平保快入主深發展
傳涉資逾43.5億增持 或涉及換股
2009年06月09日
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【本報訊】全國第二大壽險公司平安保險（2318）昨開市前，與A股掛牌的深圳發展銀行雙雙停牌，消息指，深發展擬向平保增發股份，可能涉及認購新股，同時接手深發展大股東新橋資本快將解禁的股份，以換取深發展股權，平保有望成為深發展第一大股東。內地傳媒報道指，平保可能通過換股形式入股深發展。 記者：李培瑛、劉美儀
平保投資海外的富通集團（Fortis）慘遭滑鐵盧，轉戰內地市場，覬覦深發展，進一步打造平保成金融控股集團。投資市場界指，平保增持的深發展貨源，部份可能來自美國私募基金新橋投資集團所持、到期解禁後的股份，由於06年平保已購入前身名為深圳市商銀的平安銀行，若再落實增持深發展，可進一步發揮平保在深圳銀行業拓展的協同效益。昨有傳媒引述消息透露，平保涉及購入深發展的股數約2億股，涉資逾43.5億元（人民幣．下同）。
部份貨源或來自新橋
深發展發表公告指，正籌劃重大事項，將於本周五（12日）或之前刊登公告復牌。平保公告則指，正討論重大交易事項。平保A、H股停牌前報45.1元及59.05港元；深發展A股停牌前報20元。
根據深發展年報顯示，新橋是深發展第一大股東，持股量16.76%或5.2億股，其中約2億股已解禁，下一批1.36億股將於本月20日解禁，最後一批約1.81億股則於明年6月20日解禁。平保則為第二大股東，持股4.86%或1.51億股。
深發展董事長兼行政總裁紐曼（Frank Newman）4月底來港時曾表示，相信新橋會審慎處理出售解禁股安排。去年底已有報道指，新橋開始部署退股計劃，市場曾先後傳出平保及國家開發銀行，有興趣洽購。
深發展須提高資本充足率
交銀國際分析員呂小九表示，早前國壽（2628）與平保均對深發展感興趣，反映保險公司對銀行業務的迫切渴望，因深發展欠缺資金，資本充足率在邊界線上，相信增發股份較可行。他續稱，按照中證監慣例，增發價大約18元。
野村證券亞洲區保險研究主管林創斌表示，市場預期平保從新橋手上接貨，有助解除深發展股份被拋售的風險、穩定股價，至於交易對平保是好是壞，仍是未知數，視乎最終收購價。平保發言人對此不予置評；深發銀發言人指，現階段沒有就公告以外的資料作出補充。
投資學堂：收購雖利好平保候低吸
2009年06月09日
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昨日平安保險的A、H股（2318）及內地的深圳發展銀行A股一同停牌，市場傳聞這可能牽涉到平保將以換股方式收購深圳發展銀行。
筆者認為，假若此事屬實，平保最終成功收購深圳發展銀行，則對平保絕對是利好因素。
早年，筆者在本欄講述內地保險股時，便曾指出，不應以保險公司來形容及分析平保，因為它並非一間純保險公司，正如在平保的網頁內，便指出其業務主要分為3大項，保險、銀行及投資，故平保實乃一間內地的綜合金融集團，而不是一間純保險公司。
[color=red]在平保2007年的業績中可見，在其總收入中，來自保費的收入佔總收入的54%。至於2008年，由於平保的投資收入出現重大虧損，因而大大提高了其保費收入的百分比，至佔總收入的95%，扭曲了其他業務佔收入的分佈。反而在今年首季的業績又再度顯示其保費以外的收入佔總收入的23%。
[/color]由於平保旗下有保險、銀行、信用卡、證券及信託等多項不同的業務範疇，可製造不少交叉銷售，據資料顯示，在平保的2008年保費收入中，大約有14%是來自交叉銷售。此外，其信用卡流通量在2008年已突破150萬張，當中50%的新增信用卡亦是來自交叉銷售，可見平保在保險以外的業務對其整體業務起�頗大的貢獻。
大市調整買貨良機
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從平保的業務分佈可見，其銀行業務對整體業務之收入貢獻相對偏低，故若成功收購深圳發展銀行，肯定可增加其銀行業務之收入。同時，平保在2006年7月，以49億元人民幣成功收購深圳市商業銀行，並將其納入平安銀行，故平保早有收購深圳地區銀行之經驗，再加上早年海外投資方面之虧損，相信這一次收購深圳發展銀行，平保應該會較為小心謹慎，應該不會再次買貴貨。
綜合來講，筆者認為，假若這一次平保成功併購深圳發展銀行，將對其業務有頗大幫助，尤其是在進一步擴展「交叉銷售」業務方面。但對平保的股價幫助，則要看其最終收購之定價模式及詳情才可決定。
近日平保H股及A股皆已偷步上升，估計消息一旦落實及正式公佈，屆時可能會有一定沽售壓力。
筆者認為，若平保股價出現回吐，不妨候機趁低吸納作中長線持有。
昨日港股再出現回吐，踏入6月，在過去6個交易日中，港股已先後出現3日下跌，暫時看來18000點之上阻力頗大，尤其是0.382倍18800水平，筆者認為短期宜留意美國企業稍後公佈的盈喜或盈警而調整應是買貨良機。
