中石化上季多賺1.2倍
產銷均現增長 難抵煉油溢利急挫
2009年10月30日
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【本報訊】中石化（386）第三季受成品油售價上調幅度追不上國際油價影響，加上化工產品售價下跌，令期內純利下降，由次季高峯的220.27億元（人民幣．下同）水平，回落至165.51億元，按年增幅亦收窄至124.1%，乃證券界預期中下限。首三季純利497.97億元，增230.5%，每股盈利57.4分，公司預期全年純利增幅仍將超過50%。
記者：龍婉嫻
中石化管理層早前已表示，由8月起煉油業務再度見紅，觀乎昨日業績公佈，該公司第三季煉油溢利較次季勁減109.11億元，倒退幅度達86.8%，即使勘探與生產，以及營銷與分銷兩項業務，第三季純利較次季分別增加47.35億元及11.32億元，亦無法抵銷煉油業務利潤下跌對業績造成的負面影響。
該公司第三季原油及天然氣產量分別為7616.3萬桶及734.81億立方英尺，按年增1.47%及2.89%，按季亦增1.13%及1.32%。首三季油、氣實現價分別每噸2183.35元及每千立方米960.11元，雖然原油售價按年跌53.53%，但已較上半年的每噸1699元高出許多；至於天然氣首三季售價按年增2.76%，與上半年基本持平。
料全年仍多賺逾50%
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中石化原油加工量、汽煤柴油產量及油品經銷量，均按季持續上升，其中第三季原油加工量4749萬噸，較次季增2.38%，較去年同期則增5.21%；上季汽煤柴油產量亦達2959萬噸，按季增3.03%，按年增3.17%。至於第三季油品經銷量，按季及按年分別增0.22%及1.85%，至3186萬噸。
該公司化工業務第三季利潤，亦較次季減少34.73%或24.18億元，成為另一個業績拖累因素。
至於中石化旗下儀征化纖（1033）純利由上半年的3.08億元，縮減至6781.6萬元，首三季純利3.76億元，每股盈利9.4分。
中遠虧損收窄至7億
2009年10月30日
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【本報訊】中遠控股（1919）公佈，因航運業持續低迷，貨運量和運費均跌，按中國會計準則，7至9月第三季業績盈轉虧，但較首兩季收窄至6.91億元（人民幣．下同），首季和次季分別蝕33.51億元和12.43億元，去年第三季賺55.56億元。
該公司為全年業績發盈警，指年內全球貿易量下降，全年業績或盈轉虧。今年首三季公司轉蝕53.08億元，去年同期賺197.13億元。
率先盈警 全年料轉蝕
中遠今年第三季營業收入跌52.4%至158.28億元，集裝箱貨運量降6.5%至142.66萬個標準箱，中國部份升18.5%至37.26萬個，整體集裝箱航運收入跌39.5%至62.55億元，乾散貨完成運量升0.5%至7253.49萬噸，相關碼頭吞吐量則跌4.2%至1165萬個標準箱。
值得注意是，該公司旗下遠期運費協議首9個月累計公允值收益為28.6億元，第三季為6.17億元，首9月乾散貨合同累計回撥51.5億元。
[size=6][b]中遠洋盈利倒退49%[/b][/size]
2009年10月29日
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【本報訊】中遠太平洋（1199）昨公佈7至9月第三季業績，未有顯著改善，純利3.1億元，按年倒退48.5%；累計1至9月純利11.27億元，跌37.4%，跌幅較上半年的32%還大。中遠洋中午公佈業績後，股價跟隨大市下跌，收11.24元，跌2.1%。
集裝箱吞吐量減7%
