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內地電訊三強上客齊放緩中移四月僅增582萬客 20個月最差
2009年05月21日
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【本報訊】內地3家電訊商昨齊齊公佈4月份營運數據，單月上客量一致放緩，其中龍頭中國移動（941）4月上客量，由3月的649.3萬名大幅減至582.3萬名，是07年8月以來首次少於600萬戶的最低單月增長。不過，分析員認為，這是傳統淡季節性因素所致，除非上客持續放緩，否則難以斷言競爭已進入真正白熱化。 記者：何凱兒
儘管上客放緩，但中央已準備借電訊業拉動內需。道瓊斯通訊社引述接近發改委消息稱，中央計劃鼓勵消費者增加電訊開支，其中要求取消移動電話漫遊費和固網電話基本收費，有關計劃另一目的，是促進3G服務的使用。消息指，有關措施已羅列於發改委報送給國務院的文件中，但由於國務院還需聽取其他政府部門意見，故很難說何時可宣佈。
中央擬刺激電訊消費
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截至4月底，中移動總用戶人數4.83億，繼續是全球電訊一哥；4月份旗下3G服務G3的用戶總數51.4萬名，較3月份增加14.8萬。大摩指出，中移動4月上客較該行預期差，但整體格局未出現大變，由於4月份是內地流動電話業的例淡季節，上客表現一般較3月差，大摩相信，季節性因素是拖低整個行業上客增長的主要因素。再者，華東地區的滲透率逾70%，該行估計，城市新增用戶按月放緩，可能是上客量走下坡的主因，認為要觀察一段時間，若上客量持續低於預期，才算是過份競爭的警號。
不過大摩指出，儘管按月上客放緩或對中移動股價構成短暫壓力，但中移動仍是行業首選，維持優於大市評級，目標價85.5元。
至於聯通（762），昨公佈4月份GSM移動電話用戶只新增114.1萬名，遠低於3月份的184.8萬名，是今年1月以來最低；固網電話用戶再度負增長，由3月淨增長22.3萬戶轉為4月流失17.1萬戶；寬帶用4月則增長54萬戶。
受傳統淡季因素拖累
中國電信（728）方面，4月份CDMA上客量187萬，較3月份的221萬少34萬，固網電話用戶流失190萬名，較3月份的183萬多7萬，亦是去年12月以來流失最高月份；寬頻新增用戶則為72萬名，是今年以來最低。
交銀國際電訊業分析員李志武指，受傳統淡季因素影響，4月份出現此現象不算意外，再者，行業整體滲透率偏高，未來繼續出現放緩亦屬正常，尤其是聯通，因為前幾個月的增長實在太不正常。
市場不好
中移回歸A股證監潑冷水
據《第一財經日報》報道，雖然中移動（941）董事長王建宙前日在股東會後重提，可能考慮透過中國預託證券（CDR），在上海交易所上市，但中證監有關人士卻表態稱，「市場不好，當前不宜回A」，並指「最有可能的三部融資節奏是：先推出創業板公開招股；繼而恢復主板公開招股；最後才是紅籌回A」。這意味中移動回A夢想短期不會實現。
中證監國際部主任童道馳昨出席內地金融高峯會時稱，該會近期工作的重中之重，是推出創業板；深圳交易所總經理助理周健男亦說，該所正根據市場意見，對創業板上市規則作進一步疏理及調整，深交所已時刻準備推出創業板，並重啟主板新股上市。不過，中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強預期，創業板約8月才會推出。
重點先推創業板
上述中證監有關人士指，「中移動想發CDR，這很簡單，但必須先有規則，相關法規雖未發佈但早已成形，一旦啟動便可迅速發佈，然而當前市場不好，並無計劃促成紅籌回A。」
德銀相信，中移動的CDR將受內地股民歡迎，但為怕打擊目前內地股市「得來不易」的穩定，中證監不敢貿然對這些紅籌巨企開閘。
[img=250,262]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090521/small/B02_01_a.gif[/img] 聯想勁蝕17億不派息
2009年05月22日
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【本報訊】全球第四大個人電腦生產商聯想集團（992）連續兩個季度業績見紅，今年1至3月的第4季度虧損2.64億美元（約20.6億港元），遜於第3季度蝕9672萬美元，主因季內產生1.16億美元重組開支，以及7100萬美元一次性項目所致，拖累全年業績盈轉虧，蝕約17.6億港元，不派末期息。
復出逾100日的聯想非執行主席柳傳志指業績欠佳，是因「戰略不清晰，執行不到位」，希望盡快扭虧為盈，惟不肯預測時間。他又重申，很想成為內地A股公司，惟目前未定以發行A股，或是中國預託證券形式。
將主動出擊新興市場
