依然充裕
高盛套現美電升 資金仍未撤港
2009年06月03日
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連番升市後港股昨出現調整，美電雖曾一度回升10多點子至7.7533位置，但銀行界表示，資金並未流走，主要是市場借摩根大通等銀行發新股融資的消息，獲利回吐，加上高盛沽售工行（1398）股份後滙走資金，故美電才稍為推高，惟業界相信未來一段時間，本地資金仍然充裕。
[color=red]美電昨早開市後，從7.7510至7.7515水平，拾級向上至7.7520至7.7525位置，下午倫敦開市後，一度見7.7533，惟尾市微跌至7.7525。
[/color]
461億外滙基金票據登場
一大型銀行交易主管指，港滙上午交易時段，已傳聞有美電買盤來自高盛，相信是該公司前晚沽售工行股份後，將T+2應收的港元資金，轉為美元並以電滙方式，按T+2結算後滙走。
由於昨日是金管局增發新一批外滙基金票據的投標日（5月12日已公佈），故經扣除票據發行金額後，今日銀行體系結餘將減少107.67億元，至2328.29億元。
恒生銀行（011）財資市場主管黃偉鴻表示，受部份美資銀行將發行新股集資，償還華府貸款消息影響，加上阿布扎比政府配售所持巴克萊股份，市場借勢獲利回吐，惟他相信，之前流入本港，主要與股市及其他投資相關的資金，仍停留在港。他補充，昨日美電現貨價只是略為推高，尾市已回軟，全日成交量不算多，遠期美電亦沒有明顯買盤。
金管局昨公佈，將於6月9日、16日、23日及30日，透過投標方式增發合共461億元外滙基金票據，金額為今年以來最多，年期主要為3個月票據，以應付近期因大量資金流入港元，形成銀行體系資金充裕，使銀行對有關票據需求增加的情況。
暢談滙債：升勢既未完 再玩半個月
2009年06月04日
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近期最常聽到的一句是：個市癲咗。是的，資金市就是這樣的了──股市、滙市、樓市、商品無不狂升。打從雷曼爆煲、全球狂印銀紙以來，游資其實一直皆在，為甚麼9個月前、6個月前資金要躲起來，偏偏3個月前才走出來（美滙指數3月初見頂）？3個月前發生何事？早於3月19日，本欄已指「美國今年下半年應可見到經濟最差的第一個底」。若如在下般習慣留意一百幾十條數據者，3個月前應不難推想到市場會炒復蘇。故近期資金市的深層原因是炒復蘇；加上狂印銀紙在前，市場自會順炒通脹。
美國通脹與美滙指數40多年來皆呈反比關係，即通脹越強美元越弱。原因簡單，物價上升代表購買力降，紙幣價值自然下跌，身為紙幣代表的美元自然率先捱沽。重溫歷史，撇除1985年美元被人為推升的一段，廿年以來美元與通脹的反比關係十分明顯（圖一，留意左軸逆向），且時差不多（見框）。
通脹重臨改看淡美元
美國急墮通縮，與近月美元急挫背馳。不是說兩者不能背馳，只是我們知道背馳不會是長期現象。有關通脹不會太快回來早已論及，此乃目前仍看好美元的底因。一旦通脹重臨，在下會毫不猶豫改為看淡美元。
上述乃長線而言矣，短線如何？[size=3][color=red][b]4月底時曾指美滙每季一底，相信至今依然適用，只是打破了浪高於浪的形態而已（圖二）。[/b][/color][/size]隨着近日金、股、滙等步入瘋癲狀態，[color=red]美滙指數本月下旬見底回升不足為奇，只是於74至78的那點見底則不得而知[/color]。料未來兩周歐元仍可上試算半，瑞郎及加元試一算，英鎊1.75，澳元0.88，紐元0.72，日圓92，金價則試新高。
[img=250,276]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090604/small/B14_04_a.gif[/img]
邱の組合：參考過去牛市作部署
2009年06月08日
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大市上周於高位震盪，[color=red]恒指稍破熊市跌浪黃金比率0.382倍阻力18805後，暫見乏力再進[/color]，但亦沒有大幅插落，形成高位拉鋸局面。