中遠洋第三季的箱量跌幅其實收窄，處理1165萬個標準箱，減少4.2%，但收入跌8.5%至6.5億元，反映碼頭收費可能受壓；累計1至9月集裝箱吞吐量是3186萬個標準箱，減少7%。
租箱業務方面，上季集裝箱的平均出租率是89.4%，按年下跌5.7個百分點，截至9月底止平均出租率是90%，減少4.6個百分點，公司經營及管理的集裝箱總箱隊有159.3萬個標準箱，減少2.4%；其中，自有箱及管理箱分別佔46.5%及46.1%，其餘是售後租回箱。
至於中遠洋持股21.8%的中集集團，受到集裝箱航運市場對新造乾散貨箱需求大幅下滑影響，中集的乾貨箱製造自去年第四季開始停產，至今仍未恢復生產。
[size=6][b]中石油少賺23%遜預期[/b][/size]
上季純利308億 經營利潤率跌
2009年10月29日
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【本報訊】由於發改委上調成品油售價與國際油價既不同步也不同幅，加上化工業務比重不及中石化（386）高，中石油（857）第三季純利308.47億元（人民幣．下同），按年下跌23.47%，略低於市場預期的311億元；首三季純利813.48億元，跌14.14%，每股盈利44分。 記者：龍婉嫻
中石油第三季原油及天然氣產量分別達2.135億桶及5037億立方英尺，按年跌1.57%及增13%，較上半年的跌幅4.8%及增幅10.6%提高；油氣當量產量2.975億桶，增2.16%，上半年只輕微增加0.2%。
原油加工量止跌
此外，第三季中石油實現油、氣價繼續上升，拉動首三季原油及天然氣平均實現價格跌幅分別收窄至49.5%及1.2%，即為每桶49.06美元及每千立方英尺3.4美元。
中石油第三季原油加工量2.18億桶，按年雖只微增0.23%，但已做到扭轉上半年下跌8.4%的逆勢，恢復增長。
至於成品油產銷量方面，第三季汽油、煤油及柴油產量同樣轉跌為升，恢復增長2.92%，至1936萬噸，銷量增速亦加快，達8.04%，至2419.3萬噸。
成品油銷量增8%
化工業務方面，該公司第三季乙烯產量按年增9.65%至72.7萬噸，合成樹脂增3.82%至103.3萬噸，合成纖維原料及聚合物跌1.78%至38.6萬噸，合成橡膠增6.38%至10萬噸，尿素產量增20.56%至99.1萬噸。
中石油並沒有披露各項業務分部的利潤細分，但按其經營利潤為435.77億元（跌幅21.15%）計算，經營利潤率在產銷量上升的情況下，由上半年的18.23%下跌1.95個百分點，至16.28%。
中石油第三季資本開支加快，達636.93億元，按年增加27.6%；首三季資本開支為1523.59億元，增21.2%。
中石油業績概要（單位：人民幣）
營業額
第三季：2677.42億元 變幅：-12.09% 首三季：6830.19億元 變幅：-20.20%
純利
第三季：308.47億元 變幅：-23.47% 首三季：813.48億元 變幅：-14.14%
每股盈利
第三季：17分 變幅：-22.73% 首三季：44分 變幅：-15.38%
[size=6][b]神華季賺91億增15%[/b][/size]
銷售管理費飆 累兗煤純利挫61%
2009年10月28日
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【本報訊】兩大煤股昨公佈業績，神華能源（1088）按國際會計準則第三季純利91.09億元（人民幣．下同），增幅略高於上半年，達15.42%；首三季純利260.29億元，按年增14.6%。 記者：龍婉嫻
兗州煤業（1171）第三季煤炭產銷量扭轉上半年跌勢，恢復增長，平均售價較上半年升10.3%，但因銷售及管理費用持續攀升，按中國會計準則，第三季純利僅11.24億元，跌幅擴大至61.3%，並導致首三季純利跌54.7%，至30.28億元，略高於中期業績時預測的29.91億元。