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵：[email=ricky@rickytam.com]ricky@rickytam.com[/email]
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點股壇：急於求成 平保買貴貨
2009年06月17日
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平安保險（2318）收購深圳發展銀行，市場毀多於譽，大市不就，平保連跌兩天，跌幅達8%以上，表現明顯遜於同業。
收購分兩部份，先認購深發展新股3.7億股至5.85億股，每股作價18.26元人民幣（下同），並協定於明年底前向深發展大股東新橋收購其所持全部股權5.204億股，連同平保現已持有1.45億股，完成收購後，將持有深發展股權不多於30%，涉資最多221.3億元，其中114.49億元或發行H股2.99億股支付，視乎新橋的選擇。
深發展是第一間於深圳上市的商業銀行，於中國18個城市設有300間分支機構。去年按國際會計準則計，淨利潤6.14億元（上年為26.49億元），去年底淨資產164億元，資本充足率8.58%，核心資本充足率5.27%，於發新股集資後，資本充足率預計在10.7%至12.1%之間，核心資本充足率將在7.4%至8.8%。深發展發行新股，目的是改善資本充足率，今年第一季，其淨利潤為11.22億元。
期望獲得協同效益
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市場認為收購作價過高，回報過低，可能性存在，但存在變數，未能確定，主要是深發展去年淨利潤大跌，相信涉及撥備，今年首季已轉好，而發行新股仍未定量，因而利潤及資產只是估計。
深發展新股發行價是18.26元，而新橋售價為22元，如新橋選擇平保H股，則作價38.28港元，雖則按若干交易日平均價計價，亦有新橋售價高而平保H股作價低之感，平保認為合理，相信是平保可以成為大股東的代價。
平保自知無法在保險業作明顯的擴展，其策略早已定為綜合金融股，三大業務為保險、銀行及投資，現時平保已在經營平安銀行，不過分行只有7間，交叉銷售效應有限，收購深發展是希望可以帶來較佳的協同效益。話說回來，平保只佔深發展30%，是否可以達到全面交叉銷售的效果，仍有保留。
平保投資富通受挫，予人印象欠佳，但收購深發展則不能與投資富通相提並論，而平保願以高價收購，多少也有急於求成的心態。市場對收購的協同效益不認同，但在平保立場，應該有詳細計劃。
股價再跌可博反彈
平保收購深發展，很明顯是發展策略，目標是保險及銀行業務互相帶動，是正常的估計，但如何發揮協同效益，則是經營策略，亦需時視察。收購無疑是作價過高，但仍存在若干變數，不宜對其過於低估，現價54.25元，已較公佈前大跌8%，若再有相當跌幅，有博短線機會。
齊明
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人民幣跨境結算業務首日交易概況
清算行/參與行：中銀香港 代理行：中行上海分行 交易類別：滙款
交易內容：上海電氣香港從香港滙款至上海的上海電氣國際
清算行/參與行：交銀香港# 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：中業貿易（香港）從香港滙款至上海的上海絲綢
清算行/參與行：滙豐銀行 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：*中業貿易（香港）從香港滙款至上海的上海絲綢
清算行/參與行：滙豐銀行 代理行：交行 交易類別：滙款
交易內容：上海環宇從上海滙款至香港滙豐
清算行/參與行：工銀亞洲 代理行：工行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：工行從深圳滙款至工銀亞洲
清算行/參與行：無透露 代理行：交行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：深圳航天廣宇工業從深圳滙款至香港
清算行/參與行：無透露 代理行：交行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：天基電氣（深圳）從深圳滙款至香港
清算行/參與行：永隆銀行 代理行：招行深圳分行 交易類別：滙款
交易內容：比亞迪股份從深圳滙款至比亞迪香港
清算行/參與行：工銀印尼 代理行：交行 交易類別：信用證
交易內容：為Pt.Indotruck向三林萬業（上海）開出90天遠期人民幣信用證
