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炒友Blog：盈利步步高 中燃大超值
2009年08月07日
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有一隻股份，09年度（3月年結）股東應佔盈利跌26.5%，每股盈利更倒退29.2%，往績PE近74倍。單看這組數字，此股絕不吸引。
都說現行的會計準則經常扭曲盈利數字，在分析股份時，不能貪方便只看盈利和大利市機上的PE數值。上文所說的股份是中國燃氣（384），此股09年度業績明劣實優，實際PE要比大利市機看到的低得多，更重要的是，中燃未來幾年進入高增長期，盈利步步高升，現價超值。
中燃的主要業務是銷售管道燃氣、燃氣接駁、銷售燃煤及氣體設備。09年度股東應佔盈利1.036億元，每股盈利倒退29.2%僅得3.1仙，以現價2.29元計，往績PE 73.87倍。不過，中燃盈利倒退，主因是要為利率掉期合約公允值減值3.66億元。按滙證計算，若不計此數和期內的特殊收入，中燃實際盈利應為2.67億元，增46%，實際每股盈利8仙，增41%。以此計算，中燃往績PE應為28.6倍。
28.6倍往績PE並不偏高。且看滙證對中燃未來3年的每股盈利預測：2010年度0.13元，較09年實際每股盈利增長逾6成；2011年度0.19元，增46%；2012年度0.27元，增42%。高增長應享高PE，因為明年公佈業績後，PE便會大降。以現價計，中燃未來3年PE分別是17.6倍、12倍和8.5倍，以高增長股來說屬於偏低。
短炒目標2.7元
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未來幾年中燃確實大豐收。野村證券指出，中燃幾年來所收購的大量項目已經成熟，開始提供盈利。此外，燃氣行業對經濟周期和地產市道相當敏感，隨着內地經濟和樓市復蘇，住宅及商業的燃氣需求由低谷回升，中燃未來3年勢必高速增長。
債重是中燃一大缺點，早年因高速擴張，借貸逾百億元，淨借貸比率達1.37倍，這亦是集團要透過利率掉期合約對冲利率風險的原因。不過野村指出，隨着集團眾多項目進入收成期，債務應該不難降低。
順帶一提，利率已低無可低，明年回升的機會頗大，若然，中燃為利率掉期合約所作的減值準備，明年大有機會回撥。
買賣策略：中燃已升破大圓底頸線，中長線上升目標可達4.00元。短炒可於2.35元或以下買入，目標2.70元，跌破2.10元止蝕。
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股路縱橫：追捧低PE股 中藥目標6.6元
2009年08月12日
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港股越升越有，又創今年新高，恒指同期指都升穿21000點大關，恒指高收21074，升144點；期指更升231點，收21048，低水縮窄到只有26點。不過，大市成交再縮，只得656億元，而升降指數亦轉弱；要繼續造好，必須有大成交配合，上升層面亦要擴散。
大成生化（809）突然發力，衝上2元大關，大升0.28元，升幅16.2%，成交更大增到1.15億股。5月底曾作推介，當時股價1.53元，目標價1.90元，噚日超額完成。
大成在6月底曾發盈警，指今年上半年營業額可能按年大幅倒退35%，並可能錄得虧損。去年上半年大成有盈利6.02億元，但下半年受全球金融危機及經濟下滑影響，盈利已大縮到只有2000萬元。
大成今年上半年表現差，已係意料中事，但全年應係先低後高，保守估計盈利可達7億元，每股盈利0.30元，預測PE只係6倍多，中線仍可看好。
今日推介中國製藥（1093）。最近兩個多月，中藥在高位的圓底整固和收集已完成，現時造緊「右柄」，一升破4.68元的圓底頂部阻力，新升浪可展開，短線目標5.72元。
再睇周線圖。由07年10月開始，中藥走勢成個大型複式雙底，升破頸線後已整固近3個月，一破位而上，照度上去，可見6.62元。現時入市，預期升幅有5成。中藥業績理想，PE又低，有足夠動力將股價推上目標水平。
受惠醫改盈利續升
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集團主要製銷原料藥及成藥，08年（12月年結），營業額68.29億元，升37%，股東應佔溢利9.4億元，大升97%，每股盈利61仙，PE僅7.2倍，值得追捧。同業的往績PE，廣州藥業（874）15.6倍、神威藥業（2877）13.6倍，以及中國生物製藥（1177）17.1倍。