神華指出，由於第三季國內長約煤炭銷量佔國內銷量比重，由上半年的69.2%回升至74.5%，令首三季加權平均煤炭售價，由上半年每噸389.2元，稍為拉低至387.5元，但依然較去年同期增4.7%。至於自產煤單位生產成本，亦由上半年的每噸86.6元，增至首三季的每噸89.8元，按年升16.6%，升幅大致與上半年持平。
兗煤產銷量升無助業績
神華指，除內地兩次加電價推升電力成本外，增大神東礦區薄煤層開採和放頂煤開採，導致原材料等耗用增，哈爾烏素礦、錦界礦、布爾台礦等高成本礦井產量佔比上升，萬利礦區部份礦井遇到複雜地質構造及哈爾烏素礦增加剝離量，導致礦務工程費用增，是單位生產成本的主因。
神華第三季銷售費用增43.35%，管理費用控制相對較好，增幅只有2.76%；相反兗煤同期銷售費用及管理費用增幅均無煞車迹象，且較上半年有所加速，兩項目增幅達56.27%及38%，從而拖低公司的盈利能力，即使期內煤炭產、銷量相較上半年轉跌為升，分別升7.84%及10.7%，其現貨煤炭銷售比重亦高於神華，從而更受惠於現貨煤價持續走高，令當季平均煤炭售價達544.66元，較上半年高出10.32%，但對業績仍無補於事。
神華管理費僅增2.8%
對兗煤股東唯一好消息，是秦皇島現貨電煤價格昨再創11個月高位，達每噸655至680元，按該公司去年純利64.89億元計，即使第四季純利繼續下滑，跌幅應少於第三季。一直有按季發盈警的兗煤，亦未有再發出任何警示，意味該公司全年純利跌幅應小於50%。
另外，兗煤董事局通過，向負責開發趙樓及萬福煤礦的兗煤菏澤能化增加注資15億元，完成後於其持股量將由96.67%增至98.33%。
兩隻煤股業績 （單位：人民幣）
神華營業額
第3季：310.70億 變化：+10% 首9月：881.53億 變化：+14%
神華純利
第3季：91.09億 變化：+15% 首9月：260.29億 變化：+15%
兗煤營業額
第3季：57.22億 變化：-25% 首9月：153.38億 變化：-26%
兗煤純利
第3季：11.24億 變化：-61% 首9月：30.28億 變化：-55%
註：神華業績是按國際會計準則，兗煤是按中國會計準則
點股壇：和黃暫難有突出表現
2009年08月15日
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和記黃埔（013）中期業績較預期為佳，主要是修訂會計政策的影響，但業績仍低於上年同期，而3G的LBIT大幅收窄，是受惠於一次性收益。
上半年和黃盈利57.60億元，較上年同期重列盈利下跌33%，每股盈利1.35元，中期息51仙，與上年相同。盈利已包括3G澳洲業務與Vodafone合併所得收益36.41億元，亦包括長江基建（1038）出售內地電力項目應佔收益8.47億元，以及和電國際（2332）出售資產收益1.67億元。
經濟差各業務多欠佳
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面對全球經濟困難，和黃眾多業務中，除零售業務有增長外，其餘均有不同程度的下跌。零售業營業額跌8.5%，除息稅前盈利則增52%，解釋為施行成本節省計劃、減少存貨量及提升營運效益，但所增盈利不過6.4億元，對整體業績無左右作用。
3G的LBIT由上年的52.73億元收窄至18.1億元，當中已包括3G澳洲上述的一次性收益36.41億元，不計該數，LBIT應為54.51億元，實增3.4%。期內3G為上客成本及牌照攤銷會計政策修訂，為此減少支出9.32億元，上年賬項已作出相應調整。
3G客戶增25%，ARPU跌11%至29.87歐元，使收益跌18%，客戶增至2536萬戶，主要是澳洲增長198%，與合併有關，只佔權益50%，相信客戶人數需要調整。按收益計，澳洲增27.6%，瑞典及丹麥增20%，意大利跌5.9%，奧地利跌6.2%。