清算行/參與行：交銀香港# 代理行：交行上海分行 交易類別：信用證
交易內容：交行上海分行為上海五礦開出人民幣信用證至香港
2009年07月08日
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美股隔晚先跌後回升，惟港股早市反彈後，午市跟隨中國A股反覆偏軟。內地A股周一才出現量價齊升現象，昨日卻全線下跌，主要原因是據報杭州收緊第二套住房的按揭要求，市場恐中央嚴查銀行放款，紛紛沽售股票，當中內房股跌得最勁。
人行數字顯示，[color=red]5月份人民幣貸款增加6645億元（人民幣．下同），去年同比增加3460億元[/color]，而6月新增貸款，據報突破1萬億元。今年首季內地新增貸款激增，[color=red]1至3月新增貸款分別達1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元，合共4.58萬億元[/color]，屬天文數字。
第二季度以來，[color=red]4月份新增人民幣貸款為5918億元[/color]，與5月份一樣都較首季大為回落。由於首3個月是海嘯後經濟最惡劣時期，配合內地4萬億元基建投資，新增貸款激增合乎國情，到4至5月內地及外圍經濟回穩，新增貸款回落，情況也相當合理，只是6月份新增貸款若再回升至逾萬億元，便有可能觸動投資者神經，擔心中央有可能會收緊信貸。
當然首季信貸激增，沒有中央許可的話不可能出現，皆因國內大型銀行雖已陸續股份化，卻仍是中央政府持有主要股權，信貸方向不大可能違背中央政策。不過在放寬信貸的過程，有多少資金違規流入到股市、樓市則不得而知，也構成一重大政策風險。杭州的事例，要留意是否陸續有其他省市出現同樣情況，加速中資股調整。
內房股周一喪升，昨日卻全線勁跌，如此市況，確實不易短炒，事實上，在以調整為主要趨勢的上落市當中，炒上炒落結果大多是輸錢收場，完全離場或許是太消極，但為保留子彈儲入中長線倉底，輕注短炒或暫時觀望也許是較佳做法。
中行有機會見3元
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今年4至5月大市勁升，惟內銀股嚴重跑輸，至6月港股轉為橫行，內銀股卻忽然強勢，對托起大市功不可沒。以中國銀行（3988）為例，4至5月幾乎都在3元水平橫行，5月底才突然發力，但兩度升至3.80元水平受阻，營造雙頂走勢，頸線3.36元不容有失，否則有機會跌至3元水平才見支持，欲趁低吸納還宜稍等
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繼續上升
新貸驚人上月逾萬五億
2009年07月09日
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中國人民銀行昨日公佈，[color=red]6月份內地金融機構新增貸款高達1.53萬億元人民幣[/color]（下同），數據令市場嘩然。不過，更令人錯愕的是人行今次只以四句話公佈這個重要數據。
「中國人民銀行調查統計司初步報告，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增1.53萬億元，各項存款較上月新增逾2萬億元，詳細資料將近日公佈。」
人行罕有提早公佈
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人行是次的公佈手法實屬罕見。首先公佈時間較過往提早；其次是近日內地盛傳人行與銀監要求北京、上海、杭州等多個省市的銀行，勿自行放寬二手房借貸，市場揣測與打壓濫借貸有關。
內地消息稱，人行動機簡單，今年2月至上月，銀監多次要求銀行「嚴貸」，甚至不惜考核銀行與國企。對於部份銀行「上有政策，下有對策」態度，監管機構看在眼內，尤其當國務院發展研究中心宏觀經濟部副部長魏加寧早前高調預測，有1.16萬億信貸資金流入股市，推動金融泡沫形成。人行行長周小川上周六更指出，地方政府出現「浪費借貸」現象，可能引起金融不穩，因此監管者嚴打只欠「東風」而已。他又稱，[color=red]隨着6月借貸急彈，值得留意的是5月各項存款增加1.33萬億元；6月份為6萬億元，監管機構一直留意存款變化，因有些機構透過包括票據方式「先借未來錢」，然後放回銀行。[/color]
6月份新增人民幣貸款遠超預期，德意志銀行大中華區首席經濟師馬駿認為，除了是季末因素銀行要交成績搶佔市場份額外，由於企業擔憂中央收緊銀根，先行過度借貸所致。
西班牙對外銀行中國區首席經濟師劉利剛認為，中央不會提早調整寬鬆貨幣政策，因環球經濟仍疲弱，中國仍處通縮。
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招行傳下半年供股
A、H股共集資234億
2009年07月09日