參考過去幾次牛市初期的走勢，即使港股已進入新的牛市，[color=red]小邱估計恒指這一浪最多只能稍越2萬點[/color]，而未來好一段時間，恒指會在高位橫行區，並下試250日線的支持，然後才開展下一段升浪。
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恒指於[color=red]95年[/color]1月見底後開展新牛市，並於5月上旬突破250日線，至7月升至9699見頂回頭，[color=red]當時升離250日線約10%[/color]。[color=red]98年[/color]是另一個牛市的開始，恒指升破250日線後，[color=red]第一個浪頂距離250日線約15%[/color]。
[color=red]今年[/color]恒指於5月中升破250日線，暫時最高18967，[color=red]距離當天250日線約12%[/color]，比對過去2個牛市，恒指有機會已見了這段升浪的浪頂。
[color=red]95年5月恒指升破250日線後，在大約1000點的範圍內橫行近8個月才突破，其間曾有一次稍為跌破250日線（見圖）。98年那次，恒指橫行了5個半月才突破，其間曾有一次跌破250日線並徘徊多日。
[/color]現時資金充裕，[size=5][color=red]小邱估計今次橫行不會太長，可能是兩三個月，其間若見回試250日線[/color][/size]，會積極入市。
投資學堂：掌握資金市的節奏
2009年06月08日
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港股在連升3個月後，在6月份首一周仍能維持升勢，上周恒指累積上升508點，暫時企穩18000點之上。
整體上，港股近日雖然持續強勢，但走勢上似有點暗湧，正如上周恒指除了在周一勁升700多點外，其餘4日皆是在周一的波幅區內上落，有波幅而沒有真正升幅。
基本上，筆者認為近日港股已升至一個較關鍵的水平，正如早前已在本欄指出，以恒指由2007年10月31958點歷史高位下挫至去年10月低位10676點，這一大跌浪計算，18800點剛巧是這跌浪的0.382量度反彈水平。
一般來講，0.382比率乃反彈浪的首個上升目標，而當股市反彈至0.382位，但未能大幅衝破，則往往會出現一定的調整，甚至升勢告終。據美國的研究顯示，[color=red]0.382、0.618等Fibonacci Ratio在外滙市場的效用更為明顯。[/color]此外，在2003年沙士後，港股重返牛市，而在牛市一期時，恒指在大幅上衝至0.382位後，[color=red]當年港股便在0.382位糾纏了兩個多月[/color]，在徘徊區鞏固後才能再度重拾升浪。故此，假若短期恒指不能速戰速決在短時間內衝破0.382位18800點阻力，[color=red]則後市便可能需要在17500-19000間徘徊一段時間了[/color]，而這也未嘗不是好事，可讓投資者有買貨的空間。
飆升 鞏固 再飆升
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在近期大市交投暢旺中，筆者亦不忘參加這個短線買賣遊戲，而在「玩耍」了一輪後，不禁感到不少熱錢正在輪流炒賣不同類別的股份，當中不少股份的炒賣模式是牛皮窄幅一段時間後，便突然急升數日，跟着便又再度沉寂，而在消化一段時間後，便「可能」又再出現數日的另一輪爆炸性飆升，由於在近日資金追逐下，每一輪的爆炸性升幅也達2、3成，而有些二三線股的升幅更達5、6成或以上。
正如附圖乃恒基地產（012），從圖中可見恒地在4月初由28、29元急升3日（A），飆升至37元高位後，便在大約35元水平徘徊數周，跟着又在4月底，5月初再升3日（B），由34元飆升至40元水平，而在鞏固數周後，便又再在5月底（C）由39、40元水平，急升數日，衝上49元高位。基本上，近期不少股份也有類似飆升、鞏固、再飆升之形態，因此假若你一時嫌悶，手痕沽貨，便可能錯失跟着而來的爆炸性升浪了。
在近期資金充裕的熱炒市況下，不少技術分析工具也頗有效，只要你唔係買一些很垃圾的股份，或上錯賊船，則不難有一定收穫。