港口相關業務總吞吐量跌8%，EBIT跌35%；地產及酒店跌37%，主要是酒店業績較差，物業租售及發展則有增長。長建貢獻減少4%，赫斯基能源業績跌76%，是產油量下跌及油價大跌的影響，財務及投資EBIT減少28%，和電及其他亦有相當跌幅。
和黃的業績，最重要的是經常有一次性收益支持，和電剛於日前公佈，出售以色列業務，預計今年內完成，和黃估計獲得稅前利潤44.56億元，對下半年業績有肯定幫助。
3G短期不易出現純利
經濟形勢轉穩，雖未顯著復蘇，下半年各項業務可望稍好，而預測3G今年EBIT收支平衡，已改為LBIT持續收窄，不論如何，3G業務出現純利，並非短期事。
為同一基準比較，上年業績已因今年政策作出向下調整，有利於今年業績的比較，儘管如此，估計全年業績仍低於去年，而兩年業績均包括大量二次性收益，換言之，3G業績改善，但其他業務則顯著減退。
和黃現價57.30元，預期PE 19至20倍（包括一次性收益），息率3%，PB 0.895倍。PE是虛數，較具支持是息率，股價走勢落後於大市，雖然各業務表現並不理想，綜合性企業亦非市場主流，但亦不應低於資產值太多，現勢升跌都不大，短期偏淡，在經濟明顯復蘇前，難有突出表現，畢竟近年業績涉及財技太多了。
[img=250,215]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090815/small/B08_02_a.gif[/img]
財智語陸：和黃今年有望跑出
2010年01月05日
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港股首個交易日未能紅盤高收，令不少投資者擔心2010年港股會否出現調整，因為過去9年，恒生指數首天的表現都會對港股全年的走勢，帶來指導的作用，所以當昨日恒生指數未能紅盤高收，不禁會令人對港股今年的走勢，感到擔憂。
當然，過去9年的數據，的確強而有力，同時極具說服力，可是今年的情況，是否會重複過去9年的情況，又是另一回事。
首先，從昨日大市的成交去分析，不少基金經理似乎仍然在享受假期，相信假期氣氛對港股仍然構成影響，因為今年的聖誕及新年假期與周末重叠，因此令整個假期的氣氛較為濃烈，對股市的影響亦較過去數年為嚴重，所以昨日港股的表現，不應用作成為參考港股全年走勢的指標。
重組活動陸續有來
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昨日港股走勢雖然疲弱，但與此同時，市場卻不乏消息，其中和記黃埔（013）宣佈向和電國際（2332）提出全面收購，便已經令市場有點錯愕。
其實現時和電國際的業務，已不及過去具吸引性，所以被全面收購，對股東而言是一件好事。
不過，問題是最終全面收購的作價，以及和黃是否以全現金形式去提出全面收購，都會成為最終上述行動可否成功的關鍵所在。
當然，有分析會認為，[color=red]全面收購對和黃會較為有利，因為私有化後，和黃可以享受所有出售希臘電訊的特殊利潤，但由於和黃亦需要付出現金，去完成全面收購，所以和黃亦不是完全無本生利。[/color]
不過，在2010年便提出全面收購的行動，這都反映出和黃今年的重組將會陸續有來。
股價升穿60元要注意
事實上，除了今次的全面收購行動外，市場早已傳出，[color=red]和黃將會在今年內，將赫斯基能源分拆上市，如果真的如此，那麼這將會令赫斯基能源隱藏在和黃的價值，全面反映出來。
[/color]由上述觀之，和黃之股價，今年絕對有機會一反過去數年的劣勢，在今年跑贏大市。
不過，由於投資者對和黃仍有戒心，與此同時，藍燈籠形象深入民心，所以短期和黃的股價，未必會即時出現突破，可是如果[color=red]股價一升穿60元，投資者便要注意。