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【本報訊】去年以「天價」併購永隆銀行，並作商譽減值的招商銀行（3968），市場揣測該行要增資擴股，《路透社》昨引述消息指，該行將於今年下半年，透過A、H股供股集資約30億美元（234億港元）。受傳聞拖累，招行H股股價昨受壓，一度跌逾4.5%。 記者：劉美儀
不過投資銀行消息指，招行具體集資時間表或方式，一切未有定案，該行亦不急於短時間內進行，目前也未委任財務顧問或包銷商。
招行發言人接受查詢時表示，不會對市場傳聞置評，若該行有甚麼需要披露的發展，會適時公佈，目前沒有任何消息發佈。他又期望外界「不要捕風捉影」，引起市場波動。
以資產值計，在內地排名第六的招行，H股股價昨最低曾見16.44元，收報16.58元，跌3.72%，內地A股則收報18.28元人民幣，跌1.93%，較H股跌幅為小。
股價受拖累跌3.7%
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《路透社》引述3位消息人士指，招行擬於下半年供股集資30億美元，以補充資本需要。供股計劃包括A股及H股，若成功進行，規模可能是今年內最大宗集資活動之一，惟目標金額最終可能因市況而有所改變。
報道又指，多間投行已向招行遞交建議書，惟該行仍未正式委任投行展開融資安排。對於選擇供股而非其他如配股等股本融資方式，報道引述消息表示，此舉是考慮到該行在中港兩地上市，料供股可較易平衡照顧兩地股東利益。
未委任包銷商
內地中資銀行從未在A或H股市場供股集資，但鋼鐵公司鞍鋼股份（347），則於07年4月，創A、H股同價供股集資先河。
證券界指計入年內貸款業務增長，及提升核心資本的需要，該行集資30億美元並不為過，進行供股是最配合其增資規模的方式，但相信該行仍在研究合適集資時間，並視乎監管機構審批及市況，決定最終集資方式。
截至去年底，招行核心資本充足率為6.56%，該行並為永隆商譽減值5.79億元人民幣。招行董事長秦曉在4月舉行的業績發佈會上曾表示，該行資本情況存在壓力，不排除日後會發新股或供股集資。
財智語陸：保險股財險最可取
2009年07月09日
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保監會副主席李克穆早前表示，內地首5個月保費收入為4947億元人民幣（下同），較上年上升7.6%，反映內地的保險業近期回暖。有些保險公司更開始併購活動，近日平安保險（2318）就提出收購深圳發展銀行，搶攻銀行業務。
不過，雖然整個行業的保費收入能平穩增長，[color=red]但內地保險業競爭卻非常激烈，尤以壽險市場為甚。近日多年不變的壽險企業排名格局，突然出現變化，除中國人壽（2628）、平保仍能穩佔第一、第二位外，一向穩居第三的太保壽險，位置已被泰康人壽奪去，同時新華人壽及去年開始發力的人保壽險，亦跟隨其後。[/color]我相信在未來一段時間，內地壽險公司會有一場激烈的市場爭奪戰。
[color=red]就算能夠保住一哥地位的國壽，首5個月的保費收入較上年下跌3.9%至1456億元；而平保的保費收入，雖仍能獲得34.7%的同比增長，至769.8億元，但其壽險保費的增速已開始回落。[/color]此外，內地近日批准銀行參股保險公司，亦加劇了壽險業競爭。從首4間銀行的提請中可以看到，銀行欲參股的保險公司，多為中小型人壽公司。[color=red]如交行（3328）和北京銀行，分別提請參股中保康聯人壽及太平洋安泰人壽，工行（1398）擬參股太平系保險公司（如太平人壽、太平保險等），建行（939）則擬入股保險新貴幸福人壽[/color]。中小型人壽公司通過銀行龐大的銷售網絡，市佔率有望提升，對大型人壽公司可能會構成一定的負面影響。[color=red]當中國壽的銀保業務，佔集團總保費收入近40%至50%，相信受影響較大；平保亦有約15%的比重，影響亦不小。
[/color]
受惠汽車銷售增加
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相反，財險卻受車險帶動，保持了良好的增長勢頭。內地汽車業是中央十大振興產之一，汽車銷售增加，車險自然能夠受惠，加上近日保監會又發布《關於促進汽車消費貸款保證保險業穩步發展通知》，[color=red]高度重視發展汽車消費貸款保證保險業務，相信有7成以上車險比重的中國財險（2328），前景不俗。
[/color]雖然中國財險上年純利倒退超過99%，但主要是受累於雪災及地震的賠償開支。[color=red]公司首5個月保費收入，同比增長了13.8%[/color]，至535.73億元，料今年業績表現看俏，現價合理可入。
陳永陸
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工行上半年新貸遜中行
