熱錢重新流入中資股瑞銀料調整近尾聲 籲分段買貨
熱錢流出中港股市陰霾暫時消除，兩地指數即見反彈勢頭！據悉，A股上周四及周五低位回升6%的同時，中國股票基金錄得逾1億美元的淨流入，而香港股票基金則變動不大。基金及大行相信，中央寬鬆貨幣政策不會立即改變，現時為分段買貨時機。 記者：黃武榮恒指昨收報20535點，升336點（1.67%）；H指報11703點，升238點（2.08%），全日成交略增至626億元。瑞銀證券統計過去20年三次牛市，包括中港股市在內的MSCI大摩亞洲指數，曾19次錄得累積逾5%跌幅，平均每次調整期約20個交易日，回吐幅度約7%。不過，調整完後的個半月後，指數普遍重返調整前高峯。
恒指升336點A50受捧
該行策略員Nial MacLeod坦言，今次中港股市調整與過去紀錄類同，相信調整市已臨尾聲甚至完結，建議投資者趁低吸納。他續稱，亞洲股市仍然是環球最吸引市場，建議增持香港及台灣股市，A股則為中性評級。追蹤逾2000億美元離岸亞洲基金的EPFR Global上周表示，截至上周三止的一個星期，中國股票基金錄得63億元淨流出，期間滬綜指累挫一成。但負責人透露，熱錢上周四及周五重新流入A50（2823）等中國基金，兩日累計有逾億美元淨流入，A股與A50期間分別升6及4%，扭轉熱錢較早前撤走不利情況，亦意味熱錢流入流出，與A股表現成正比。港交所（388）資料顯示，負責管理A50的iShares，自上周四至昨日，三日累計已增發2億個基金單位，以平均價14元計算，涉及金額28億元。一名美資基金經理承認，外資基金為A50最大買家，動輒佔全日成交逾半。
炒回歸 潤電、中海彈半成
另一邊廂，港股基金上周後段未有明顯走資或流入情況，連帶港股亦變動不大。不過近日港滙漸見強勢，外資似乎重新部署調資返港。事實上，港滙自上周三低見7.7516後，短短三日已升抵至昨晚的7.7505，再度逼近7.75強方兌換區域，為逾半個月最高，此水平亦是金管局自8月7日開始停止向市場注資範圍。安本資產管理公司陸港股主管姚鴻耀指出，中國未來5至10年會延續牛市傳奇，投資在港上市的紅籌及H股，可分享內地高速增長成果。紫籌股（兼具紅籌及藍籌身份）昨日表現搶鏡，華潤電力（836）及中國海外（688）各彈半成，華創（291）配股消息曝光前一度曾彈4%。內地傳媒引述中證監消息指，中移動（941）、中海油（883）、華創、中信泰富（267）及北控（392）將獲准成為年內在A股上市的首批紅籌股。新鴻基金融策略師彭偉新稱，中移動早前已藉回歸A股炒上，不過放榜後被大戶狂質，沽壓短期難以消除，相信港股周內難打破悶局，料於20000至20900爭持。
大型紅籌炒作回歸傳聞
華潤電力（836） 昨收報19.82元 變幅：+5.54%中國海外（688） 昨收報17.58元 變幅：+5.40%中海油（883） 昨收報10.68元 變幅：+3.49%中信泰富（267） 昨收報22.65元 變幅：+2.95%華潤創業（291）＊ 昨收報19.40元 變幅：-4.90%＊曾升3.9%，午後配股消息傳出始倒跌
汽車股搶鏡
比亞迪（1211） 昨收報：46.15元 變幅：+8.84%駿威（203） 昨收報：3.92元 變幅：+3.98%東風（489） 昨收報：9.07元 變幅：+6.83%
航運股標青
中遠控股（1919） 昨收報：10.76元 變幅：+6.11%中海發展（1138） 昨收報：10.78元 變幅：+5.27%中集運（2866） 昨收報：3.26元 變幅：+3.49%
滬股三連捷贖回壓力仍大
滬深股市靠穩勢頭持續，連續3個交易日回升，昨日雙雙再升逾1%。不過，內地基金業人士透露，近期內地基金界面對沉重贖回壓力，尤以合格境外機構投資者（QFII）情況最顯著。多家外資大行不約而同認為，內地A股調整尚未完結，回吐壓力仍然存在。A股昨日延續上周末的反彈，兩市逾80%股份上升，帶動滬綜指一度重返3000點關口之上，但尾市升幅略為收窄，收報2993點，升1.1%；深成指收報12075點，升1.6%，兩地合共成交額微升至2191億元（人民幣．下同）。油股發威 內銀全線受壓放大圖片
[img]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090825/large/B01_02_a.gif[/img]受惠商品價格急升，油股及資源股表現強勁，中石化（386）及中石油（857）A股分別升2.2%及1.7%；江西銅業（358）A股升幅達6.9%；建築及醫藥股亦備受追捧。惟市場對信貸收緊陰霾未完全消退，銀行股全線逆市受壓，跌幅介乎0.4%至1.8%。內地基金近期贖回壓力嚴重，是近期屢遭拋售主因。業界人士稱，機構投資者近期沽貨意圖明顯，特別是QFII資金，股市近月已累積龐大升幅，加上A股估值過高，令外資抱持戒心。美林基金調查顯示，投資者近期作出重大的換馬行動，主要是由內地市場換馬至俄羅斯，原因是市場對中國股票看法已接近中性。