[/color]陳永陸
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青心直說：沉澱的藍籌寶藏
2010年01月05日
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大市焦點不約而同集中和記黃埔（013）同中國移動（941），大行估大市要上到兩萬六目標，對呢一對超級大落後孖寶充滿期待。提起和黃，都會即時想起拖低整體營運表現嘅3電訊業務，不過從近月超人以至霍大班身體力行密密增持嘅行動可見，管理層都幾看好業績，趕喺Black-out之前盡快入貨。看好嘅箇中原因，作為散戶只有靠估，橫掂「有斷估、冇痛苦」，不妨睇睇和黃業務結構，貼吓邊一瓣有機會跑出。
話和黃至係大笨象絕不為過，佢喺全球54個國家都有業務，核心簡單講可分為5大類：港口、中港地產及酒店、零售、能源及基建及投資、電訊。大家最熟係貨櫃碼頭業務，目前喺25個國家共有49個港口。零售靠屈臣氏，係全球最大嘅保健及美容產品連鎖零售集團，分店8400間。電訊業有全球品牌「3」，一直係拖住集團嘅尾巴。
瓣數多分拆堪期待
仲有超人口中嘅寶貝——赫斯基能源提供穩定資金流。[color=red]市場一直有消息指集團計劃今年5至7月分拆赫斯基亞洲業務在港上市，集資超過10億美元，實在令人期待。
[/color][color=red]最後亦係較易被忽略嘅，其實和黃係1/5隻內房股，去年上半年物業發展溢利增加28%，地產業務佔集團收益總額6%，不過佔EBIT有成18%咁高，絕對係今年嘅增長引擎。[/color]因為目前和黃旗下和黃地產發展中項目包括北京、重慶、廣州、上海、深圳、西安、珠海等，當中以廣州及深圳貨源最充足，番禺「珊瑚灣畔」低密度住宅，總建築面積約50萬平方米，現時賣緊每平方米約1萬元（人民幣．下同），係合理價錢。
價錢唔合理嘅就索性封盤，同樣係和黃地產嘅觀湖園，喺著名高球會觀瀾湖側，建築面積約16萬平方米，去年中開賣銷情甚佳，現時別墅叫價3.5萬元，春節後再開盤。
點解發展商唔早啲出貨，唔怕宏調？因為幾個月前，附近觀瀾橫坑水庫片區兩塊總面積28萬平方米嘅地皮，由金地集團以24.4億元投得，每平方米8617元。
胡孟青
Follow Me：中交建衰足1年明年大報復
2009年12月20日
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1)人有三衰六旺，股票亦然。「龍頭股」衰足1年、好足1年案例不乏，中國交通建設（1800）跌足1年，時近歲末，趁低買入，明年大報復，升足1年，對本對利非奢望。
短期博聖誕老人送大禮，睇技術表現，見底味濃，反彈可見9.77元，預期升幅39%。
短期反彈浪出現
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中交建由今年6月初反彈高位11.50元回落，6.97元見底，累跌4.53元，反彈黃金比率0.618倍，可見9.77元。以上周MACD一度轉回牛差距評估，短期反彈大浪剛處起步階段。
中交建08年底收9.56元，以跌至6.97元計，累跌27%，同期H股指數（中交建是成份股）由7892升至上周五的12293（當日最低），累升56%，可見中交建衰足1年程度。
中交建是基建「龍頭股」，情況與08年跌足1年的另類「龍頭股」玖龍紙業（2689）及富士康（2038）相似，結果玖紙在08年大跌89%後，今年至今勁彈4.4倍，富士康亦在去年暴瀉85%後，至今已大升1.9倍，齊齊跑贏大市。「龍頭股」必有勝人一籌條件，其「彈弓理論」效應通常勁過同業。以中交建業績並非倒退，前景亦與同業同樣秀麗推算，其反彈勁力值得信賴，不難成為另一隻玖紙或富士康，明年升足1年可期。
越跌越抵買