2009年07月28日
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【本報訊】面對上半年嚴峻的經濟金融形勢，內地各大商業銀行均配合中央政策，加大信貸投放力度，以資產總值計，[color=red]在四大商銀中排名首二位的工商銀行（1398）及農業銀行，昨分別透過官方網站公佈上半年貸款新增餘額，分別為8255億元（人民幣．下同）及8589億元，金額均較中國銀行（3988）已公佈的9019億元為低。
[/color]農行是唯一尚未公開上市的四大商銀，該行行長張雲在網站發言稱，農行要進一步改善公司治理結構，為「早日成為公眾上市銀行」奠定基礎，接下來要做好「IPO（首次公開發售新股）的技術準備工作」，為首發上市鋪路，但該行並未就上市計劃列出具體時間表。
半年僅放水8255億
截至6月底，農行的本外幣各項貸款餘額為3.93萬億元，上半年新增貸款餘額8589億元，較去年同期增加6396億元（2.9倍）；期內該行中小企貸款餘額1.63萬億元，佔全行各項貸款餘額41.5%，較年初增幅達24.6%。
[color=red]工行亦在網站披露，上半年人民幣各項貸款新增餘額為8255億元，增幅達19.3%，創該行有史以來同期貸款增量之最。
[/color]首季度工行信貸投放明顯加快，各項新增貸款達6366億元，較去年同期多增4577億元；隨着內地經濟在第二季穩步回升，[color=red]工行亦調整信貸投放進度，保持貸款平穩增長，6月份其新增貸款僅640億元。[/color]
工行、建行下半年緩放水
新貸空間料各不足2000億
2009年07月29日
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【本報訊】內地經濟及金融形勢嚴峻，令上半年各大商業銀行均積極大量投放新增信貸，惟業界普遍預期，隨着經濟開始回穩，下半年各行貸款空間將收窄。《財經網》[color=red]引述建行（939）及工行（1398）消息稱，今年全年該兩行貸款增量控制目標，將分別為1萬億元（人民幣．下同）及9000億元，意味下半年新增貸款空間收窄[/color]。 記者：劉美儀
[color=red]鑑於上半年工行及建行的新增貸款餘額，已分別達8255億元及7090億元[/color]，換言之，未來半年內，兩行的貸款空間僅餘1745億元及1910億元。
在已公佈[color=red]上半年新增貸款餘額的4間國有商銀中，[/color][color=red]中行（3988）居首，達9019億元，農行為8589億元排第二，工行排第三，建行最少。
[/color]
7月內銀新貸難逾5000億
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工行及建行下半年貸款空間料僅餘1745億及1910億元人民幣。
外電及媒體引述接近建行高層指出，如無意外，7月份商業銀行新增貸款總額應不逾5000億元，建行下半年信貸投放以穩定存量及調整結構為主，即使新增貸款比上半年減，相信仍能滿足客戶需要。
上半年票據融資量較建行為多的工行則指出，會透過壓縮約1000億元票據融資的策略，騰出規模作新增信貸。
內地金融機構上半年累計新增信貸已達7.37萬億元，銀行界普遍擔心，當局會於下半年或年底再次進行宏調，故使用收益率偏低的票據來「撐大」規模，若需要壓縮，放售票據亦不會造成太大損失。
中行維持新增貸款目標
外電引述中行發言人王兆文表示，該行全年將維持新增貸款規模，在全國攤佔比重達10%的原定目標，但不排除會根據政策變化微調策略。
另外，路透社引述農行副行長羅熹表示，該行引入戰略投資者的談判仍在進行中，首次公開發售新股（IPO）的主承銷商仍未確定；至於有關引入戰略投資者的進一步消息，他則拒絕透露，惟以目前資本市場走勢而言，他相信適合大型IPO活動，投資者亦會歡迎。農行董事長項俊波曾稱，該行對海外戰略投資者的鎖定年期會適當延長，並制訂更合理的持股比例。
[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-8 12:04 編輯 [/i]]
受累中期撥備大增
滙控今放榜料少賺38-70%
2009年08月03日
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【本報訊】滙控（005）今日公佈中期業績，但上周五本港尾市股價表現凌厲，美國預託證券收市價更升破78元大關。雖然證券界預測，集團上半年未能擺脫倒退軌迹，中期盈利將較去年同期下跌38至70%，至介乎23.4億至48億美元。
記者：劉美儀
雖然預計業績倒退，但與去年下半年市場最嚴峻時相比，滙控中期業績料已見改善，加上憧憬拖累滙控3年的美國消費融資，減值撥備有望見頂回穩，故除非今日公佈的數據大幅偏離預測，否則市場會傾向以正面或中性角度消化。