09年首季，集團營業額17.49億元，升13%，盈利2.62億元，大升72%，主力產品維生素C平均售價每公斤10.76美元，同比升59%，較去年全年平均仍升22%。至於成藥方面，預期全年銷售可增加3成。
中央推行醫改，藥業公司大為受惠，中藥09年盈利亦可再進一步，保守估計10.5億元，每股盈利68仙，以目標價6.62元計，PE仍未夠10倍。
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股場放大鏡：喪升股業績佳
2009年08月19日
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味精及食品加工劑生產商[color=red][b][size=4]阜豐集團（546）[/size][/b][/color]上月曾發出盈利預喜，估計今年上半年股東應佔溢利將較去年全年為高，昨日這份預喜業績公佈，截至今年6月底股東應佔溢利3.54億元（人民幣．下同），較08年同期的8586萬元增長3.12倍，每股盈利21.32分，擬派中期息每股10港仙，期內營業額升26%至20.55億元。該公司去年全年賺2.95億元，業績符合盈喜預報，佳績公佈後股價無特別大反應。
阜豐去年10月低位計喪升十多倍，但績佳有錢買上，也不是商業秘密，因為股份真正受到注意，是在今年3月公佈去年全年業績之後。業績特佳，當時業績報表已有解釋，因期內毛利增158%，毛利率由10.2%增至18%，其中味精的毛利率由8.9%增至15.6%。
反映經營優勢
毛利特佳，因07年經歷市場整合，令中小型生產商結業，鞏固該公司的市場領導地位，而公司能在困境中及時積極擴充，擴大市場份額，另集團於寶雞及內蒙古開設之廠房，亦帶來重大成本優勢。今次這份業績內容與上一份口脗一致，新意欠奉，大意是市場整合完成後，味精市場由數家大型企業主導，議價能力高。
剛公佈業績超勁的喪升股還有申洲國際（2313），截至今年6月底止半年銷售額達27.55億元人民幣，雖然銷售增長不足1%，但盈利高達5.75億元，大增118%，部份原因是毛利率增加7.4%至31.8%，這與期內毛利較高的內衣類銷售額較去年同期大升98%有關。一些今年來喪升的股票，強勁業績正好反映各自的經營優勢與抗逆能力。
歐陽風
炒友Blog：醫改受惠特大 廣藥起飛
2009年08月20日
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A股跌不停，港股難有運行，恒指2萬點心理關口失守。不過藥業股卻有好表現，廣州藥業（874）尤其出色，升近8.5%。[color=red]藥業股強勢，皆因中國衞生部剛頒佈《國家基本用藥目錄》（下稱《目錄》）；廣藥之所以更勝同儕，皆因旗下有兩隻中成藥獲《目錄》列為「獨家品種」，受惠特大。[/color]這份遲來4個月的《目錄》，是國家醫療改革重要一環，意味國家基本藥物制度正式啟動。在新制度下，以下幾點值得投資者注意：
（1）《目錄》共納入307種基本藥物，政府開辦的基層醫療機構，必須全部配備和使用這些基本藥物，其他如三甲醫院等各類醫療機構，也要將基本藥物作為首選藥物並達到一定使用比例。
（2）《目錄》內的基本藥物，將全部納入基本醫療保障藥品目錄（醫保目錄）之內，老百姓可以報銷藥費，而且報銷比例明顯高於非基本藥物。套用衞生部的說法，此舉以「經濟手段引導廣大群眾首先使用基本藥物」，故此能入選《目錄》的藥物，意味擁有入場券，有資格進入一個龐大的市場。
旗下兩藥入選獨家品種
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（3）入選的一般基本藥物，價格料有限制，毛利不會高，但由於市場龐大，銷售必然大幅提高，依然受惠。
（4）受惠最大的，是《目錄》內的「中成藥獨家品種」，所謂獨家品種，意味只有一家企業能夠生產供應，定價也能定得較高，因此不但市場擴大，毛利也高。
《目錄》內大約只有20隻藥物被列為獨家品種，而廣藥就有兩種入選，分別是旗下中一藥業所產銷的消渴丸，以及廣州奇星藥業生產的華佗再造丸。廣藥在新制度下如何受惠，不難想像。
廣藥本身的業務今年亦大有進展。[color=red]大摩較早前發表報告指出，廣藥去年業績令人失望，但經過管理層的努力，過多的存貨已經理順，合營的王老吉涼茶繼續以高速增長，預期第2季每股盈利同比增長高達40%，而且將大大受惠於醫改，故大摩推介買入，目標價5.00元。[/color]
買賣策略：股價昨以早晨之星回升，已扭轉跌勢，4.00元或以下可買入，短線以4.60為目標，中線睇5.50元，跌破3.57元止蝕。
邱古奇
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股場放大鏡：中遠國際折讓大
2009年09月04日
