點股壇：國壽績優 評價提高
2009年08月27日
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中國人壽（2628）業績佳，昨日股價明顯出現突破，升幅3.1%，顯著跑贏同業及大市。
上半年國壽盈利182.26億元人民幣（下同），[color=red]較上年同期增長15%[/color]，每股盈利64.4分，慣例不派中期息。
壽險市場份額39.2%，[color=red]淨保費收入增加11%[/color]，14個月保單持續率94.6%，26個月保單持續率87.81%，退回率2.08%，同比跌0.91個百分點，[color=red]投資收益增長64.6%[/color]，總投資回報率由2.31%升至3.27%，總收入增21.3%，業務支出及其他費用增17.2%，特別是長期投資型合同利息支出增35.5%，管理費用增24.8%及遞延承保費用攤銷增44.4%，[color=red]稅前利潤仍增38.7%[/color]。
[color=red]受遞延稅項大增影响，期內稅項支出增加42.22億元或4.6倍，實際稅率由5.4%銳升至21.9%[/color]，[color=red]削弱盈利增長率至15%。
[/color]
投資回報理想
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[color=red]市場份額上年同期為42.8%，期內跌3.6個百分點，[/color]上年同期淨保費收入增長24%，期內只有11%，顯示在放緩中。國壽面對競爭，近年已積極拓展至農村。
壽險業的主要收益是來自投資，因應市場形勢，增加投資於股權型投資比重至13.4%，雖與上年同期的13.28%相若，但較去年底的8%為高，與上年同期比較，金額增23.3%，總投資資產增11.3%，投資回報率理想，但已包括投資於基金分紅減少的因素。於投資方面，還有公允值直接計入權益286億元，上年同期虧損769億元，為此，6月底的每股資產值已增至7.15元。
期內的償付能力充足率為324%，高於上年同期的305%，內含價值增加11.3%至9.45元，亦高於07年高峯時的8.94元，而且新業務價值得以提升，6月止前12個月新業務價值167.63億元，較去年底前12個月增長20.4%，6月止前6個月新業務價值103.46億元，同比更增37.8%，市場為此給予較高評價。
管理層可信賴
不論以甚麼形式評價，最終均受盈利所影響，而盈利則受投資所左右，特別是股權型投資，故股市的變動，是收益關鍵，在經營期間靈活地買賣，已影响業績，而結算時的股市，更影響入賬的投資公平值變動，滬深指數6月底以3166點收市，8月初曾接近3800點，但難以估計國壽是否已從中獲利，而國壽的投資策略並非太進取，預期會審慎地獲利。
[size=3][color=red][b]國壽昨收34.30元，內含價值3.2倍，旺市中不算高，預期PE約25倍，息率約1%[/b][/color][/size]。PE純屬估計，視A股市場而定，而內地進行醫療改革或將為未來提供增長動力，國壽的管理層值得信賴，其表現應勝同業，短線如獲大市配合，將有10%或以上升幅。
齊明
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中行季績冠絕內銀
上季多賺21% 半年新貸增逾三成
2009年08月28日
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【本報訊】最後一家公佈業績的四大上市中資行──中國銀行（3988），[color=red]因受惠於信貸及資產質素好轉，令減值撥備較去年同期大跌41.2%[/color]，帶動該行[color=red]中期盈利僅微跌2.5%[/color]至411.23億元（人民幣．下同），遠勝預期，[color=red]按季盈利更飆升21.4%[/color]，冠絕四大行，上半年其[color=red]貸款增幅高逾30%[/color]，亦是四大行中表現最強勁。
記者：劉美儀
四大上市中資銀行，包括工商銀行（1398）、中行、建設銀行（939）及交通銀行（3328）。[color=red]雖然中行季度盈利增長冠絕四大行，惟淨息差水平仍是四大行中最遜色的一家[/color]，上半年度淨息差較首季收窄10點子至2.04厘，行長李禮輝認為，該行淨息差與「兄弟行的差距已縮少」，按年比較其收窄幅度，更勝工行（1398）及建行（939），未來中行會積極提高對各項業務偏低的市佔率。
淨息差遜色 僅[size=5][color=red][b]2.04厘