瑞信、高盛料大市續整固大行對A股後市仍然審慎，瑞信認為，內地股市經過近期調整後，估值仍未算便宜，須再跌7%至15%，才能重返平均水平；高盛預計，A股短期將出現整固局面。摩根士丹利稱，政策陰霾短期令A股添上不明朗因素，或令市場變得波動，但認為每當出現較深調整是吸納良機。
健康調整摩通看好明年初見4000
內地股市上周自反彈高位回落兩成，惟摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶（圖）仍看好A股前景，指近日回調是正常及健康的調整，預計滬綜指明年初有機會升至4000點，未來6至12個月亦會有紅籌成功在上海上市。資產泡沫慢慢消失
李晶表示，滬綜指從3500點回落兩成後，市盈率已降至22倍的合理水平，資產泡沫亦在回調後慢慢消失，料滬綜指短期會在2900至3000點徘徊。而隨着企業盈利回復正常及經濟基本因素逐步改善，她預料滬綜指明年初可上試4000點。另一方面，雖然下半年流動性會較上半年減少，但與去年同期比較仍算充裕，李晶相信中央年底前會維持寬鬆貨幣政策，不會調高貸款利率及存款準備金率。對於有消息指中銀監要求銀行提高資本充足比率，她認為對內銀影響不大，因現時內銀資本充足率一般達12%，較規定的8%為高，不良貸款比率仍處於可控制範圍。隨着環球經濟漸露曙光，她估計中國出口跌勢在未來6至9個月將會放緩，明年初更會回復增長。
資源股領漲 道指曾升81點
聯儲局主席伯南克及歐洲央行行長特里謝聯手唱好經濟前景，為投資者注入一支強心針，加上商品價格上揚推高資源股，美股連升5日，創9個月來最長升浪，道瓊斯工業平均指數昨早段曾漲81點。不過，曾準確預測環球股市3月見底的3大分析員卻對大市升勢有保留，新末日博士魯賓尼亦指環球出現W形雙底衰退的可能性增加。市場對經濟轉趨樂觀，紐約10月期油最多見74.81美元的10個月高位，資源股走勢強勁，巴克萊調高信用卡公司評級至增持，金融股造好，美銀及花旗升3%，開市後兩小時（本港昨晚11時半），道指升75點，報9581點；納斯達克綜合指數漲13點，報2034點；標普500指數報1034點，升8點。歐股走高，英、法、德三大股市尾市升1.1%至1.23%，MSCI環球指數亦曾攀上1088點的10個月高峯。專家指大市現價偏貴
雖然現時資源股的市盈率已達33.1倍，為標指中最貴行業，但受惠商品價格向上，若以2010年盈利預測推算，市盈率將降至17.7倍，較歷史平均數23.2倍便宜23%，仍屬價廉物美。儘管美股升至10個月高位，但曾於3月10日，即美股跌至谷底時呼籲投資者入市的資產管理公司GMO主席格蘭瑟姆表示，按盈利預測及過去市盈率計，標指合理水平應為880點，故現時大市估值偏高。同樣估中股市3月見底的Agoracom首席評論員格蘭迪希亦持相同意見，料道指會在10500點停滯不前，亦相信在人口老化、財富減少及家庭債務上升等不利因素下，未來數年美股將會在3月低位及雷曼兄弟破產前的高位之間波動。
以色列首掉頭加息
MKM Partners首席經濟師戴達則指，大市經過多個月反彈後要唞一唞，但標指明年有機會升至1200至1300點，直至2010年聯儲局收緊貨幣政策，政府又可能調高稅率，大市才會回調。雖然環球經濟日漸好轉，但魯賓尼在英國《金融時報》撰文時重申，各國撤走振興經濟措施時涉及高風險，加上能源及食品價格升勢脫離基本因素，令全球出現W形雙底衰退的可能性大增。他解釋，若政府選擇以加稅及削減開支來控制赤字，恐會窒礙經復蘇，但倘當局維持龐大預算赤字，通脹預期升溫將引發長債孳息及借貸利率上揚，增加滯脹風險。另一方面，以色列央行昨日加息0.25厘，令官方利率升至0.75厘，是全球進入減息周期後，首家掉頭加息的主要央行。
資產管理公司GMO主席格蘭瑟姆
按照盈利預測及過去市盈率計算，標普500指數合理水平為880點，故現時大市估值偏高。
MKM Partners首席經濟師戴達
大市經過多個月反彈後要唞一唞，但標普500指數明年仍有機會升至1200至1300點。
Agoracom首席評論員格蘭迪希
道指會在10500點停滯不前，未來數年美股會在今年3月低位及雷曼兄弟破產前位之間波動。
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