季內毛利率按年跌4.7個百分點至10.3%，但按季回升0.45個百分點；首席執行官楊元慶表明，希望未來幾季毛利率不再轉差，值得高興是上季中國市場增速已扭轉前3季度落後於全球市場的趨勢。他說，聯想擬鞏固及加強國內市場領先優勢，盡快把企業客業務轉賺，並主動出擊新興市場、全球消費和中小企市場。聯想今年1月進行大規模重組裁員行動，楊氏稱，有關計劃相信已一步到位，並正物色併購機會。 A股FTF A50表現最差
2009年05月25日
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【本報訊】內地經濟前景被看高一線，帶動滬深兩地A股年初至今大幅跑贏環球股市，在港掛牌的5隻A股交易所買賣基金（ETF），雖同樣錄得可觀升幅，但因投資結構及組合中掛鈎的A股不同，升幅亦有別。今年以來，以主動式管理的翔龍中國基金（820）表現最突出，升55%，交投最多的A50中國基金（2823）表現相對落後，僅升38.3%。
翔龍中國基金升55%
內地A股市場尚未開放，一般本港散戶不能直接參與，本港交易所買賣的A股上市基金，便成為投資者投資A股的橋樑。本港5隻A股基金，投資組合、取向有別，表現亦各異。其中三隻A股指數上市基金（ETF），以追蹤掛鈎指數為目標，升幅不單及不上兩隻主動式管理的A股基金，表現亦略遜於掛鈎指數。
業內人士解釋，與掛鈎指數表現上的出入，主要由於A股流通性低，追蹤出現誤差所致。其中A50中國基金，年初至今升幅僅38.3%，期內新華富時A50指數升41%。三隻A股指數ETF，實際上是買入發行商的A股連接衍生產品（簡稱AXP），並非直接持有A股，當然這些AXP發行商亦利用QFII額度買入A股對冲。A50中國基金、滬深300中國基金（2827）及上月中登場的上證50中國指數基金（3024），雖同屬A股指數基金，但三者玩法有別。
滬深300指數屬全面性指數，包括滬深兩地合共300隻股份。新華富時A50指數及上證50指數性質相近，新華富時A50涉及深滬兩地共50隻市值最大的A股；上證50則包括上海市值及流通性最大的50隻股份。
指數ETF表現較穩定
比聯金融董事盧穗欣指，指數ETF設有增發機制，可透過增發或回購，令表現不會大幅偏離指數。他又指，A50及上證50中國基金表現相對穩定；滬深300中國基金涉及的股份夠多，在全面升市中表現或較突出，但因當中包括不少中、小企業，波動性亦高。
至於翔龍中國基金和招商局中國基金（133）屬主動式管理的上市基金，年初至今升幅分別達55.3%和48.5%，在五隻A股上市基金中，排名第一及第二，4月及5月表現亦跑贏大市。
封閉式基金易受市場影響
結構上，主動式基金透過發行人的合格境外機構投資者（QFII）額度投資A股，滙豐環球投資管理董事兼策略統籌及投資資訊主管謝國誠表示，翔龍基金除投資A股，亦包括B股和香港上市的H股。
盧穗欣指，翔龍及招商局中國基金屬封閉式基金，由於不會增發，易受市場氣氛影響而出現折讓和溢價。
A股上市基金與A股指數表現參考
深綜指
年初至今表現*：+58.43% 4月表現：+5.72% 5月表現*：+5.80%
翔龍基金(820)
年初至今表現*：+55.30% 4月表現：+21.59% 5月表現*：+12.34%
招商局中國基金(133)
年初至今表現*：+48.54% 4月表現：+9.56% 5月表現*：+32.60%
滬深300中國基金(2827)
年初至今表現*：+45.51% 4月表現：+4.06% 5月表現*：+4.83%
滬綜指
年初至今表現*：+42.66% 4月表現：+4.40% 5月表現*：+4.84%
新華富時A50指數
年初至今表現*：+40.97% 4月表現：+3.88% 5月表現*：+3.92%
A50中國基金(2823)
年初至今表現*：+38.28% 4月表現：+4.72% 5月表現*：+4.14%
上證50中國基金(3024)
年初至今表現*：– 4月表現：– 5月表現*：+2.69%
註：*資料截至5月22日 08藍籌包尾大幡變09半年最大贏家
富士康09半年升幅：98%
中信泰富09半年升幅：91%
中鋁09半年升幅：80%
新世界09半年升幅：78%
富士康08全年跌幅：85%
中信泰富08全年跌幅：81%
中鋁08全年跌幅：75%
新世界08全年跌幅：72%
上半年股市贏家輸家一覽
－恒指成份股五大贏家－
富士康（2038） 昨收報：5.08元 半年變幅：+97.67%
中信泰富（267） 昨收報：16.02元 半年變幅：+91.17%
騰訊（700） 昨收報：90.45元 半年變幅：+81.15%
中鋁（2600） 昨收報：7.34元 半年變幅：+79.90%
新世界（017） 昨收報：14.02元 半年變幅：+78.37%
－恒指成份股五大輸家－
滙控（005） 昨收報：65.65元 半年變幅：-3.80%
中電（002） 昨收報：51.40元 半年變幅：-2.28%
思捷（330） 昨收報：43.25元 半年變幅：-1.48%
港燈（006） 昨收報：43.10元 半年變幅：-0.92%