同時，在近期不少大藍籌已推至一相對較高水平，相信熱錢會湧到其他較二線的股份了，正如沉寂一段時間的內地電力股也開車了。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士
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立論：市盈率與市場慣性
2009年06月08日
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附圖藍線乃1985年至今的恒指預測市盈率，[color=red]上下限分別為24及8倍。大牛市時市盈率可逾20，大熊市時市盈率可低於10[/color]，實際指數拋離正常區間多遠，要看股市有多牛（熊）。
市場慣性暫見逆轉
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[color=red]五條較平滑的線，分別是恒指市盈率移動平均線（紅線）、上下各兩條乃平均值加或減1及2個標準差（SD）。如果指數的波幅屬正態分佈，則大約三分二時間，指數會於平均數加減1個SD（綠與紫線）之間波動，按照市場預測市盈率計算，這個區間大約在稍高於11000至稍低於19000點之間。如果市場對成份股的盈利預測大致正確、又如果指數真的是隨機波動、正態分佈的話，則理論上於萬九點以上買貨輸的機會超過8成。
[/color]然而，金融市場的走勢是有慣性的，即是說當市場情緒逆轉的時候，表現會持續一段時間，直至另一方的力量改變其方向為止。
因此，我們不能一成不變地照搬理論，而是要因應市況（資金、利率、經濟、市場情緒等因素）靈活部署。如果讀者認同本欄自5月初提出的諸多理據，應該相信市場慣性暫時已見逆轉。
縱然如此，[color=red]圖表亦清楚顯示預測市盈率每次高於1個SD之後常有掙扎。過去24年，本港經歷多次巨變（87股災、89民運、94宏調、97金融風暴、科網泡沫、911、沙士與金融海嘯），但市盈率平均值大致維持於11至13倍，高低波幅則在8至24倍之間。
[/color]
樂觀目標23000
配合市場情緒慣性，指數在小休片刻之後，看來仍會回升，樂觀估計目標為23000──不是、亦不知何謂「合理價」，惟此目標可到但未必站得穩。而且在升至目標前，不排除先在上周高點以下浮游一段時間。
林少陽
以立投資管理投資總監
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另類指標：走勢反覆防高開低收過去一周港股表現反覆，恒指於19,000點關口受阻，出現急速的回落，惟於18,000點水平又見支持，相信市況在好淡爭持的情況下，仍難出現明確的方向。本周的日子推算顯示，周初對股市較有利，過了周三後就要小心。
若從技術走勢分析，恒指波幅18,000至19,000點，正在尋頂之旅。策略上絕不可大注入市，只宜短炒落後股份。
本周的每日預測如下：
周一（甲申日）：天干屬木地支屬金，為金剋木之局，市況料反覆回軟，早段向好，惟下午「巳申」化水，市況低收。
周二（乙酉日）：天干屬木地支屬金，金剋木之局，大市見支持，地支成「巳酉丑」金局，指數強力反彈。
周三（丙戌日）：天干屬火地支屬土，火生土之局，大市持續反彈，升勢持續。
周四（丁亥日）：天干屬火地支屬水，水火交戰之局。地支「巳亥」沖，市況高開低收。
周五（戊子日）：天干屬土地支屬水，土剋水之局，市況反覆向下，走勢漸弱。
訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）
暢談滙債：美元中線強 短線長線皆弱
2009年06月11日
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經常有人問在下，是否還是看好美元，之前的瘋狂價位還是否有效？在下從不習慣寫過算數、不了了之，一旦他朝出錯，在下定必認錯。
周期性看好美元的基本因素（包括息差）等寫過不少，今次講些旁門左道。
長線眼光來看，美元明顯在跌，加上亞洲遲早會有大幣（那怕是人民幣還是亞元）出現搶奪美元國際地位，毫無疑問長線應看淡美元（圖一）。