[/b][/color][/size]董事會未有宣佈派中期息，但修訂了未來股息分配政策，由06年中上市時承諾，全年派息率35%至50%水平，提高至今年度至2012年內，按淨利潤45%至60%比率分派。
中行副行長朱民表示，上市後銀行營運環境一直向好，提高派息比率反映行方對未來發展前景的信心，去年該行派息比率已增至51%，政策受到股東「欣賞」，日後具體派息比率，視乎業務發展及資本需要。
期內中行每股盈利按年跌2.5%至0.16元，該行H股昨收3.81元，無起跌。截至6月底止，中行[color=red]核心資本及資本充足率，分別較去年底下降1.38及1.9個百分點，至9.43%及11.53%。
[/color]中銀監最近就銀行持有其他同業發行次級債券，需從資本中扣減的建議，向銀行徵求意見。李禮輝透露，中行所持其他銀行次級債，總額由6月底約160億元增至現時224億元，佔資本金僅3.9%，無論總量或佔比均較同業為低，有關意見仍在研究階段，未成為政策，即使最終需扣減資本，對中行資本亦影響不大。朱民補充，該行早前發行的400億元次級債，尚未反映在6月底的資本內，計算後資本狀況應更充裕。
料下半年貸款仍勝同業
被問及中行會否發行800億元次級債，李禮輝說，該行正全面研究及制訂關於補充資本金的需要，至於通過甚麼形式（如次級債、新股、可換股債或利潤存留）及何時進行，視乎各方面考慮。
展望下半年，他指貸款肯定較上半年增速顯著減少，惟仍會優於同業，7、8月份該行新增貸款，已較上半年按月平均增幅為低。
中國銀行中期業績概要
項目：淨利息收入
金額：814.13億元人民幣 變幅：-8.3%
項目：手續費及佣金淨收入
金額：229.55億元人民幣 變幅：+2.6%
項目：營業費用
金額：418.20億元人民幣 變幅：-6.8%
項目：資產減值損失
金額：100.81億元人民幣 變幅：-41.2%
項目：稅前利潤
金額：562.10億元人民幣 變幅：-2.0%
項目：純利
金額：411.23億元人民幣 變幅：-2.5%
項目：每股盈利
金額：0.16元人民幣 變幅：-5.9%
項目：中期息
金額：無 變幅：不變
主要財務比率：淨息差
09年中期：2.04% 與08年底比較：-0.59百分點
主要財務比率：客戶貸款淨額
09年中期：42057.97億元 與08年底比較：+31.9%
主要財務比率：核心資本充足率
09年中期：9.43% 與08年底比較：-1.38百分點
主要財務比率：資本充足率
09年中期：11.53% 與08年底比較：-1.9百分點
主要財務比率：不良貸款率
09年中期：1.80% 與08年底比較：-0.85百分點
主要財務比率：不良貸款撥備覆蓋率
09年中期：138.96% 與08年底比較：+17.24百分點
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不再困擾
撥備足 續減債 次按包袱「已經過去」
2009年08月28日
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一度拖累中國銀行（3988）盈利表現的美國次按債券相關問題，隨着金融市場回暖，以及該行透過充足撥備及減持出售策略處理，中行副行長朱民形容，「問題已經過去」，不再成為中行的困擾。
債券投資大減38%
上半年中行就美國次按及相關債券投資（包括次按、Alt-A住房及Non-Agency住房抵押債等），所作的減值準備累計餘額為49.87億美元，較去年同期餘額微增5.6%，債券投資賬面值合計，則較去年同期大減37.7%至99.69億美元，反映期內中行積極減持出售次按債券的結果。
朱民表示，[color=red]資本市場價值開始回升，期內中行減持債務並錄得部份減值回撥，若市況合適，該行會再進行減持，否則繼續持有亦問題不大，因有關次按債券仍然正常付息。
[/color]持有中銀香港（2388）控股權益的中行，今年3月底公佈，未來一年內會通過二級市場增持中銀，中行4月初斥資1.8億元增購1942.25萬股中銀。對於會否再增持，中行行長李禮輝說，增持是體現兩行密切合作關係，亦要考慮價格水平合適與否。
此外，去年擔任京奧指定銀行的中行，出售有關紀念品獲取了10多億元淨手續費收益，今年上半年則未有相同進賬，期內手續費及佣金收益淨額，僅按年微增2.6%。
信行盈利按季增18%
2009年08月28日
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【本報訊】中信銀行（998）公佈截至今年6月底止中期業績，純利70.52億元（人民幣．下同），[color=red]按年倒退16%[/color]，略高於市場預期上限的69億元；[color=red]每股盈利0.18元[/color]，不派中期息。上季賺38.12億元，[color=red]按季增18%[/color]。