中移動（941） 昨收報：77.60元 半年變幅：-0.26%
恒生指數昨收18378點，半年升27.74%
－H指成份股五大贏家－
東風（489） 昨收報：6.54元 半年變幅：+161.60%
江銅（358） 昨收報：12.70元 半年變幅：+123.59%
富力（2777） 昨收報：17.40元 半年變幅：+103.51%
中信銀行（998） 昨收報：5.03元 半年變幅：+89.81%
兗煤（1171） 昨收報：10.66元 半年變幅：+87.35%
－H指成份股五大輸家－
中交建（1800） 昨收報：9.06元 半年變幅：-5.23%
華能（902） 昨收報：5.44元 半年變幅：-2.86%
中通信（552） 昨收報：4.79元 半年變幅：-1.44%
寧滬高速（177） 昨收報：5.69元 半年變幅：-0.18%
哈動（1133）* 昨收報：7.31元 半年變幅：+3.10%
H股指數昨收10962點，半年升38.91%
*期內加入H指成份股 人民幣跨境結算業務首日交易概況
清算行/參與行：中銀香港 代理行：中行上海分行 交易類別：滙款
交易內容：上海電氣香港從香港滙款至上海的上海電氣國際
清算行/參與行：交銀香港# 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：中業貿易（香港）從香港滙款至上海的上海絲綢
清算行/參與行：滙豐銀行 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：*中業貿易（香港）從香港滙款至上海的上海絲綢
清算行/參與行：滙豐銀行 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：上海環宇從上海滙款至香港滙豐
清算行/參與行：工銀亞洲 代理行：工行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：工行從深圳滙款至工銀亞洲
清算行/參與行：無透露 代理行：交行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：深圳航天廣宇工業從深圳滙款至香港
清算行/參與行：無透露 代理行：交行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：天基電氣（深圳）從深圳滙款至香港
清算行/參與行：永隆銀行 代理行：招行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：比亞迪股份從深圳滙款至比亞迪香港
清算行/參與行：工銀印尼 代理行：交行 交易類別：信用證
交易內容：為Pt.Indotruck向三林萬業（上海）開出90天遠期人民幣信用證
清算行/參與行：交銀香港# 代理行：交行上海分行 交易類別：信用證
交易內容：交行上海分行為上海五礦開出人民幣信用證至香港 低息時代
瑞銀料港樓價升32%
2009年07月28日
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瑞銀及高盛均認為低息環境會維持一段時期，加上私人住宅供應緊拙，故樓價可望持續攀升，兩大行昨齊發報告唱好地產股，[color=red]瑞銀看好在內地有龐大土地儲備的恒基地產（012），高盛則首選股價較每股資產淨值（NAV）折讓逾三成的嘉里建設（683）。
[/color]
看恒地升45%
瑞銀指，美國的量化寬鬆已令全球貨幣供應驟升，加上內地資金湧港及本港有高達3萬億元存款，市場出現了資金氾濫三重奏，而該行預料聯儲局在未來12個月仍會維持低息政策，資金將尋找出路，因此預測直至明年底，本港樓價會有32%升幅，寫字樓及商舖價格亦有29%及12%上升空間。該行預期本地私人住宅市場供應緊拙，未來4年平均每年僅得1.1萬至1.2萬個新單位，供應量低於環球樓市。
[color=red]瑞銀強調投資者忽視了恒地龐大土儲，加上內地增長亦利好，其股價較預測NAV大幅折讓43%[/color]，因此將其目標價定為71元，潛在升幅達45%，信德（242）及冠君產業（2778）目標價則為9.2元及4元。
高盛：發展商勝收租股
高盛則基於三大因素認為地產股升勢有餘未盡，包括預期新樓及二手樓差價擴大令發展商邊際利潤上升、發展商將增加土地儲備，以及商廈樓價及租金年尾將回穩。高盛又認為地產發展商較收租股吸引，因發展商股價較每NAV折讓11%，較預測NAV更大幅折讓17%，而平均市賬率亦僅1.1倍。該行建議買入嘉里、新地（16）及長實（001），三股目標價分別為42.8元、118元及105元，較昨收市有3.6%至8.4%潛在升幅。
該行預期未來12個月新盤售價將有15%升幅，寫字樓價格下半年卻有一成至一成半跌幅，明年始會回穩，並提醒投資者，倘低息環境突然逆轉及政府對經濟及樓市的政策改變，將增加地產股的風險。
瑞銀推介買入地產股
信德（242）