然而，若論四十年的長遠趨勢，美滙指數僅從110跌至90，跌幅有限。反而期間兩次周期大上落，幅度驚人得多。
兩三年後展大升浪
細心檢視圖一，不難發現近期指數確如十六、七年前的1993年初，滙市進入上落格局。但除非從此以後只有上落，不然之後總有單邊方向，那將是升是跌？
既然類似以前，在下忽發奇想，將美滙指數與十六、七年前作了一個自身拼圖。怎料一拼之下，即見脗合程度簡直教人詫異（圖二）。
難道歷史就是循環、就是宿命？
固然，信不信由你。不過留意，四十年來[color=red]美國大概每五、六年一個息口周期（即一上一落），[/color][color=red]三整個息口周期正好是十六、七年[/color]。這不是說息口周期可以解釋到拼圖結果，但拼圖結果卻能整合於息口周期，並不違反滙市基本因素。
[color=red]拼圖顯示，兩、三年後美滙指數將大展升浪，2017年上試100。[/color]然而，有甚麼可支持這個看法？[color=red]理據毋須多，單是大通脹來，通脹目標鬥士重演雪茄伏把戲，將息口推上雙位數時，美元大可升到你唔信。
[/color]短線方面，價位與上周一樣，現重抄一次：[color=red]美滙指數本月下旬見底回升不足為奇，[/color]料短期歐元仍可上試算半，瑞郎及加元試一算，英鎊1.75，澳元0.90，紐元0.72，日圓92，金價則試新高。
羅家聰
[email=lawkachung@gmail.com]lawkachung@gmail.com[/email]
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另類指標：舞高弄低繼續尋頂大市繼續表現反覆，恒指一度上破19,000點關口，之後又再出現急速的回落，走勢仍是上落市格局，繼續尋頂。本周的日子推算顯示，周初仍是對股市較有利，過了周三後就要小心。
港股升至現水平，已缺乏基本因素的支持，升市純為資金推動，恒指短期見頂的機會頗濃。策略上絕不可大注入市，只宜短炒落後股份。
本周的每日預測如下：
周一（辛卯日）：天干屬金地支屬木，金剋木之局，市況反覆回軟，惟低位有承接，市況不會大跌。
周二（壬辰日）：天干屬水地支屬土，土剋水之局，大市仍可見支持。是日水旺，在「午」月股市不忌水，市況反覆偏好。
周三（癸巳日）：天干屬水地支屬火，水火交戰之局，大市持續反彈，小心尾市之升勢為假象。
周四（甲午日）：天干屬木地支屬火，木生火之局。仲夏行「木火」運對股市不利，市況將逐漸出現回落主兆。
周五（乙未日）：天干屬木地支屬土，木剋土之局，市況反覆震盪，走勢漸弱。
訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）
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邱の組合：技術上顯示進入牛市
2009年06月15日
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港股上周五先高後低，兩大指數雖然刷新今年高位，但日線圖不見大陽燭而見陀螺，確實有點拖泥帶水。
技術上，[color=red]越來越多迹象顯示以恒指為代表的「大市」正進入牛市，包括長短期平均線的排列、升破熊市長期降軌（以對數圖為準）、日線9RSI在超買區長時間徘徊，以及周線MACD重現雙牛等[/color]。
不過，所有牛市都有調整，即使港股真的處於牛市，也必然有調整。由去年11月至今年5月初，恒指內困於大約4000點的大橫行區，小邱曾說，突破橫行區意義重大，結果升破至今僅6周，恒指已升逾3000點。
以升破大橫行區計，量度升幅目標約為2萬點，恒指上周收報18889，距離目標不過千點左右。小邱相信，在18889至2萬點之間，任何一點都有可能是頂，現時小注限炒無妨，[color=red]大注入市還待恒指回試250日線。[/color]
立論：避險貨幣預示市場去向
2009年06月19日
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專注投資股票的讀者，可能覺得昨日關於美滙指數的文章唔關你事。其實，不留意資金流向，投資（股票及其他）輸死都唔知咩事。昨日看的是美滙長線走勢，投資者較關心的，是今天刊登的日線圖。