內地自去年9月起連續5次減息，令息差持續受壓，期內淨息差按年下降0.95個百分點，至[size=5][color=red][b]2.47%[/b][/color][/size]，拖累淨利息收入按年大跌17.6%，至150.14億元。但同期中間業務、卡收費等收入增加，帶動非利息收入升0.42%，至21.41億元，行政費用及減值撥備按年大減15.6%及11.1%，至65.28億及12.64億元，是利好該行中期業績主要原因。
受惠中央鼓勵銀行向市場放水，至6月底，[color=red]中信銀行貸款總額達9887億元，較去年底大升近五成[/color]，其中票據貼現急升逾3倍，達1886億元；公司及個人貸款分別增32%及12%。貸款急升下，資產質素仍見改善，上半年不良貸款比率較去年底下降0.37個百分點，至0.99%；[color=red]撥備覆蓋率則微升至150%。[/color]
期內，成本收入比率為30.77%，跌0.69個百分點；[color=red]每股淨資產2.55元，微增4%[/color]。[color=red]資本充足率及核心資本充足率，分別為12.04%及10.45%，較去年底降0.28及1.87個百分點。[/color]
中信銀行09年度中期業績
•項目：淨利息收入 金額：150.14億元 按年變幅：-17.63%
•項目：淨非利息收入 金額：21.41億元 按年變幅：+0.42%
•項目：一般及行政費用 金額：（65.28億元） 按年變幅：-15.60%
•項目：減值損失撥備 金額：（12.64億元） 按年變幅：-11.11%
•項目：純利 金額：70.52億元 按年變幅：-16.34%
•項目：每股盈利 金額：0.18元 按年變幅：-18.18%
單位：人民幣
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內地本月新貸料僅2500億
2009年08月29日
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【本報訊】面對中銀監擬收緊資本要求，以及審計署下月全面調查銀行資金流向，內地多家銀行進一步收緊批出新貸款，更有銀行不批准將票據融資轉為中長期貸款，銀行自我約束，令8月新增貸款可能低於4000億元（人民幣．下同），甚至有經濟學者估計只有2500億元。
本月初，銀行界仍相信8月新增貸款可達5000億元，市場突然傳出新增貸款將再縮減，是源於中銀監擬收緊資本要求，此要求雖暫未成事，但絕大部份銀行已各自籌謀，按中銀監下達的建議自我調研。在作出新規劃前，需先解決燃眉之急，就是審計署下月派員到銀行調查資金流向。消息人士稱，多家銀行在過去數周除進行內部審核，更延批或停批個別貸款，更重要的是，不批准即將到期的票據融資轉為中長期貸款。
上半年7.37萬億元新增貸款，其中票據融資達1.7萬億元。消息人士稱，不少融資貸款是按中央「放水」要求而批出，故審批十分寬鬆，當中有些是企業用作「先借後存」（以低息融資再存入銀行賺息差）、或借貸後再借予第三者、或部份資金並非用於原本計劃，暫流入股市及樓市。
銀監擬收緊資本要求
今年上半年的1.7萬億元票據融資中，其中1.48萬億元是首季借出，消息指出，票據融資期由3至6個月不等，到底多少已轉為長年期借貸，很難推算。不過，票據融資從7月開始減少1982億元，由此看來，相當數量的票據融資未轉為借貸。消息又稱，在監管機構眼中，銀行此舉是正面，一來銀行在未來數月可借出貸款額度已不多，加上銀行恐中銀監一旦收緊資本要求，可借出的資金，據證券界估計，又減少7000億元，而這筆巨額資金可流入實體經濟，這正是監管者樂見。
銀行「突然自律」亦未令中銀監放心，消息指，中銀監日前再通知銀行，勿再在每月的最後一周「慣常」寬鬆地批出貸款。興業銀行資金交易中心資深經濟學家魯政委對《第一財經日報》稱，8月信貸很可能回落至2500億至3000億元。
中銀監建議收緊銀行資本金
1）擬進行資本補充時，需討論其必要性與可行性、明確融資渠道與時間表等
2）董事局通過並實施資本補充機制與中長期資本規劃後，亦要設完善機制及承擔最終責任
3）要確保資本特別是核心資本的長期穩定，強化資本抵禦風險能力
4）再補充資本時，應結合實際需要
5）有需要補充附屬資本時，根據中銀監已批准的累積額度內，進行新換舊
6）發行次級債及混合資本債作為補充附屬資本時，商業銀行核心資本充足比率不可低於7%，其他核心資本充足率不可低於5%
7）商業銀行發行次級債及混合資本債的額度，不得超過核心資本25%，其他銀行不得超過核心資本30%
