[資訊分享] 中移多賺45%超預期中期息$1.339,大增60%

董事長王建宙（中）強調，中移動現階段無新的海外購併項目。左與右分別為執行董事魯向東及李躍。　梁鑑章攝



【本報訊】中國移動（941）昨日公佈優於市場預期的中期業績。受惠於核心業務穩定增長，營運收入升18%至1965億元（人民幣．下同），純利增45%至549億元，每股盈利2.74元。手持現金逾2117億元的中移動仍派中期息1.339港元，升幅60%，並維持全年43%派息比率，但未來兩年高息能否持續，董事長王建宙只謂：「會持續穩健增長」，並無正面回應。受業績理想帶動，中移動昨升3.25港元，收報96.55港元。　記者：何凱兒

面對行業重組衝擊，王建宙認為，內地通訊及寬頻市場龐大，每家公司都有機會，重組令競爭更激烈，但也締造「多贏的局面」，惟他坦承集團肩負國產3G 制式TD-SCDMA 落後於人，並迴避集團對3G 市場份額的期盼。至於3G 業務何時錄得盈利，他表示，將取決於網絡擴容及市場情況。


ARPU 84元遜去年同期
期內，除利息、稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA ）增長16%至1044億元，EBITDA利潤率由53.9降至53.1%，財務總監薛濤海解釋是因雪災及地震導致成本上漲，內地生產物價指數上升亦是原因之一，他相信下半年成本上漲因素仍存在，有關利潤率仍有機會略再下降。另外，第二季收入升幅較首季放緩，他指出，是受漫遊費調整等因素拖累，單是漫遊費調整，已導致收入下跌1.7個百分點，而有關影響將在下半年持續。
中移動的「藍海戰略」繼續得以發揮，透過拓展農村市場「低ARPU （每月每戶平均收入）、低MOU （平均每月每戶通話分鐘）、低成本」策略，上半年新增客戶4525萬戶，平均每月淨增長750萬戶，累計總用戶人數達4.1億戶。
期內通話費仍是主要收入來源，佔總收入比重63%，但低端客戶帶來的就是較低的84元ARPU （上年度同期為88元）。至於第二大收入來源增值服務（話音增值、短訊等），現佔總營運收入比例增至27%，分部收入為529.96億元。



資本開支追加8%
談及回歸A 股的進度，王建宙重申希望早日成事，讓客戶有機會投資中移動分享成果，惟或因公司規模較龐大，有關部門在審批時須較多時間考慮。他又透露，由於已與美國蘋果簽訂保密協議，故未能披露雙方就將iPhone 引入中國的磋商進展，他又強調，中移動繼續引進新技術及與環球電訊商合作，惟現階段無新的海外購併項目。
資本開支方面，今年上半年為654.5億元，佔營運收入比重33%，主要用於GSM 網絡，王建宙表示，考慮到災後重建以及業務發展等因素，將增加一定資本開支投入，預期今年追加的資本開支將少於原全年計劃1272億元的8%。
中移動上半年業績概況
營運收入（人民幣）　金額：1964.60億元　變幅：+18%

EBITDA （人民幣）　金額：1043.61億元　變幅：+16%

EBITDA 利潤率　金額：53.10%　變幅：跌0.8個百分點

股東應佔利潤（人民幣）　金額：548.49億元　變幅：+45%

淨利潤率　金額：27.90%　變幅：升5.1個百分點

每股盈利（人民幣）　金額：2.740元　變幅：+44%

中期息（港元）　金額：1.339元　變幅：+60%*

註：不計特別股息
中移動上半年營運數據*
平均每月流失率
數額：2.95%　變幅：升0.31個百分點

平均每月每戶收入(ARPU)(人民幣/ 用戶/ 月)
數額：84元　變幅：-5.6%

平均每月每戶使用量(MOU)(分鐘/ 用戶/ 月)
數額：496　變幅：+9.0%

平均每分鐘收入(人民幣)
數額：0.17元　變幅：-13.8%

註：*與去年底數字比較

吸取經驗
3G 運作模式慳成本





中移動的3G 大道是難行或易走，一直是投資者的關注點。中移動董事長王建宙昨日首次披露採用TD-SCDMA 制式的3G （下稱TD ）運作模式，未來3G 及2G 將共用同一個核心網、支援系統以及商業平台。至於無線網絡方面，則由母公司興建，再由上市公司中移動租用，經營3G 業務，租用費按使用量計算。
分析員指出，中移動似是吸取了聯通發展的CDMA 經驗，避免上市公司推出3G 服務時，須承擔龐大的租賃成本。
按使用量計算網絡租金
中移動董事長王建宙指出，首階段在8個城市的測試，各自有獨立核心網及無線網，目的是要全面了解TD 運作。不過，即將進行的次階段測試，則以2G 及3G 共用核心網方式進行，集團為此改造核心網絡，該網絡甚至足以應付將來4G 。母公司只負責建設TD 無線網絡，現正進行招標，具體金額未有透露。
財務總監薛濤海補充，有別於聯通（762）的做法，他們按使用量計算租金，舉例說，若用戶通話分鐘是100分鐘，當中10分鐘是3G ；90分鐘是2G ，該10分鐘才計算使用量，故他們承擔的租金成本較聯通低。
聯通02年開始，向母公司聯通集團租網推出CDMA 業務，租金最初按七年內收回投資成本，加8%內部收益率計算，後經數次調整，去年開始按CDMA 服務收入31%作租金。去年聯通向母公司支付C 網租金達84億元。
王建宙透露，首階段TD 測試涉及17.5萬戶，包括試驗用戶10.4萬戶；奧運會工作及相關人員6萬戶；商用試用客戶1.1萬戶，總投資150億人民幣，共建1.5萬個基站。次階段測試擴至28個省市。他坦言，雖然測試結果令人滿意，但仍存在問題，包括「手機選擇少及設備故障率比較高」，次階段測試若順利，明年6月底推出3G 商用服務。
對中央政府稍後推出不對稱規管政策，「制衡」中移動的強勢，王建宙指：「中移動其實已承擔了很大的社會責任及財務承擔，包括支持發展不夠成熟的TD-SCDMA 、支持低檔的農村『村村通』工程，而鐵通的併入，中移動還要承擔其400億元債務，當中80億更要在今年支付……」王建宙認為，上述種種已是「不對稱」，但他堅信政府會確保行業健康發展。

大行看法
瑞銀憂每戶收入續下跌





中移動半年業績理想，但證券界對集團未來每月每戶平均收入（ARPU ）、邊際利潤率及市場競爭表示關注。
高盛：邊際利潤率恐受壓
瑞銀指出，按季度計算，中移動次季收入增長16%，較去年同期及今年首季的21%及20%增幅為低；次季ARPU 較去年同期下跌6%，為05年以來最大跌幅，反映集團受漫遊收費下調及經濟放緩的影響；EBITDA 利潤率則受天災及通脹影響。不過，該行仍認為，中移動的規模效益、品牌及審慎的會計制度，可支持其盈利增長。
高盛則指出，新增低端用戶及漫遊收費下調，對ARPU 的影響會持續；邊際利潤率未來亦會因競爭受壓；但向母公司租賃TD-SCDMA 網的承擔較少則屬正面，該行正檢討對中移動的盈利預測及目標價。
摩根大通表示，中移動的競爭對手已表明增加資本開支，換言之，明年市場競爭加劇，將成為投資中移動的最大風險因素。雖然中移動中期息較去年增加45%（包括去年派發的特別股息），但該行認為中移動應增加派息比例。

thanks for your info,
but 點解佢既業績理想,但今日反而要跌既呢???....