德銀及麥格理估計，若計入因年初供股，而要按國際會計準則（IFRS）將供股與市價差距列為衍生工具，並反映一次性47億美元虧損，滙控上半年將出現稅後虧損。不過，有關虧損純屬會計制度下的賬面虧損，無損集團現金流或資本儲備；德銀更預期，明後年滙控盈利將大幅反彈。
計及供股恐現稅後虧損
瑞銀及里昂一貫被視為分別最看俏及最看淡滙控業績的代表，里昂認為，因IFRS虧損的變數，會令滙控上半年「無錢賺」或最多只賺20億美元。證券界料期內集團減值撥備介乎141億至157億美元，增長40%至56%；其中一直是集團撥備包袱的北美業務，麥格理估計，上半年度北美撥備支出為93.4億美元，高於去年同期的71.7億美元，但低於去年下半年的96.3億美元。
儘管減值支出巨大，惟摩根大通相信，「美國消費融資信貸狀況呈復蘇迹象」；高盛亦認為，滙控旗下重災區滙豐融資，不良貸款及減值撥備在第2季應見頂回穩。不過，摩根士丹利看法則審慎保守，認為撥備或要到明年才見頂，若信用卡及商業貸款壞賬增加，未來兩年滙控更要向滙融及美國滙豐銀行額外增資約60億美元。
上半年滙控盈利增長引擎之一，是環球銀行及資本市場（GBM）業務勁升，受惠外滙及利率工具交易轉趨活躍，德銀估計，有關業務的稅前盈利將飆升1.24倍至60.3億美元，是集團唯一錄得正增長的業務支柱，下半年業務料會獲利約46億美元。
香港區表現看好
另一增長動力來自亞洲及本港，其收益及信貸前景樂觀，以及滙豐在內地高速增長的優勢。
摩通估計，上半年滙豐香港稅前盈利增長8%，是唯一獲正增長的主要業務區域，但里昂指英國撥備支出可能令人「詫異」，歐洲表現疲弱；摩通則預測歐洲中期稅前盈利，會大跌56%。
麥格理亦估計，期內歐洲減值撥備將達24.38億美元，較同期急升逾九成。
滙控上周五股價大幅上揚，收77.1元，升4.6%；投資者情緒樂觀，美國預託證券收市價折合報78.586元，較港收市高1.486元。
滙控09年上半年業績預測
證券行：里昂
盈利/（虧損）：23.44億美元 增減幅度：-70.0% 目標價：42元
證券行：摩根大通
盈利/（虧損）：28.79億 增減幅度：-63.0% 目標價：52元
證券行：高盛
盈利/（虧損）：30.22億美元 增減幅度：-61.0% 目標價：84元
證券行：美銀美林
盈利/（虧損）：36.29億美元 增減幅度：-53.0% 目標價：61.06元（4.77英鎊）
證券行：法巴
盈利/（虧損）：36.72億美元 增減幅度：-52.0% 目標價：80.65元
證券行：麥格理
盈利/（虧損）：44.9億美元 增減幅度：-42.0% 目標價：68元
證券行：瑞銀
盈利/（虧損）：48億美元 增減幅度：-37.8% 目標價：無提供
證券行：瑞信
盈利/（虧損）：48.12億美元* 增減幅度：-53.0% 目標價：85.67元（6.7英鎊）
證券行：大摩
盈利/（虧損）：56.63億美元** 增減幅度：-43.0% 目標價：58元
證券行：德銀
盈利/（虧損）：（24.03億美元）# 增減幅度：盈轉虧 目標價：70.4元（5.5英鎊）
註：*乃稅前盈利，滙控08年上半年稅前盈利為102.47億美元
**大摩採用的滙控08年上半年稅前盈利為經調整後的99.5億美元
#已計入滙控因供股出現一次性的47億美元賬面虧損因素
滙控08年上半年稅後盈利為77.22億美元
將公佈業績的藍籌股
•日期：03/08 公司：滙控（005）、恒生（011）
•日期：05/08 公司：港燈（006）、國泰（293）
•日期：06/08 公司：太古A（019）
•日期：11/08 公司：港鐵（066）
•日期：12/08 公司：港交所（388）、騰訊（700）
•日期：13/08 公司：長實（001）、和黃（013）、利豐（494）
•日期：14/08 公司：平保（2318）
內銀交叉持有次級債 擬需從資本扣除
銀監曲線收緊放貸
2009年08月04日
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【本報訊】中國銀監會正研究新例，擬將銀行交叉持有其他銀行的次級債，從附屬資本中扣除；分析認為，此舉將令銀行資本充足比率受壓，而尋求「多元化」補資渠道。
記者：尹燕麗
路透社消息稱，中銀監昨日向市場發出諮詢，建議將銀行交叉持有的次級債從附屬資本扣除，有分析指，這對資本充足率較低的銀行發行次級債和放貸影響更大，更多銀行或考慮以其他管道開拓「財路」，例如民生銀行將來港發行H股，深發展則向平保（2318）定向增發以補充資金。
令內銀資本充足率受壓
市場相信，儘管適度寬鬆貨幣政策並未改變，惟中銀監的舉動似向銀行表明，下半年將加強監管力度，令銀行的整體放貸收緊。事實上，今年為銀行發行次級債的「黃金期」，工行（1398）、中行（3988）、建行（939）及農行已經或即將在銀行間發行不同規模的次級債，初步估計發行量達2000億元（人民幣．下同）。