8）應向非金融銀行機構發行次級債及混合資本債，商業銀行買入單一銀行的次級債及混合資本債的額度，不可超過本身核心資本15%，全數的不可超過20%
9）持有其他銀行發行次級債及混合資本債，需從資本中扣除
10）研究其他擴充資本渠道
11）中銀監將根據上述原則進行監管
招行少賺38%跑輸同業
2009年08月29日
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【本報訊】被市場普遍預測六行中盈利跌幅最大的招商銀行（3968），上半年因貸款減值飆升，導致整體資產減值準備按年大增87%至26.03億元（人民幣．下同），加上淨利息收益減少達23%，遠超其他大型銀行，故[color=red]中期純利倒退37.6%[/color]至82.62億元，跑輸同業，但減幅在證券界預測之內。該行次季盈利錄得40.54億元，[color=red]雖然按年計是連續第三季下跌，但按季比僅微跌3.7%[/color]，顯示一定反彈力度。
該行中期每股盈利跌37.8%至0.56元，不派中期息；淨息差與去年底比較，大幅收窄1.18厘至[size=5][color=red][b]2.24厘[/b][/color][/size]，惟按季比較僅收窄23點子。不良貸款率進一步從去年底的1.11%降至0.86%，[color=red]減值撥備覆蓋率亦由首季的219.3%再升至241.4%，是六間上市中資行中最高水平。
[/color]
撥備26億 急升87%
總額較去年底勁升32%至1.15萬億元，[color=red]上半年零售貸款較去年底增26%[/color]，佔其貸款總額25%，其中住房貸款上漲31%。
去年被招行以「天價」收購的永隆銀行，08年底錄得8.16億港元稅後虧損，但今年上半年則錄得稅後盈利4.58億港元，按年增長31%；去年招行亦為永隆商譽減值5.79億元。
作為雷曼迷債分銷行之一的永隆，按所有合資格客戶接受回購要約計，該行涉及總金額支出估計為2.03億港元（未包括抵押品變現），該行已根據會計政策，於去年度及今年上半年為有關款額作足夠撥備。
另外，永隆亦將分銷迷債獲得的佣金收入，向託管人滙豐提供一筆約800萬港元款項作營運費。
中信行：淨息差已止跌
2009年08月29日
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【本報訊】中信銀行（998）前日公佈的中期業績較市場預測為佳，展望下半年，管理層指淨息差水平已見止跌回穩，董事會秘書羅焱在電話會議中表示，5月底該行淨息差降至2.41厘的最低水平，6月底已恢復至2.47厘，7月進一步回升，目前水平逾2.5厘，隨着淨息差不再趨跌，有利今年下半年該行淨利息收益表現。
截至6月底，中信行貸款總額較去年底大增49%，其中人民幣新增貸款達3150億元（人民幣．下同），期內貼現票據亦增加1450億元。管理層表示，下半年信貸總量不會有太大增長，但透過資產結構調整，壓縮約800億至1000億元票據額度，把預留的空間轉為一般貸款，冀助該行將目前持有票據約2%的偏低收益率，提升至5%水平。
中銀監正諮詢銀行約束次級債及混合債的資本計算，中信行計劃財務部總經理王康說，此舉對該行影響不大，[color=red]目前其資本比率能滿足監管要求及今後幾年業務發展，年內沒有補充資本的計劃，但明年或會在適當時間，提出補充資本的具體方案。[/color]高盛表示，中信行的信貸支出減少及有效控制營運費用，令中期業績勝預期。
明年或需補充資本
另外，中信嘉華銀行母公司中信國金，已獲中信行少數股東同意收購中信國金控股權益，現正待監管當局審批。中信嘉銀昨公佈上半年業績，因期內毋須再像去年同期般，為結構投資工具（SIV）虧損作巨額撥備7.2億元，該行中期盈利反彈2.96倍至4.25億元。中信嘉銀估計，若所有雷曼迷債客戶接受回購要約，該行要支付最多2.78億元（未計抵押品變現），上半年該行未有就回購計劃作撥備。中信嘉華上半年未就迷債回計劃撥備，若客戶接受要約需支付金額約2.78億。
交行盼管理資產增60%
2009年09月01日
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【本報訊】內地財富效應越滾越大，銀行陸續推出財富管理產品，以搶佔市場。交通銀行（3328）副行長葉迪奇表示，現時該行擁有逾4000萬名零售客戶，管理資產值（AUM）已達1萬億元（人民幣．下同），目標在2012年底前，管理資產可達1.5萬至1.6萬億美元，冀增長可達50至60%。
高端客年增六成
交行採取客戶分層策略，針對中高端客戶，推出一系列財富管理服務，中端及高端客戶數目增長，每年分別超過1倍及達到60%，反映市場對財富管理服務需求不斷提升。