如果讀者肯細心留意附圖，可以發現去年7月底美滙指數已清楚顯示資金正大規模由其他貨幣流向美元。8月初50日線升穿100日平均線，同月美滙升穿250日平均線，確認升勢。當時恒指仍在20000點樓上。對資金流較敏感的投資者，應該不會貿然入市，更不會單純因為港股盈利回報率高於港元利率，便以為股價抵買值得入市。
用同一張圖，今年4月初美滙指數50及100日平均線開始見頂回落，反映資金開始重新撤出美元，月底確認美滙中線見頂，5月「資金市」推動環球股票指數創半年新高。最近的市場短暫調整，與美滙指數短線反彈幾乎同步。暫時仍然應該視美滙指數近期的回升，只是重新跌穿250日平均線後的技術性反彈。
首選中資零售股
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不過，另一隻避險貨幣日圓，最近走勢比美滙更強，而且升勢有餘未盡。今次港股調整，由近期高點計，不跌夠2000至3000點，是不大可能罷休的。黃國英6月9日文章標題「先向17600點進發」，目標清晰，期指不消半日已到價，不得不寫個服字。
我自問沒有精準的測市秘方，惟有繼續建議有意入市的投資者，再多等一會。若有必要持貨，仍然以技術及盈利表現同現強勢的中資零售股為對象，次選大落後的中資銀行股。若沽家有誠意的話，我亦有興趣買入一點內房及商品股看門口。
林少陽
以立投資管理投資總監
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[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-7-30 08:53 編輯 [/i]]
另類指標：後市縱反彈仍難樂觀大市持續偏軟，恒指走勢拾級而下，跌破了一些重要的技術性支持位。上周五見指數於17,700點附近出現支持，相信市況能在半年結效應的影響之下，會先出現短暫的反彈，惟反彈阻力位為18,500點。本周的日子預料整體上都是利好為主，除了周三較差之外，其餘四日應該可靠穩。
配合基本因素及資金流向的狀況，恒指短期見頂的機會頗濃，出現中期調整的機會亦高。故此，策略上仍是不可大注入市，只宜短炒落後股份。
本周的每日預測如下：
周一（丙申日）：天干屬火地支屬金，火剋金之局，市況反覆回升，出現反彈。
周二（丁酉日）：同為天干屬火地支屬金，火剋金之局，反彈之勢持續。
周三（戊戌日）：天干地支皆屬土，戊土與戌土對市況不利，是日將現回吐。
周四（己亥日）：天干屬土地支屬水，土剋水之局。仲夏行「水」運對股市有利，市況可平穩向好。
周五（庚子日）：天干屬金地支屬水，金生水之局，市況繼續平穩偏好，波幅收窄。
訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）
另類指標：本周反覆先跌後彈本欄上周的每日預測，因為筆者不小心看錯日子，導致天干地支的編排有誤，在此向大家致歉。上周大市反彈，主要是半年結效應的影響，始終基金經理今年都要開飯，力托高位結算也在所難免。
本周有近期的重點新股上市，市況應不會太差。從日子上推斷，周初的日子較差，周尾的日子較好。周一為期指結算日，市場應有所憂慮。但假期後的日子反映或許會有持淡倉的可能。
本周的每日預測如下：
周一（乙巳日）：天干屬木地支屬火，木生火之局，市況反覆偏軟，但仍是上落市為主。
周二（丙午日）：天干地支皆屬火，於午月見全火之局，反令股市盛極必衰。
周三（丁未日）：假期休市。
周四（戊申日）：天干屬土地支屬金，土生金之局。大市有回升之訊號，惟小心這是假象而已。
周五（己酉日）：天干屬土地支屬金，土生金之局，市況繼續平穩偏好，但調整浪已迫在眉睫。
訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）
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投資學堂：美股處牛熊關鍵水平
2009年06月30日
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6月份即將完結，7月份明日便到，在7月份，筆者首個關注的事項，當然是明日的7.1大遊行，且看今次會否如早前6.4集會般，有破紀錄的人數出現。假若遊行出現賓虛場面時，相信阿爺又可能發功，刺激一下本港經濟。如果冇嘢做，何必躲在家，不如出來散散步。