目前銀行業金融機構發行的次級債，有51%由各銀行交叉持有，[color=red]雖然發行次級債可提高個別銀行的資本充足率，但大幅度的交叉持有，對銀行業整體而言並無增加實際資本，銀行系統風險並未分散到系統以外，因此銀行抵禦風險能力亦沒有加強。[/color]
四大行上月新貸料急跌
交行首席經濟師連平表示，此舉表明下半年監管將趨緊，銀行相應的放貸行業亦隨之趨緊，從而引導更多資金流向實體經濟。有分析估計，[color=red]中銀監或要求銀行在09年底的資本充足比率達10%，到2012年更升至12%[/color]，故不會採取「一刀切」方法實行，反而有可能逐步調整。
此外，[color=red]四大國有銀行上月新增貸款恐難超過1800億元。當中仍以中行最勁，貸款約800億元，增幅連續三個月位居四大行之首，但按月下降54.8%；排第二的建行貸款約550億元，按月跌14.1%；而工行只在300億以下，跌幅逾五成。[/color]有消息指，農行7月新增貸款為負增長。廣發證券銀行業分析師表示，7月份新增貸款大幅下降，主要與3月份銀行大量的票據融資絕大部份在7月到期有關。[img]images/art_end.gif[/img]
點股壇：困難仍在 滙控長線看好
2009年08月05日
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滙豐控股（005）業績勝預期，股價事前已在上升，業績公佈後表現更佳，與年初供股時比較，判若兩股。
滙控上半年盈利33.47億美元（下同），較上年同期下跌56.6%，但較上年下半年的虧損19.94億元明顯轉佳，每股盈利21美仙，半年兩期息共派16美仙，減55%。
滙控於3月供股集資178億元，由於滙控的功能貨幣為美元，但供股以英鎊及港元計值，根據國際會計準則規定，無法證明供股是固定數目股份以籌集固定數額現金，因而不應列入股東權益，應視作衍生工具金融負債，以反映股價與供股價的差異，應計的虧損為47億元。滙控認為如採用此規定，將會造成誤導，未能真實及公正地反映財務狀況，因而未計入該項虧損。有關會計準則，已使滙控的長期債務及衍生工具公允值減23億元，已予入賬，此為已發長期債務利率的差異。滙控表示，如撇除此項影響，稅前利潤應與上年同期相若。
歐洲業務有壓力
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應注意的，是期內貸款減值及信貸風險準備達139億元，較上年同期增加38.5%，但已較上年下半年減少6.4%。該項準備源自北美業務85.3億元（較上年同期增19%，較上年下半年減11.3%），源自歐洲業務為28.13億元（較上年同期增121%，較上年下半年增13.3%），反映北美業務已在改善，而歐洲仍有一定壓力。
6月底客戶貸款較去年底微減0.9%，存款增4.3%，貸存比率79.5%，淨利息收入較上年同期跌3%，較上年下半年跌4%，是貸存比率及息差變動的影響。費用收益淨額較上年同期跌23.3%，較上年下半年跌6.7%。交易收益43億元，較上年同期增573%，較上年下半年增加19.6倍。不包括有關利息收入，而交易活動的淨收益則顯著減少，但以交易收益淨額計，仍達62.55億元，較上年同期增63%，較上年的下半年增加129%。如說是炒賣，是涉及利率及滙率，貢獻甚大。期內環球銀行及資本市場的貢獻，佔稅前總盈利125%，達到62.98億元，較上年同期增134%，較上年下半年增694%，分類業績以此為最。
有A股上市概念
歐洲盈利為各地之冠，香港次之，亞太區位列第三，北美洲是唯一虧損地區，虧損37億元，較上年同期增28%，較上年下半年減少70%。歐洲較上年下半年減少47.3%，而香港則增4.7%，是唯一增長地區。
滙控對經濟何時復蘇仍審慎，未能確定復蘇及力度，但表示或許已度過或即將度過金融市場的谷底。
滙控收83.10元，暫時只能肯定PB 1.61倍，估計PE 16至18倍，預期息率3%至4%，困難雖未完全解決，相信逐漸向好，從供股後的表現，滙控仍給予股東信心，可看好中長線，管理層的英明決定，是不接受國有化的資助，而期望於上海A股上市，則有概念。
齊明
[img=250,164]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090805/small/B10_04_a.gif[/img]
滙控滬上市委保薦人
中信、中金為安排行 料最多集資569億
2009年08月05日
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【本報訊】滙控（005）到A股上市再向前邁進一步。滙控集團執行董事兼滙豐亞太區行政總裁霍嘉治表示，集團已為在上海掛牌委任顧問，但拒絕透露詳情。市場消息稱，滙控已委任中金和中信證券為內地上市的賬簿管理人，集資額料最高達73億美元（569億港元）。
