天下第一倉港資銀行難競爭東尼10月29日
[img=492,711]http://i.imagehost.org/0481/1_26.jpg[/img]問︰你很少評論香港銀行，是否認為它們前途暗淡，最終只會像永隆一樣被內地銀行收購？我買了一萬股東亞（23），平均成本價為二十三元九角，可長線持有嗎？
答︰抱歉我甚少提及香港銀行，原因是內地銀行實在太便宜，工行股價更一度低於三元，所以着墨較多。
某程度上，小型銀行的確很難和大銀行競爭，故有可能成為被吞併對象，當中我特別留意工銀亞洲（349），因為種種跡象顯示，它極有可能被母公司工行私有化。自道亨被星展吞併，永隆又被招行收購後，香港銀行已越來越少，這似乎是一種趨勢。
過往東亞亦成為收購對象，惟有靠與國際大型銀行結盟來保護自己，其現價頗為吸引，因為經歷過去兩年的災難後，盈利已逐漸回復，未來三年應有增長。以每股二十八元計算，市值約五百二十億元，主席李國寶表示希望盈利能回復至每年賺四十億元。現時，東亞仍然是上佳的投資。
問︰我以每股一毫七仙四，買了二百萬股星獅（535），你曾建議我持有至兩毫五仙，惟近日其股價急跌至一毫一仙二，我應該怎辦？
答︰這間公司擁有雄厚資產，每股資產淨值達兩毫半，總有一日會反映在股價上。股價波動只反映公眾當時的看法，根據歷史，這些看法瞬息萬變，所以並非很可靠的指標，畢竟有很多股票的價格在一年內變幅高達一倍。其實，股價可愛之處，正正在於它未能反映公司的真實價值，讓投資者有機會從中獲利。
問︰我從何處可找到公司的長債、短債及現金情況？這些資料對基本分析有否幫助？
答︰我未必能在此為你上一課會計知識，惟上述的數據，皆可在資產負債表中找到。一般而言，資產可分為固定資產和流動資產，負債則以長短債來區分；債務抵銷資產後，剩餘的便是公司資產淨值。要完全明白這些數字並非易事，但你所尋找的數字，大多可在資產負債表或附註中見到。但我要提醒你這些數字可能有誤導成分，而且要了解公司的基本財務狀況，單靠數字並不足夠。
問︰你對中移動剛公布的第三季業績有何看法？
答︰中移動的業績屬預期之內，尚算滿意。因為市場佔有率已近乎飽和，所以增長速度才會放緩。未來中移動的盈利增長，需要依靠用家的消費額增加，而這關乎3G的發展，惟中移動獲分派的3G網絡，普及程度不及競爭對手。
無論如何，現時中移動的市盈率約十二倍，以其規模來說頗為吸引。而且大部分盈利為現金，公司所需的資本開支亦不多，故現金可留作其他發展，現時息率約三釐六，未來有可能增加。
問︰你認為港燈（6）和中電（2）何者較佳？
答︰兩間公司的息率都非常吸引，港燈為五釐一，中電是四釐八。但在新一輪的利潤管制協議制定後，兩者的盈利都下降。按今年上半年的盈利估計，港燈全年盈利由八十億元降至六十億元，令市盈率上升至十五倍；中電則由一百億元降至八十億元，市盈率同樣為十五倍。這未必會影響息率，但投資者同樣要留意。
本來，我較為喜歡中電，因為它的收費較低，惟在現時的利潤管制協議下，這變得不太重要，息率才是最主要的考慮，故港燈似乎更有優勢。
天下第一仓拨港资银行难竞争东尼10月29日
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