這次全球股市的大升浪，是源自今年3月中突然多間美國的銀行相繼表示或暗示，它們在首季營運情況不俗，再加上隨後美國的經濟衰退似有見底迹象，遂觸發全球股市出現絕地反彈、大幅飆升。因此，在7月，筆者會密切留意短期會否有些美國企業發出盈警，同時更加會注視在7月中開始公佈的第二季業績，尤其是多間美國銀行股的營運情況。
由於不少機構投資者認為，美國的銀行在今年首季業績理想，主因是去年底因金融大海嘯而作出過度的撇賬所致，在第二季的業績才可反映真實情況，顯示美國的銀行是否已成功走出金融海嘯及次按的問題。
基本上，近期美國的股市表現麻麻，道瓊斯指數在5、6月持續在8200-8800點間徘徊拉鋸，走勢明顯不及港股強勁。同時，恒指在前周已出現黃金交叉，50日線升破250日線，[color=red]惟道指的50日線則仍在200日線前盤旋，仿似無力突破。假若今次道指未能出現黃金交叉（根據美國投資者的定義，即50日線升破200日線），則有可能出現類似港股在去年5、6月間由26000點高位掉頭回落般，出現一個明顯的熊反彈到頂訊號。
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中海發展趁低收集
放大圖片
正如早前在本欄談到，[color=red]近期道指雖然已升破200日平均線，但道瓊斯運輸指數則至今仍受制於200日線，遲遲未能突破，[/color]並且運輸指數仍未能升破5月高位3458點，若根據傳統的Dow Theory來看，美股可能尚未擺脫跌浪。故此，7月中美國企業公佈的第二季成績表，相信對美股是牛是熊頗具啟示性。
順帶一提，美國的運輸指數仍未能升破200日牛熊分界線，由於[color=red]這運輸指數是由美國的航運企業組成，這包括海、陸、空等運輸股，故亦反映美國的運輸股仍未走出困境。
[/color]既然如此，在投資本港的航運股時，宜揀選業務以國內為主的，則相對較具防守性，當中筆者較看好中海發展（1138），因為其航運業務主要集中在國內，大約佔其總利潤的70%，並以運輸原油及煤炭為主。
雖然中海發展在首季的營運情況不濟，但筆者估計，隨着國內對煤炭的需求上升，再加上其在乾散貨（Dry Bulk）運輸方面是業中最具防守性的一間，若稍後其股價出現整固，應可趁低吸納，但宜注意，這是看好明年的業績，不是今年。
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵：[email=ricky@rickytam.com]ricky@rickytam.com[/email]
[img]http://hk.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20090630/small/B11_04_a.gif[/img]
[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-7-30 08:52 編輯 [/i]]
類指標：本周可反彈趁高減磅大市走勢持續反覆，仍是擺脫不了上落市的格局。然而，成交不足，技術走勢轉差，令人擔心大市反彈之後仍會再跌，中期跌浪已迫在眉睫。從本周的日子推算，會是先升後回，本周初應有反彈，趁高位宜作減磅。
本周二為「小暑」，正式踏入「辛未」月。天干「辛」金為用神，地支「未」土為忌，兼且與年支相沖，此月為「破月」，故走勢應是先升後跌。
本周的每日預測如下：
周一（壬子日）：天干地支皆屬水，於「午」月火最旺之時，全水之局有助大市回升，出現反彈。
周二（癸丑日）：天干屬火地支屬土，為土剋火之局，市況呈上落之勢。
周三（甲寅日）：天干地支皆屬木，夏季木為忌，市況向下調整。
周四（乙卯日）：天干地支皆屬木，全木之局對股市不利，市況走勢向淡。
周五（丙辰日）：天干屬火地支屬土，火生土之局，有助股市作出反彈。
訊匯證券行政總裁沈振盈（作者為註冊持牌人士）
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