目標價：9.20元 昨收報：5.96元 潛在升幅：54.36%
恒地（012）
目標價：71.00元 昨收報：49.10元 潛在升幅：44.60%
希慎（014）
目標價：28.10元 昨收報：20.20元 潛在升幅：39.11%
冠君產業（2778）
目標價：4.00元 昨收報：2.95元 潛在升幅：35.59%
太古（019）
目標價：114.00元 昨收報：86.85元 潛在升幅：31.26%
九倉（004）
目標價：45.20元 昨收報：34.80元 潛在升幅：29.89%
新地（016）
目標價：141.90元 昨收報：112.90元 潛在升幅：25.69%
恒隆地產（101）
目標價：32.20元 昨收報：26.95元 潛在升幅：19.48%
信置（083）
目標價：18.15元 昨收報：15.24元 潛在升幅：19.10%
長實（001）
目標價：117.40元 昨收報：101.40元 潛在升幅：15.78%
新世界（017）
目標價：20.00元 昨收報：17.40元 潛在升幅：14.94%
鷹君（041）
目標價：19.70元 昨收報：18.00元 潛在升幅：9.44% 三內航母獲中央注31億
中航首次獲泵水
2009年07月30日
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【本報訊】為了減輕內地航空公司負債，國資委再出手，向國航（753）、南航（1055）、東航（670）的母公司集團，合共注資約31億元（人民幣．下同）。《上海證券報》引述消息指，國航母公司中航、南航和東航集團，有望獲得國資委分別注入15億、15億和不足1億元資金。今次將是中航集團首度獲中央注資。 記者：李培瑛
據了解，國資委近日召集各航空集團開會商討，惟現時暫未能確認注資的具體時間和用途。資產負債率居高不下，導致財務費用龐大，一直是內地航空業面臨的重要困難。三大航空集團一直積極申請政府的進一步注資。
注資時間用途待定
不過，注資消息無助股價，國航及南航昨分別跌4.9%及4.5%，今次注資額最少的東航則升2.1%。
中央向大型國有航空公司注資並非首次。去年12月，東航和南航同日宣佈，母公司東航集團和南航集團分別獲國資委注資30億元。隨後於12月底，東航集團獲得國資委加碼注資40億元，因此兩家航空公司分別合計獲注70億和30億元，均以上市公司向母公司定向增發的方式注入上市公司，該交易已於今年6月獲批。
今年5月，東航集團副總裁劉江波曾對外電表示，集團已再獲20億元注資，以解營運困難，但不清楚上述注資會否注入上市公司。若落實注入上市公司，國資委已累計向東航注入90億元。
至於中航，旗下國航董事長孔棟3月初曾表示，已經申請由政府以國有資本注資，希望金額不少於南航之前獲批的30億元。如果今次落實注資，將會是國資委首次向中航注入資金。
台准7內航設分公司
內地傳媒引述南航董事會秘書謝兵表示，截至目前為止，集團和上市公司未收到任何有關注資的正式通知，他亦未聽到任何消息。東航董事會秘書羅祝平表示，對消息感到意外，集團一直積極申請國家進一步注資，準備補充流動資金。
另外，台灣經濟部投審會公佈，批准國航、南航、東航等7家內地航空公司在台灣設立分公司，總投資額為38萬美元（約296.4萬港元），成為首批在台灣成立分公司的內資公司。其他航空公司包括廈門航空、海南航空、深圳航空和山東航空。
國資委向三航空公司注資概況
－東航－
2008年12月10日 金額★：30億元
2008年12月29日 金額★：40億元
2009年5月13日 金額★：20億元#
2009年7月 金額★：不足1億元*
－南航－
2009年12月10日 金額★：30億元
2009年7月 金額★：15億元*
－中航－
2009年7月 金額★：15億元*
註：#是向東航母公司注資；*市場消息；★人民幣
資料來源：各公司通告、管理層 support your hard working. 炒友Blog：基建股穩 中交建落後可取
2009年08月06日
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內地樓股今年大升，引起不少迴響，中央雖然多次重申維持寬鬆信貸，但為防泡沫惡化，微調工作看來正在進行中，內房股和內銀股還應暫避。相對安全的股份始終是基建股，為了保八，中央不論如何微調，基建也不會停頓。
三隻主要內地基建股中國中鐵（390）、中國鐵建（1186）和中國交通建設（1800），在昨日的跌市中均有好表現，尤其有大行品評的中鐵，更急升7.6%。不過，此三股以中交建最落後，會是更好的選擇。
中交建的確落後。恒指和H指均已回升至貼近熊市跌幅的0.5倍黃金比率；[color=red]中鐵剛於昨日突破0.5倍，強於大市；中鐵建更厲害，現處13.46元，只差4%左右就重遊14元歷史高位。至於中交建，在熊市中由25.40元跌至最低3.46元，若跟隨大市回升跌幅的0.5倍，可見14.43元，就算只是回升低一級的0.382倍，亦應見11.84元[/color]。中交建現價10.24元，近期高價亦不過11.50元，連0.382倍也摸不到。