至於信用卡方面，葉迪奇表示，與滙豐聯手推出的信用卡，由05年夏季推出首張信用卡以來，發卡量超過1100萬張，是大型銀行增速最快的一間，全國發卡量排名第4，今年已經開始錄得盈利貢獻。截至6月底，該行零售業務佔非利息收入40%，主要由服務費和佣金收入所帶動，葉迪奇希望該比例逐步提高。
現時交行與平保（2318）、友邦保險、泰康保險、以及上周四正式開業的滙豐人壽保險合作，透過財富保障策劃經理（wealth protection manager，簡稱WPM），力拓銀保業務。
葉迪奇解釋，該行的銀保策略與其他銀行有所不同，保險公司負責提供員工到銀行銷售保險產品，銀行負責管理員工，從而達到雙贏局面。
去年中交行開始在15間分行進行試點工作，冀今年底或明年初全面推廣至設有財富管理中心的網點；目前透過新形式銷售保險產品的比例，已佔保費收入20%。
冀下季入股內地保險商
對交行有望成為首批參股內地保險公司的內銀股，他指出，該行申請已獲監管機構批准，目前尚待監管細節出台，希望年底前可以完成
點股壇：招行供股利長遠發展
2009年09月01日
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招商銀行（3968）業績倒退為六行最差，加上供股加碼，昨日表現明顯遜於同業，跌幅達3.2%。
招行上半年盈利82.62億元人民幣（下同），同比跌37.62%，每股盈利56分，不派中期息。早前公佈A股及H股供股10供2，以集資150億元至180億元，現加碼供股為10供2.5股，集資不少於180億元及不多於220億元，實際供股條款仍待釐定，根據規定，H股供股價將不低於去年底每股資產淨值的5.41元。
息差6月已趨穩定
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上半年招行客戶存款較去年底增23.19%，貸款增31.77%，息差2.14%，同比跌137個基點，較去年底跌110個基點，較今年第一季跌26個基點，淨利息收入同比跌22.8%，第二季較第一季減少3.6%，5月份息差見底，6月已轉趨穩定。
淨手續費及佣金收入同比跌1.3%，第二季環比已增32.7%，其他淨收入增241%，是交易及投資收入的顯著增加，營業總收入跌13.9%，經營費用增15.3%，營業利潤跌31%，淨利息收入佔營業收入75.03%，非利息收入佔24.97%，成本收入比率為41.99%。
資產減值準備增加87%，主要為貸款增加撥備，投資資產已有撥備撥回。於減值後，不良貸款比率只有0.86%，貸款減值對不良貸款比率為241.39%，為六行最高，不良貸款比率為六行最低。貸款減值增加，與貸款急速增長有關，期內信用卡發卡量增加，也是因素，但據報信用卡壞賬比率為全國最低，下半年繼續優化信貸結構，料相關壞賬不會大升。事實上，減值準備集中於第二季，佔準備70%，反映已作出大量準備。
招行第一季盈利同比跌33.4%，第二季同比跌41.4%，亦較第一季減少3.7%，除息差影響外，減值準備增加亦是因素之一，而利得稅較低，相對有利。
撥備增加面對現實
減值準備增加，反映面對現實，而覆蓋率因而大幅提高，亦增強未來抵禦風險能力，下半年表現將轉佳。由於上半年跌幅大，相信全年業績仍跌，大減幅值後，預料有利於其後的增長，配合供股後，相信明年及後年表現可望優於同業。
加碼供股集資，是配合監管政策對資本充足水平的要求，6月底的資本充足比率為10.63%，核心資本充足比率只有6.5%，是去年收購永隆銀行全部股權並作若干撥備的影響，供股後反而有利未來發展。
招行現價16.88元，預期PE 14倍，息率0.7%，PB 2.6倍，估計短期表現較遜，但供股價料不太高，作為中長線持有，應參與供股，招行的盈利能力仍是同業的表表者，短期稍淡，中長線仍具優勢。
齊明
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內銀新貸上月僅3200億
2009年09月02日
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【本報訊】內地五大銀行自行實施信貸「緊縮」政策，[color=red]全國銀行業新增貸款繼7月份「大縮水」至3559億元（人民幣．下同）後，8月份繼續維持低水平，僅得3200億元。[/color]路透社引述消息人士稱，全國最大銀行工商銀行（1398）的新增貸款更出現負增長，惟未有披露金額；至於一直表現進取的中國銀行（3988）新增貸款則僅得600億元；農業銀行更只有150億元。
該消息人士稱，截至8月底止，包括工行、建設銀行（939）、中行、農行與交通銀行（3328）在內的五大銀行，8月份借貸規模約1500億元。
業界：次級債問題影響