中交建06年12月上市，招股價4.60元，有雄厚背景與實力，曾勁升至25.40元，當時PE高至75倍，PB也升至7.40倍。偏高估值自難抗拒地心吸力，但經兩年整固後，往績PE已回降至15.1倍，PB亦退至2.22倍，相對同業竟然落後甚遠，其投資價值開始浮現，越跌越抵買，即使回升至短期目標9.77元，仍然抵買。
中交建09年度（12月年結）上半年營業額增27.8%至968.4億元（人民幣．下同），盈利更增達37.5%至30.25億元。進度稍遜同業中國鐵建（1186）與中國中鐵（390），但跑贏株洲南車（3898）與中國南車（1766）。
盈利有保證
計至09年6月底，中交建未完成合約4087億港元，增8%，為本身市值（連同內資股折為H股計算）1038億港元的3.9倍，只要按時完成，未來2至3年盈利有保證。
預測09年度盈利達83億元，增36.6%，每股盈利折為0.56港元，現價預測PE只有12.5倍，相對中國鐵建預測PE 17.4倍、中國中鐵17.8倍、株洲南車26.4倍與中國南車30.4倍，身為「龍頭股」竟有折讓，足見其抵買程度。即使升回9.77元，預測PE仍僅17.5倍，剛追上中國鐵建！
受惠內地基建政策
中國交通建設（1800）受惠內地基建政策，最近22個內地城市地鐵建設規劃，獲國務院批覆，總投資達8820億元（人民幣．下同），預期不少合約會流入中交建手上。
中交建參與大型港口、道路、橋樑與隧道等興建工程，其中鐵路建設歸入基建建設項目內，09年度（12月年結）上半年新接鐵路合約達129.7億元，新合約料陸續有來。計至6月底，基建建設未完成合約達3016億元。
大行對中交建前景普遍看好，其中以美林最樂觀，將目標價定在11.30元，現價7.01元，有61%上升空間。
野村、德銀與花旗分別將中交建目標價定於9.50元、9.30元與9元。
中冶跌過龍物極必反
2)中國中冶（1618）跌破5元關口後，上周連續下滑，最低4.19元，比Follow Me 11月15日推介時更加抵買，目標維持7元，預期升幅達61%，值得加碼。
中冶招股價6.35元，至今潛水31%，為半新股中潛水最深的No.2。
上周五，中冶9RSI曾低至5.5，偏離50日平均線5.107元達17.9%，相對H股指數僅偏離5.8%，實在跌得過龍。物極必反，一旦回頭，其勢必勁。
高彰坡
A股溢價44%
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中冶預測今年盈利不少於40.6億元人民幣，以首3季盈利已佔全年預測85%計，超標機會極大。預測PE低至14.5倍，相對鋼材「龍頭股」如鞍鋼（347）預測60.4倍，遠遠落後。
中冶A股（滬：601618）上周五收5.53元人民幣，折約6.28港元，仍比H股有44%溢價，比上次推介時的溢價25%更大，可見H股實在太落後。
高彰坡
[img=250,239]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20091220/small/B04_01_a.gif[/img][img=250,218]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20091220/small/B04_01_b.gif[/img]
多謝分享.
唔係隻隻股票都適用物極必反，真係要研究清楚點解佢地衰足一年。PE低唔代表抵買。如果唔係，揾股真係容易，揾今年十大衰股及低PE股來買，出年咪升到把把聲。但唔代表1800及1618唔好，1618 我都有貨，我都希望佢大升特升。
講真我都覺得1618可以留意下,不過到依家為止都唔知乜位係相對低位,未有十足信心前還在觀望中,我一向會留意一間公司半年以上才決定出手買貨,而且我絕少會考慮買入上市少於5年既公司,呢間可能會係例外都唔定!
