香港的散戶對衍生工具的熟悉與熱愛全球第一，並不是單單懂得買Call 輪，也有不少人趁跌勢賣Call 、買Put ，因此，遇上市況大波動，心中也是憂心忡忡。
我認為，任何衍生工具都是一種短期的投機行為，就應該速戰速決，特別是遇上虧損時，及早平倉止蝕，有利潤的話，則可以持有長一些的時間，讓利潤再擴大，一直到看到走勢出現逆轉才套利，盡可能做到有賺則賺盡，有虧則速速平倉。
就如9月18日那種V 形轉勢，買Put 賣Call 者，不論是獲利或是止蝕都該平倉，不應該再希望等多幾天看看形勢有沒有改變，因為衍生工具槓桿比例大，賺錢時固然可以小刀鋸大樹，虧錢時虧損也會擴大。
當然，我現在來寫9月18日該如何如何只是馬後炮，只能當成多一個訓，多一個經驗，記起來則下次少犯一次錯誤。
棄高PE 股逃過一劫
或者你會問，萬一9月19日股市再逆轉，9月18日平倉豈不錯了？我覺得問這個問題就等於到賭場賭錢，賭輸了希望再賭下一注是同樣的道理。沒人知道下一注開大或開小，賭徒為甚麼會向高利貸借錢，目的就是希望下一注好運，但是，事實擺在眼前，向高利貸借錢博下一注的賭徒，有多少人贏了？多少人從此陷入萬丈深淵？所謂止蝕，就是不讓虧損擴大。
衍生工具與股票最大的不同點是時間值與槓桿比例，衍生工具隨時間的流失而失去時間值，結算日強制結算，守不了，虧了得從口袋拿錢來補倉，槓桿比例擴大了你的虧損。今日，一些華爾街的投資銀行為甚麼會破產？就是虧在衍生工具。
翻查歷史，最早的衍生工具是為了對風險而設的，是農民擔心農產品價格波動而賣農產品期貨，農產品收購商、批發商也擔心農產品價格波動而買農產品期貨，不論是買或賣，都是為了減低風險，可是今日，這是無限風險，足以讓100多年歷史的投資銀行破產的賭具。
現在，許多人擔心美國經濟衰退會影響中國的出口，我相信中國政府不可能不知道這場危機，隨9月18日的救市行動，我相信中國政府會更努力刺激內部消費。
可樂宣佈收購源（1886）時，我也有衝動想買入蒙牛（2319）與李寧（2331），但一查背景，又覺得PE 太高，也就算了，沒有入市。一轉眼，中國毒牛奶事件竟然從三鹿牌擴大到幾乎所有的牛奶品牌。9月23日，蒙牛復牌，股價竟然一口氣跌6成，昨日算是喘定，前景未明，自己真幸運。
毒牛奶事件已經演變成全球消費者對所有的中國食品抱有戒心，國家質檢總局局長李長江也因此丟官了，不知道接任人如何收拾這個殘局？
作者為城市大學MBA 課程主任