交通銀行分析師仇高擎表示，8月新增貸款大跌，主要是監管層強化資本管理與窗口指導的結果，特別是交叉持有次級債券不計入資本的問題，雖然中銀監未有正式下達批文，但一旦實行，便促使銀行業資本充足比率下降，此外，進一步發行次級債券的管理更趨嚴格，均抑壓銀行借出貸款。
中銀監打壓銀行「寬貸」亦可理解，此可防止「濫貸」而引致銀行、股市及樓市出現泡沫。中國銀行業協會副會長楊再平稱，[color=red][b][u]上半年銀行業借出逾7萬億元，產生的不良資產在2至3年後顯現，並導致不良資產率上升1至2個百分點。同時，銀行業淨息差下降將是長期趨勢，令今年銀行業整體業績出現負增長，「如果有5%負增長，是合理的。[/u][/b][/color]」他認為，去年出現同比上升30%的業績已超常規，不可持續。
根據中銀監數據，今年首6個月，商業銀行不良貸款餘額為5208億元，不良貸款率為1.8%，較年初下跌0.64個百分點。
點股壇：息高PB低 中行長線看好
2009年09月03日
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中國銀行（3988）業績較預期為佳，但受內地相關消息及市場氣氛影響，股價只在反覆。
上半年中行盈利411.23億元人民幣（下同），較上年同期減少2.5%，每股盈利16分，慣例不派中期息，每股資產值為1.85元。
期內貸款較去年底增31.8%，存款增22.5%，貸存比率由64.6%升至68.98%，息差2.04%，較去年底的2.63%，下跌59個基點，淨利息收入下跌8.3%，手續費及佣金淨收入增2.6%，淨交易及其他收益下跌32%，分別佔營業收入比例21.3%及9.4%，即非利息收入佔營收30.7%，營業收入則較上年同期跌9.3%。
資產減值損失大降
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營業費用減少6.8%，資產減值損失跌41.2%，是中行業績的亮點。費用的減少，主要是壽險索償支出大減，而員工費用亦控制於穩定水平。減值損失銳減，是證券及其他資產撥備減少70%以上，由106.5億元降至30.5億元，貸款減值則增8.2%。海外證券投資價值已趨穩定，撥備明顯下跌，貸款於減值撥備後，不良貸款比率降至1.8%，撥備覆蓋率138.96%。
中行息差為三大行最低，與其外幣業務有關，人民幣淨息差為2.18%，外幣息差只是1.6%。另一方面，第一季息差2.14%，上半年2.04%，只跌10個基點，主要是人民幣息差下跌，其他穩定，因而跌幅放緩，第二季的淨利息收入已較第一季增加2.8%。
手續費及佣金淨收入增長有限，其他非利息收入更下跌，與調整壽險經營策略及產品結構，以致保費收入下降有關，奧運特許商品銷售於第一季結束，也影響收入，但第二季非利息收入已較第一季增加43%。
事實上，中行第一季盈利只有185.7億元，同比跌14.41%，第二季盈利為225.53億元，較第一季增加21.4%，亦證明業績有改善。
第二季業績已改善
中行的資本充足比率11.53%，核心資本充足比率9.43%，有關調整計算方式仍待落實，中行正制訂相關增加資本的計劃，包括各項方法，另一方面則擬提高派息比率，上市時承諾派息比率介乎35%至50%，去年為51%，未來4年將調高，介乎45%至60%，是長遠的安排，而調整資本充足比率則是一次性，預期全年盈利將有較佳增長，派息增幅更佳。
中行現價3.75元，預期PE 11倍，息率可望達4.5%以上，PB 1.79倍，PE與三大行相似，息率最高，而PB則最低，本來展望頗佳，不過海外證券投資仍有陰影，評價不高，相信其表現仍是三大行較差者，假以時日，或可晉級，短期則與大市同步。
齊明
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點股壇：息差最高 信行跑贏同業
2009年09月07日
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內地銀監會調整銀行的資本充足比率計算結構，已暫緩執行，內銀股因此而集資的壓力亦暫告消除。中信銀行（998）已透露明年有補充附屬資本計劃，相信已無急於安排的必要，股價表現轉佳。
上半年信行貸款較去年底增48.7%，存款只增24.38%，貸存比率85.72%（去年底為73.29%），息率收窄86個基點至2.47%，淨利息收入下跌17.6%，淨手續費及佣金收入增20%，交易及其他收入跌35.6%，經營收入下跌15.7%，其中非利息收入所佔比例由10.5%升至12.5%。
不良貸款比率下降