曾淵滄專欄：和黃不難重演利潤爆升
2010年01月11日
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曾淵滄料和黃有驚人利潤
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曾淵滄料和黃有驚人利潤
和記黃埔（013）宣佈以每股2.20元私有化和記電訊國際（2332），和電國際股價馬上急升28%至2.12元，很接近收購價，相信收購會成功。和黃收購和電國際之後相信內部還會再進行重組，過去幾年，和黃將旗下的電訊業務變來變去，重組、出售，化腐朽為神奇，每次出售都有巨額利潤。
和黃最大的本事就是經過會計制度賺錢，[color=red]方法是先通過資產折舊，及各種各樣的方法撥備而造成虧損，有了虧損，企業的資產值就下降，但實際上當這些資產拿到市場去出售或上市，其價值就浮現出來，變成利潤，而且，利潤可以很驚人[/color]，11年前和黃賣Orange電訊就是一個絕佳的例子。過去許多年，和黃每年為3G電訊的虧損撥備，不少分析員早已死心，一心一意認定和黃沒有藥救，近日一見和黃股價回升，就說是甚麼藍燈籠效應，大市快見頂……
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隨着手機上網越來越盛行，[color=red]和黃的3G業務會有一天讓你得到驚奇的利潤，除了3G之外，不要忘記，和黃手上還有一個赫斯基石油，一旦將赫斯基石油賣掉或上市，利潤會很驚人[/color]。李嘉誠近日不斷地買長江實業（001）與和黃，不會沒有原因。
2007年，亞洲股神李兆基說炒股好過搞房地產；2009年，李兆基轉過來，說還是搞房地產好，這畢竟是他的本業。李兆業講到做到，2009年年底，出近100億元補地價開發烏溪沙一幅臨海土地，前幾天，又再付25億元補地價，開發元朗大棠路一幅土地，這幅土地可建樓面面積117萬平方呎，算起來每呎補地價2100元。這幅土地的補地價過程中，去年政府開價每呎3500元，恒基地產（012）反對，減價至每呎3000元，恒地再反對，終於以每呎2100元成交。為甚麼政府官員突然態度軟化？補地價一減再減？
政治壓力導致低價補地
這是因為目前香港特區政府面對市民不滿樓價上漲的政治壓力，過去，政府官員最怕的就是「官商勾結」的罪名，因此補地價的談判立場很硬，盡量為庫房賺多一些錢，現在不同了，補地價太高怕刺激樓價，補地價談判不成，將來沒有房屋供應，樓價再升，政治壓力更大。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任
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投資學堂：BDI回升中遠可追落後
2010年05月17日
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在歐盟推出多項穩定措施後，歐洲的債務危機亦略為緩和，而多個主要地區股市也出現不同程度的反彈，惟歐元僅呈現短暫反彈，便又再度偏軟重返救市前之水平，反映市場對歐盟推出的拯救措施信心不大！
而最差的時刻往往是入市良機，正如早前的美元，故筆者會候機買些歐元作稍後到歐洲旅遊之用。
雖然「歐豬五國」僅佔中國總出口約3.5%，影響並不太大，[color=red]但歐盟佔中國出口約17%，若再加上由本港轉口至歐洲的貨物，則整個歐盟佔中國出口高達23%，是中國最大的出口地區[/color]。假若歐洲的債務危機進一步擴散，對中國的影響便不容忽視。
一談到歐洲債務問題，自然便會聯想到內銀股持有的歐元資產。[color=red]幸好內地銀行持有的歐元資產少於總額1.5%，即使一向持有較多外幣資產的那家內銀股，歐元資產亦不太高[/color]，所受的影響相對較微。
歐洲問題波及內地出口
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至於歐洲債務問題對國企股的影響，筆者察覺其直接影響表面看來不大，由於不少國企股，甚至內地的A股，大都以國內的經濟層面為主，故較受內地經濟情況影響，尤其是內地的通脹問題，可能較「歐豬」的影響更大。
當然並非所有中資股也不受困擾，內地的太陽能相關行業，[color=red]可能受歐洲債務問題影響最直接，由於現時歐洲是內地太陽能設備的其中一個主要購買地區，歐洲的經濟情況一旦轉差，肯定會影響到它們購買太陽能設備的意欲[/color]。
此外，歐洲的經濟問題亦會影響到航運股，但航運股一向與波羅的海乾散貨指數（BDI）有較強的相互關係，早前個別航運股的管理層也曾表示，[color=red][b]若今年波羅的海指數全年能平均高於3000至3500水平，則它們已開始有利潤。事實上，近期波羅的海指數由4月低位2900多點持續上揚，近日已上升至3800點水平，並逐步逼近4000點大關。
[/b][/color]早前筆者多次在本欄談及，[color=red]在眾多航運股中，中國遠洋（1919）與波羅的海指數之相互關係較強，[/color]升跌步伐大致相若。
不過，近期中遠表現明顯落後於波羅的海指數，相信是受歐洲問題及大市下跌拖累，估計在情況明朗化後，中遠應可再度追貼波羅的海指數。
譚紹興
作者為證監會持牌人士
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