初步目標11.8元
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中交建大落後，當然有因。國家大力發展鐵路運輸，[color=red]今明兩年鐵路項目的投資目標最少達6000億元人民幣，中鐵和中鐵建自然水漲船高，未來兩三年業績料高速增長。相比之下，中交建新簽合約進度較慢，尤其是港口建設業務，在經濟不景出口倒退情況下，自然難望有發展。不過從另一個角度看，經濟一旦復蘇，出口回升，港口建設業務屆時可能變成中交建的增長亮點。
[/color]中交建的業務其實不差，管理層早前估計，今年新簽合約總額至少按年增長兩成，若以去年底未完成合約金額3340億元（人民幣．下同）計算，中交建今年的業績可有不俗的增長。滙證最近發表報告預測，[color=red]09年度中交建每股盈利0.56元，增長36.6%；2010年度每股賺0.71元，增長27.3%，2011年度每股賺0.89元，增長24.6%。
[/color]事實上，中交建近月屢有新簽合約的消息，例如旗下的路橋建設及子公司，最近就投得湖南兩項公路工程，總值9億元。中交建未來幾年增長不俗，[color=red]09年度預期PE 15倍左右[/color]，即使增長或不及中鐵和中鐵建，但已在股價中過度反映，在大市回調之際，屬穩健之選。
買賣策略：可於10.40元或以下買入，初步目標11.80元，跌破9.76元止蝕。
邱古奇
[img=250,280]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090806/small/B09_01_a.gif[/img] 靠賣樓港鐵僅少賺4%
物業發展利潤21億
2009年08月12日
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【本報訊】港鐵（066）公佈，截至今年6月底止中期純利44.98億元，雖較去年同期跌4.1%，但遠高於市場預期上限的28.21億元，中期息維持每股14仙不變。業績勝預期，因市場低估其物業發展收益。 記者：劉碧思、高淑嫻
港鐵半年物業發展利潤21.47億元，大部份來自九龍站君臨天下、火炭御龍山及將軍澳首都。下半年度，將軍澳領都雖未能趕及入賬，但亦可靠烏溪沙銀湖．天峰食糊。
君臨8億分樓利潤入賬
近期港鐵與恒隆地產（101）同期推售君臨天下，市場質疑港鐵與恒隆分樓分售，與物業發展利潤無以為繼有關。事實上，上半年度港鐵已將君臨天下分樓利潤入賬，金額約8億元，佔物業發展利潤21.47億元的37%，御龍山及首都樓花尾期款項則佔12.27億元。
港鐵財務及業務拓展總監梁國權表示，一早已與恒隆有分樓分售的協議，認為現是合適分售時機，至於下半年有與信置（083）合作的銀湖．天峰入賬，故並非無以為繼。
銀湖．天峰2169個單位已售約85%，領都亦已售出全部1688個單位。梁國權未有透露銀湖．天峰可入賬金額，但指項目原屬九鐵持有，故入賬時須扣除逾10億元購入成本。領都預期年底至明年初發入伙紙，料趕不及今年內入賬。物業總監何恒光稱，正等待大圍維修中心上蓋物業預售同意書批出，擬第四季預售，但2011年前難錄得利潤入賬。
鐵路車費收入減1.2%
鐵路業務方面，上半年度本地鐵路總乘客人次達5.87億人次，車費收入由08年中期的55.92億元，降1.2%至55.27億元，因學童半價優惠自去年9月底推廣至東鐵線、西鐵線及馬鞍山線，加上機場快線因乘客組合改變，令每名乘客平均車費減3.3%至62.56元。行政總裁周松崗稱，鐵路服務乘客量下降，是受經濟低迷及豬流感影響，下半年仍難扭轉。
不過，今年次季港鐵首次應用票價「可加可減」機制，計算出票價可加7%，有關升幅將結轉至明年票價調整機制運算中。將軍澳線康城站及九龍南線柯士甸站落成啟用，料可增加乘客量。
上半年度港鐵投資物重估錄7.12億元賬面收益，不包括有關賬面收益，港鐵基本業務利潤39.03億元，升43%，淨負債權益比率37%。09至2011年合共資本開支262億元，當中逾230億元作鐵路發展。
港鐵09年中期業績概況
營業額 金額：86.30億元 變幅：+1.21%
鐵路及相關業務經營利潤 金額：47.99億元 變幅：+0.06%
物業發展利潤 金額：21.47億元 變幅：+516.95%
投資物業重估增值 金額：7.12億元 變幅：-65.77%
純利 金額：44.98億元 變幅：-4.07%
每股盈利 金額：0.79元 變幅：-4.82%
不計投資物業重估的基本純利 金額：39.03億元 變幅：+42.90%
中期息 金額：0.14元 變幅：不變 點股壇：港鐵土儲多有優勢
2009年08月13日
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港鐵公司（066）業績勝於預期，主要是物業發展收益較佳，相信與提前將「君臨天下」分樓利潤入賬有關。業績好，股價有表現，昨日大市急跌，港鐵的跌幅相對輕微。