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經營費用減15.6%，成本收入比率38%，經調整後為30.77%，低於上年同期的31.46%，貸款減值下跌16.8%，其他資產減值增7900萬元人民幣（下同）。上半年信行盈利70.52億元，跌16.3%，每股盈利18分，不派中期息，每股資產淨值2.55元。不良貸款比率由1.36%降至0.99%，僅次於招商銀行（3968）的0.86%，資本充足比率12.04%，核心資本充足比率為10.45%。
上半年信行完成存款全年目標107.06%，亦完成全年貸款目標的125.96%，因貸款增幅高於存款，貸存比已提升，息差2.47%，是六行之冠，高於建設銀行（939）的2.46%。[color=red]需要注意的，期內票據貼現平均餘額同比增259%，較去年全年增201%，平均收益率只是2.21%，低於公司貸款的5.61%及個人貸款的5.46%，貸款平均收益率亦攤薄至5.01%。票據貼現可控制，息率特低，而息差仍是六行最高，是信行的優點[/color]。下半年貸款將放緩，但可透過重組貸款組合而受惠，並利於息差的提高。事實上，第一季息差2.52%，第二季只跌5個基點，現已轉穩而略升，調整貸款組合，更為有利，稍有疑問的，是定期存款比重提高，較為不利，不過信行通過有效的協議存款，可使平均存款成本下降。
貸款減值下跌，不良貸款比率續降，撥備覆蓋率仍在150%以上，信用卡貸款的不良貸款雖增120%，但僅增3.57億元，而信用卡不良貸款增長的勢頭已獲遏制，低不良貸款比率，仍然反映其貸款質素較佳。
與BBVA合作利發展
信行正在收購中信國金股權70.32%，預期年內完成，代價135.63億港元，按去年底PB 1.43倍計，又與西班牙BBVA合作成立汽車融資，未來業務可獲發展。
信行第二季淨利息收入環比增7.6%，盈利環比增17.6%，反映增長趨勢，預期全年有雙位數字增長。
[size=3][color=red][b]信行現價4.79元，估計PE 12倍以下，息率2.2%，PB 1.66倍。其資產及權益回報較低，規模亦是六行最小，是其缺點，息差最高以及PB最低則是優點，配合貸款質素佳，控制成本有效，上半年已跑贏同業，預期未來仍可保持優勢[/b][/color]。
[/size]齊明
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國家電網擬沽金融股
持27億股建行 年底前出貨
2009年09月22日
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【本報訊】內地傳媒報道，涉及多個金融業務板塊的國家電網擬重整集團架構，計劃出售位於次要股東地位的金融機構股權，大部份將以掛牌形式或在二級市場出售，擬於年底前進行處理。其中國家電網持有建行（939）約27.06億股H股，市值達175.6億元，若其大手減持，將對市場帶來衝擊。 記者：李培瑛
除了建行H股外，現時國家電網還持有交行（3328）A股及招行（3968）等金融機構股份。今年建行遭策略股東美國銀行等大手減持，而現時距離國家電網擬售股時間的今年底，只有短短三個多月，可能為建行帶來新一輪沽壓。
交行招行榜上有名
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被股東當作提款機，建行和招行對這角色已駕輕就熟。
國家電網的金融業務包括銀行、保險、信託、期貨、金融租賃、基金等多個領域，控股或參股的金融機構達到36家，參股的機構包括建行、交行、招行、中國太平洋保險、華夏銀行、廣發銀行、光大銀行、國泰君安等9家，由於缺乏核心優良的金融資產，國家電網擬整合旗下金融資產，對財務投資性質、處於次要股東地位的金融進行處置。
《證券時報》引述消息指，在國家電網的整合方案中，對於所持的銀行資產，即蘭州商銀等會掛牌轉讓；對於持有的上市銀行股權，將於未來在二級市場拋售；至於擁有控股地位的廣發銀行、華夏銀行等，則伺機增持。
[color=red]根據建行截至6月底止的中期報告顯示，國家電網持有H股27.06億股[/color]，按昨日H股收報6.49元計，悉售股份料可套現175.6億元。建行新聞發言人胡昌苗接受本報查詢時說，最近並無聽過有關國家電網減持建行股份的消息，惟他剛出差回國，仍未清楚最新情況。[color=red]今年1月及5月，美銀兩度沽售建行H股，合共套現787.3億元，持股量降至10.95%，餘下255.8億股H股，禁售期至2011年，暫緩建行H股的沽壓。
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持建行股票市值176億
投資銀行界消息稱，國家電網改組、重組非核心資產的消息，已討論一段長時間，加上目前國家電網出售股權的事宜未有特定期限，相信暫時對建行H股股價不會構成重大壓力。
