠美歐日本等強國的模式,而是要結合多元市場力量,如中國及印度等共同解決,他相信是次峯會標誌著中國在國際金融事務舞台上,今後將發揮更大參與的分水嶺。
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簡世勳認為,美國經濟有20至30%機會出現持續性通縮。梁鑑章攝from
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