上半年盈利44.98億元，跌4.1%，每股盈利79仙，中期息14仙，無增減。扣除重估投資物業及遞延稅項後，盈利應為39.03億元，增43%。
物業發展收益大增
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期內物業發展收益21.47億元，增長517%，車務運作、車站業務及物業租賃收益34.3億元，增長1.9%，這是息稅前盈利，可見增長源自物業發展，期內提供收益的，包括御龍山及首都，亦包括確認君臨天下最終與發展商攤分的利潤，由於是分樓，現正預備出售，相信所得分樓是按市值確認利潤，出售後再作調整。
期內車費收入減1.2%，而相關支出並無下跌，雖有合併九鐵的協同效益，車務息稅前利潤仍跌10.7%，車站商務及相關業務則跌3.1%，物業租賃及管理利潤增12.5%，其他收益增1.18億元至1.42億元。
港鐵已啟動「可加可減」機制，根據相關指數變動計算，票價應增加0.7%，但低於1.5%的觸發點，未作調整，該0.7%升幅將結轉至明年票價機制運算中，如調整1.5%，將涉及約8000萬元。
港鐵可攤分利潤的樓盤，5月推出烏溪沙銀湖．天峯2169個單位，已售85%，7月推出日出康城．領都A，全部1688個單位已售。前者可望於下半年攤分應佔利潤，但要扣除向九鐵收購成本14.63億元，而領都A入賬視入伙紙發出期而定，預期於今年底或明年初發出。明年初將推出九龍南線CD區物業發展招標，而在建待售的大圍維修站，相信2012年才能提供利潤，該物業以26.61億元向九鐵購入。
中長線可跑贏大市
於海外發展，英國有關鐵路在經營中，於瑞典的地鐵，可望於今年底開始營運，北京4號地鐵將於今年第4季通車，深圳特許經營協議已簽署，明年中將接手4號線1期營運，而2期將於2011年通車，但已無物業發展權，瀋陽地鐵1-2號線已簽特許營運承包協議，亦就上蓋物業發展機會訂立框架協議。
港鐵的車務及車站業務以至物業租賃，整體可望穩定而稍有增長，物業發展是增長點，預期下半年稍遜於上半年，只是短期表現，仍有其他在建物業以及待發展物業陸續推出招標，是除政府外最大地主，是其優勢，而受樓市或發展期影響，業績偶有反覆則難避免。
港鐵現價28元，往績PE 19倍，息率1.7%，估計今年PE升而息率亦微升，相信仍較實際資產有折讓，短線跟樓市炒，中長線可跑贏大市。
[img=250,164]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090813/small/B10_04_a.gif[/img] 五年來首次不提3G止血目標
更改入賬方法 和黃僅少賺33%
2009年08月14日
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【本報訊】和黃（013）公佈截至6月底止中期業績，純利57.6億元，倒退33%，較市場預期為佳。除因今年開始，更改電訊客戶上客成本的入賬方式，由過去按合約年期攤銷，改為於產生時直接列作營運開支，令08年上半年業績比較基數下跌。
記者：何凱兒 高淑嫻
此外，3澳洲與Vodafone合併澳洲資產錄得36.41億元收入，亦令上半年3G業務虧損大幅收窄。每股盈利1.35元，中期息繼續維持派0.51元。
3澳洲合併Vodafone賺36億
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最觸動和黃大小股東神經、令集團9年無增加派息的3G業務，儘管LBIT（經營虧損）大幅改善66%至18.1億元，但撇除一次性收入的影響，業務表現其實比想像中差，和黃主席李嘉誠5年來首次不再在主席報告，為3G業務定下「止血目標」，只表示「倘無其他重大之不利市場變化或規管發展，管理層預期3集團之LBIT將於今年下半年持續收窄」。
李嘉誠解釋，「本來我啲同事提議寫出嚟，但我認為經濟、失業並未明朗，係要講得保守少少，我同事寫畀我比較樂觀，但今日咁嘅環境，係要好小心同股東講嘢。」
去年8月公佈中期業績時，他說，期望今年全年取得EBIT（經營溢利）;今年3月公佈08年全年業績，全年EBIT收支平衡的目標仍維持不變。集團董事總經理霍建寧當時補充，只差一兩個月便能達標。
不過，昨日兩人已絕口不提3G的「止血目標」，霍建寧更表示，在目前經濟情況下，對於3意大利年底能否收支平衡仍有保留，但整體方向非常正面，下半年之表現應較上半年為佳，意味3G繼續是和黃「淌血的傷口」。
3G業務續淌血 前景堪虞
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李嘉誠（中）昨帶領李澤鉅（左）和霍建寧（右）出席股東大會，公佈較預期佳的業績。程志遠攝