根據交行中期報告，[color=red]國家電網透過旗下國網資產管理持有交行4.51億股A股[/color]，持股量0.92%，按昨日交行A股收市報8.63元人民幣計，悉數減持後料可套現38.9億元人民幣。招行的中期報告顯示，首10大持股股東中，並無國家電網或旗下國網資產管理的名字，因此並未披露所持股份數量。
股東大手減持建行H股概況
2009年1月7日 美國銀行
涉及股份數目：56.20億股 每股作價：3.92元 套現金額：220.30億元
2009年5月12日 美國銀行
涉及股份數目：135.00億股 每股作價：4.20元 套現金額：567.00億元
2009年5月13日 機構股東
涉及股份數目：7.38億股 每股作價：4.88元 套現金額：36.00億元
2009年5月13日 機構股東
涉及股份數目：2.00億股 每股作價：4.82元 套現金額：9.64億元
預期上限建行上季多賺19%
不良貸款「雙降」淨息差續收窄
2009年10月24日
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【本報訊】中資金融股昨日起陸續公佈第三季業績，建行（939）率先揭開序幕。該行第三季賺303.13億元（人民幣．下同），[color=red]按年上升18.56%，按季亦升2.58%[/color]；貼近市場預期上限，市場原先估計純利介乎263.03億至313.4億元。[color=red]建行首9個月純利861.19億元，微升2.24%[/color]，不派息。記者：李培瑛
期內中央一度大力支持銀行放貸，以刺激經濟增長，建行首三季客戶貸款和墊款淨額45632.08億元，較去年底升23.88%，其中基建類貸款15149.15億元，較去年底增27.47%。
撥備覆蓋率已達150%
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按照貸款五級分類劃分，建行首三季不良貸款更達到「雙降」，其餘額為736.82億元，較去年底減少102億元；不良貸款率1.57%，較去年底下降0.64個百分點；[color=red]減值準備對不良貸款比率161.08%[/color]，較去年底大幅上升29.5個百分點。資產減值損失162.89億元，同比減少25.37%。分析員指出，該行的撥備覆蓋率高於銀監會要求的150%，預期第四季的減值準備可較具彈性。
截至9月底，建行淨利息收益率2.41%，按年減少0.89個百分點；[color=red][u][b]淨息差2.3%[/b][/u]，按年下降0.87個百分點[/color]，該行淨利息收益率未如中期業績公佈時所希望的穩定在2.44%，但降幅已收窄。[color=red]該行資本充足率12.11%，核心資本充足率9.57%[/color]，分別較去年底降低0.05和0.6個百分點。建行持有的美國次按相關債券賬面值1.09億美元，已累計提取減值損失準備7.26億美元；持有中間級別債券賬面值1.82億美元，累計提取減值損失準備2.64億美元。
[color=red]首三季手續費及佣金淨收入357.63億元，按年增長20.94%[/color]。成本收入比35.55%，保持在較低水平。所得稅費用254.42億元，按年增長4.09%；所得稅實際稅率為22.80%。
穆迪擬上調財務評級
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評級機構穆迪表示，將建行、工行（1398）及中行（3988）的銀行財務實力評級，列入可能上調的複評名單，主要由於上市以來，三間銀行的風險管理和公司管治已有顯著改善，[color=red]以及目前的盈利能力、減值損失準備水平及資本比率，均遠高於其現有評級的水平，預期將在可見將來保持良好。建行和工行評級均為D-，展望正面；中行則為D-，展望穩定。[/color]
另外，穆迪對其他九家銀行的銀行財務實力評級進行確認，包括交行（3328）、招行（3968）、中信銀行（998）、滙豐中國和恒生中國。
[img=190,190]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20091024/small/B02_01_a.gif[/img][img=190,124]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20091024/small/B02_01_b.gif[/img]
[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-11-1 11:53 編輯 [/i]]