記者：李培瑛
外電引述消息指出，滙控兩周前委任中金和中信證券為其內地上市的安排行，前期準備工作的首次啟動會議擬於下周二進行，初步計劃明年掛牌，實際上市時間有待監管機構批准。
道瓊斯通訊社引述消息稱，滙控集資規模介乎30億至50億美元，路透社的消息則指，是次集資最多73億美元。
計劃明年掛牌
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滙控執行董事兼滙豐亞太區主席鄭海泉稱，集團已啟動內地掛牌計劃，同時該行在內地成立投資銀行的合營公司已成功物色目標，現正進行磋商。
霍嘉治則表示，亞洲將繼續是集團的增長動力，預期下半年區內的貸款增長將於優於去年同期，內地將是增長佔比最大的板塊，以及是未來25至50年的投資重點，但由於去年中央連番減息，導致該行內地貸款息差受壓，不利集團盈利能力。
彭博資訊引述滙控集團主席葛霖表示，美國業務表現較預期為佳，同時對縮減業務的各項進度感滿意。他又指，只要英國的通脹率控制在5%水平，相信壞賬不會對當地銀行構成嚴重問題。
滙控周一公佈的中期業績，減值撥備低於證券界預期，市場憧憬壞賬撥備呈穩定迹象，帶領股價報捷。
本報綜合10間證券行最新分析，其中7間提高滙控目標價，其中摩根大通大幅提高目標價92.31%至100元，以反映壞賬重災區滙豐融資的負面影響漸漸遠離。
摩通指出，滙控逐步告別滙融，預期「舊滙控（old HSBC）」將重現，意即一間平穩、沉悶、無驚喜、股本回報率介乎17至18%的銀行，給予滙控的評級由「中性」調高至「增持」，至未來12個月目標價100元，較昨日收市價有接近兩成水位。該行預期至2011年底，滙控股價可升至125元。
摩通調高目標至$100
高盛研究報告指，由於滙融核心稅前虧損減少、撥備水平下降、集團核心業務收入上升但支出減少、首6個月集團信貸成本減少而且較預期穩定，調高滙控目標價19.05%至100元，維持「買入」評級。
不過，大和證券認為，由於滙控股價已全面反映資產質素日漸回穩的因素，加上中期業績表現遜於該行預期，故將評級由「持有」降至「跑輸大市」，目標價由73.25元調低至65元，是少數降滙控評級及調低其目標價的證券行。
證券界對滙控最新目標價
證券行：摩根大通 評級：由中性調高至增持
舊目標價：52元 新目標價：100元 變幅：+92.31%
證券行：美林 評級：由跑輸大市調高至中性
舊目標價：62.68元（477便士） 新目標價：89.35元（680便士） 變幅：+42.56%
證券行：法巴 評級：中性
舊目標價：61.76元（470便士） 新目標價：78.84元（600便士） 變幅：+27.66%
證券行：星展 評級：持有
舊目標價：64元 新目標價：81.5元 變幅：+27.34%
證券行：高盛 評級：買入
舊目標價：84元 新目標價：100元 變幅：+19.05%
證券行：德銀 評級：持有
舊目標價：72.27元（550便士） 新目標價：79.50元（605便士） 變幅：+10.00%
證券行：瑞銀 評級：買入
舊目標價：88.70元（675便士） 新目標價：91.98元（700便士） 變幅：+3.70%
證券行：瑞信 評級：跑贏大市
舊目標價：84元 新目標價：84元 變幅：不變
證券行：大摩 評級：增持
舊目標價：58元 新目標價：58元 變幅：不變
證券行：大和 評級：由持有降為跑輸大市
舊目標價：73.25元 新目標價：65元 變幅：-11.26%
*以每100便士兌13.14港元計
證券界對恒生最新目標價
證券行：星展 評級*：買入
舊目標價：123.00元 新目標價：140.00元 升幅：13.82%
證券行：美林 評級*：買入
舊目標價：122.75元 新目標價：135.50元 升幅：10.39%
證券行：摩根大通 評級*：增持
舊目標價：121.00元 新目標價：129.00 升幅：6.61%
證券行：花旗 評級*：沽售
舊目標價：103.00元 新目標價：107.00元 升幅：3.88%
證券行：德銀 評級*：持有
舊目標價：105.00元 新目標價：108.00元 升幅：2.86%
證券行：大摩 評級*：增持
舊目標價：135.00元 新目標價：138.00元 升幅：2.22%
證券行：里昂 評級*：跑輸大市
舊目標價：104.30元 新目標價：106.40元 升幅：2.01%
[img=250,114]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090805/small/B03_01_a.gif[/img]
[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-8-5 09:36 編輯 [/i]]