期內，3集團收益總額為263.8億元，同比減少18%；經營虧損收窄，有賴澳洲業務合併產生逾30億元特殊收益。若以當地貨幣計算，3集團所有業務均錄得按年收益增長（3意大利與3奧地利除外），所有業務亦錄得經常性經營虧損改善（3奧地利除外）。
對於有傳3意大利會與當地電訊營運商Wind合併，李嘉誠稱：「最好係賺到錢先merge（合併）」。對於被質疑屢靠旗下和電國際（2332）出售業務套現，他回應謂「我哋無財政壓力，每一樣嘢我哋都係有利潤先做」。
賣和電資產 非因財困
霍建寧則補充：「賺咁多錢，股東好開心o架!」至於日前以107.6億元出售以色列電訊業務Partner，霍建寧強調：「只係因為個價對我哋嚟講，係reasonable good（合理地好），同財政無關係。」
和黃更改上客成本入賬方式對業績影響
項目：3集團上客成本
08年數字：17.62億元 重新編列的08年數字：－ 變化：-17.62億元
項目：集團電訊客戶上客成本
08年數字：－ 重新編列的08年數字：102.26億元 變化：+102.26億元
項目：折舊及攤銷
08年數字：192.42億元 重新編列的08年數字：133.35億元 變化：-59.07億元
項目：純利
08年數字：106.88億元 重新編列的08年數字：85.89億元 變化：-20.92億元
和黃中期業績概要
•收益總額 金額：1410.28億元 變幅：-20%
•投資物業公平值變動 金額：7.00億元 變幅：-15%
•出售投資及其他溢利 金額：46.55億元 變幅：+21%
•股東應佔溢利 金額：57.60億元 變幅：-33%
•每股盈利 金額：1.35元 變幅：-33%
•中期息 金額：0.51元 變幅：不變
[img=250,175]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090814/small/B02_01_a.gif[/img]
3集團業務表現
•收入 金額：263.8億元 變幅：-18%
•上客成本支出 金額：78.93億元 變幅：-17%
•折舊 金額：36.93億元 變幅：-29%
•牌照費及其他權利攤銷 金額：19.38億元 變幅：-32%
•出售投資收益 金額：36.41億元 變幅：不適用
•LBIT* 金額：18.10億元 變幅：-66%
*扣除稅項及利息前虧損
3集團營運數據
英國及愛爾蘭 截至本周三客戶人數：559.1萬
變幅*：+3.9% 上半年ARPU：29.36英鎊 變幅^：-13%
意大利 截至本周三客戶人數：893.1萬
變幅*：+0.5% 上半年ARPU：24.23歐元 變幅^：-4%
澳洲 截至本周三客戶人數：605.2萬
變幅*：+176.3% 上半年ARPU：62.62澳元 變幅^：-6%
瑞典及丹麥 截至本周三客戶人數：142.3萬
變幅*：+10.0% 上半年ARPU：357.38克朗 變幅^：-6%
奧地利 截至本周三客戶人數：77.3萬
變幅*：+8.4% 上半年ARPU：27.04歐元 變幅^：-18%
3集團總額 截至本周三客戶人數：2277.0萬
變幅*：+23.3% 上半年ARPU：29.87歐元 變幅^：-11%
ARPU：客戶每月每戶平均消費
*與今年3月25日數字比較；^與去年12月比較
表現迥異
赫斯基利潤挫 零售業最標青
由於全球經濟衰退，和黃固有業務出現不同程度跌幅。截至6月底止，固有業務經營利潤（EBIT）為198.42億元，下跌44%。當中赫斯基能源收入下跌49%至169.65億元；純利則倒退77%至19.98億元，由於石油及天然氣價格仍大幅落後於去年水平，和黃預期，赫斯基下半年貢獻繼續較去年為低。
分拆赫斯基 年內難成事
李嘉誠強調，赫斯基是一家仍賺錢的公司，「就算油價再跌兩至三成，我哋都唔會蝕，油呢個行業，我係睇得好好。」他認為，若經濟回復正常，油需求會增大，油價自然上升。至於何時分拆赫斯基，他表示「十畫未有一撇」，不大可能今年內成事。
港口業務方面，雖然貨運量上季趨向穩定，但仍遠低於去年水平，上半年部門處理的總吞吐量，較去年同期跌8%，導致部門收益下跌21%至155.6億港元，經營利潤下跌35%至44.87億元。李嘉誠稱，部門已實施多項省成本措施，預期下半年全面見效。雖然貿易量一般在下半年較高，但貨運量料只會緩慢復蘇。
港口業經營利潤跌35%
另外，酒店和地產業務的經營利潤下跌37%，但原因是去年因出售一項投資物業獲利21.4億元，撇除有關利潤，部門經營利潤實際升7%。實際上，該部門的收入升24%至66.28億元。
零售業務可說是眾多固有業務中表現最佳的一環，收益下跌9％至534.4億元，但經營利潤則大升52%至18.73億元，主要是期內實施成本節省計劃、減少貨存及提升營運收益。
至於財務及投資部門，經營利潤下跌21%至24.78億元。業績報告指，期內利率大跌及集團還債後手頭現金減少。上半年，和黃已償還了434.46億元。
[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-14 09:14 編輯 [/i]] 點股壇：港交所不易跑贏大市
2009年08月14日
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香港交易所（388）業績與預期相若，受惠於港股成交額增加，而市場評價有分歧，是基於對大市展望的差異，昨日仍升，稍勝大市。
上半年港交所盈利22億元，較上年同期下跌26%，每股盈利2.05元，中期息1.84元，與上年相同，派息比率維持90%。
上半年業績雖跌，但第二季則頗佳，達13.66億元，較第一季的8.34億元，增加64%，亦較上年第二季的13.24億元，增加3%，是聯交所成交額變動的影響。
上半年投資收益大減
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第一季成交額平均每日447億元，第二季717億元，上半年平均為583億元，較上年同期的873億元，下跌33%，盈利只跌26%，雖然港交所業績受市場成交額影響大，而期內衍生產品合約每日平均成交增加12%，股票期權合約只減14%，投資收益跌42.6%，營運支出只減1.2%，均對最終業績有影響。
平均每日成交雖跌33%，受市場成交額影響的收益只跌17%，是各類成交收益的差異及交易宗數影響，交易費及交易系統使用費減22%，結算及交收費跌16%，存管、託管及代理人服務費增8%。上市費收入跌8.2%，出售資訊所得跌7.9%，是新上市牛熊證雖大增，新上市衍生權證卻減少，出售資訊受市場放緩影響，其他收入跌20%，主要是新股經紀佣金收入減。
投資收益減少42.6%，是可作投資用途平均資金減少39%，期內可作投資金額平均428億元，上年同期為699億元，是期貨未平倉合約減少以及按金水平下調，期內資金按年淨回報由1.69%降至1.58%，投資以銀行存款為主，佔60%，債券佔39%，證券只佔1%，利率較前顯著下跌以及投資資金減少，以致投資收益大減。
營運支出減少900萬元或1%，主要是樓宇支出增加4220萬元或61%，是物業加租及增加面積所致，其他主要支出均減，特別是僱員及相關支出減少4200萬元或9%，營運支出不能與收入同步下跌，對業績有左右作用，基本上，營運支出穩定，收入減少，盈利減少更多，相反收入增加，則盈利增幅更大。
港股交投反覆難預估
第一季每日成交447億元，第二季717億元，7月份689億元，8月至今平均為801億元，在650億至950億元之間反覆，殊不穩定，近月熱錢大量流入，推動成交額上升，相信第三季成交仍十分活躍，從近日成交的反覆看，第四季的成交額已不易估計，但即使下半年維持第二季的業績，全年業績與去年比較，只能近似。
港交所現價150.30元，往績PE 31.4倍，息率2.85厘，相信今年業績稍跌，現價已反映對明年表現的期望，估計表現只與大市同步，不應過於樂觀。
齊明
[img=250,164]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090814/small/B12_02_a.gif[/img] 中移純利料僅微升
2009年08月17日
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【本報訊】中移動（941）將於本周四率先為中資電訊股揭開中期業績序幕，[color=red]證券界普遍預計，這家紅籌巨企上半年純利介乎553.57億至565.62億元（人民幣．下同），按年增幅介乎0.9%至3.1%[/color]，僅得極低單位數增長。未來決定股價表現的因素，仍然離不開行業競爭程度，以及集團為國產3G制式TD-SCDMA這包袱的解困方法。
瑞銀預計，貴為去年全球最賺錢電訊企業，中移動從去年首季開始，營業額同比增幅已呈現放緩，主因淨增用戶數下降、資費下調，以及平均每月每用戶通話分鐘數（MOU）持平，但相信業績增長放緩趨勢於今年第二季已得到控制，預計上半年營業額按年增長8.6%，至2133億元。
大摩估未來兩年轉佳
野村則指出，以往中移動派發中期成績單，多次優於市場預期，[color=red]但相信今次不會令人期盼，其每月每戶平均收入（ARPU）上半年料將減少11元，至73元；下半年每月客戶淨增數，以及宏觀經濟改善，將是股價催化劑。[/color]
正當外界憂慮中移動身處的行業競爭升溫，摩根士丹利估計，集團未來一至兩年盈利走勢會轉佳，皆因激烈競爭將導致中電信（728）及聯通（762）盈利於今年第四季開始轉弱，中移動將從中受惠；若中移動增加派息比率，將有助推動股價。
券商對中移動中期業績預測
券商：瑞銀 中期純利預測：565.62億元人民幣
按年增幅預測：+3.12% 目標價：76.0元港元 投資評級：中性
券商：大摩 中期純利預測：563.02億元人民幣
按年增幅預測：+2.65% 目標價：90.5元港元 投資評級：增持
券商：野村 中期純利預測：553.57億元人民幣
按年增幅預測：+0.93% 目標價：86.0元港元 投資評級：買入