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[size=4][color=red]中遠國際（517）[/color][/size]公佈中期業績，純利2.46億元，升9.14％，每股盈利16.5仙，中期息1仙。這份業績，若純睇Topline，營業額挫45％至6.98億元，睇完會無胃口，不過經營溢利是另一回事，期內船舶貿易代理服務經營溢利升14.2％，至5060萬元，塗料產品經營溢利217.9萬元，大跌94％，來自遠洋地產（3377）的物業投資溢利貢獻達1.49億元，增20.5％，此所以公司營業額大跌而盈利仍有得升。
撇除地產收益，其航運服務業務其實不是太差，據業績報表載，雖然集裝箱製造市場持續低迷，導致集裝箱塗料銷售大幅下跌，但由於新造船交付量增加，船舶貿易代理的佣金收入也保持穩健增長，而公司旗下主要從事船舶塗料的中遠佐敦手頭尚有為3500萬載重噸新造船提供塗料的供貨合同，估計有關合同的盈利應可在下半年反映，抵銷集裝箱塗料業務的不濟。
DBS昨日發表報告指出，基於以上原因將其12個月目標價由原先的4.79元調高至5.09元。
所持遠洋地產值72億
航運服務業有機會受惠行業復蘇，但市場似乎不太欣賞其本業。[color=red]中遠國際07年分拆地產業務之後，持有約20％遠洋地產，以昨日收市價計，遠洋地產市值約358億元，中遠國際持股市值約72億元，相比之下中遠國際市值僅49.5億元，市值還要低過所持遠地，這等於以折讓價買遠地之餘，還奉送船務貿易及塗料等業務，中遠國際市賬率低至0.88倍，當中的折讓，似乎是反映了極惡劣的航運服務業前景。[/color]當作曲線買遠地，中遠國際現價買入相當安全。
歐陽風
股路縱橫：內房股再熱炒 上置大偏低吸引
2009年09月07日
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港股連續兩日大升，將跌勢完全扭轉過來，恒指重上2萬大關，上周五高收20318，大升556點，期指更大升809點，收20379，由大低水變番高水，大市成交大增到756億元。
大市急彈，恒指50日線（19616）的短期支持力已確認，大市調整有機會完成。就在上周四，筆者已指出內房股同資源股有轉勢之兆，只要50日線守得住，大市便見底回升。
內房股全面回升，在上一個調整浪中，跌幅較大的反彈亦會最快。上置集團（1207）上周五高收0.87元，升6仙，升幅7.4%，在內房股中排第3位，成交更大增到1.43億股，已係連續第5日上升，動力越來越強。
上置係內房股中調整幅度較大的一隻，6月8日高價1.33元，近日最低回到0.77元，調整42%。近大半個月，走勢在低位形成小雙底，頸線在0.91元，現時股價已重上10日（0.83元）同20日線（0.85元），MACD亦出現熊牛入貨訊號，一升破頸線阻力，照度上去，短期上升目標係1.05元。
上置以上海為基地，並在瀋陽和海南島海口有龐大發展項目。上海發展一日千里，未來十年，金融、航運、製造和服務業建設將全速進行，目標係發展成為金融和航運中心，加上世博明年開幕，上海由今年第二季開始，地產市道已出現強勁復蘇勢頭，預期好景可持續多十年八載，對以上海為主力的上置非常有利。
預測PE不足7倍
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上置08年度（12月年結）完成合同銷售20.8億元，今年銷售目標為40億元，增加一倍，而上半年已銷售27.5億元，估計全年可超額完成。目前公司在開發中的10個房地產項目，總建築面積達500萬平方米，足夠未來5年發展之用。
[color=red]上置正全力減債，在配股及發行CB後，負債比率將由08年底的51%降至40%，回到「舒服」水平，而提早贖回2013年到期的CB，每年亦可節省利息約2億元。09年，保守估計上置獲利約5億元，每股盈利13.8仙，PE只6.3倍；而相對每股NAV 2.10元，股價折讓近6成，非常吸引。
[/color]郭兆誠
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股場放大鏡：沿海家園追落後
2009年09月07日
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上周五港股驚現期指大挾淡倉，現貨月期指爆升809點。觸發期指大挾原因是內地外管局突發佈擬擴大QFII單一機構申請投資額度的上限由8億美元增至10億美元之意見稿，令市場憧憬中央改變態度，由打壓股市變積極托市。內地股市也的確夠神經質，8月才經常出現日日跌5％的惡性拋售，忽然又來一記回馬槍炒中央托市，認真神奇。
市場氣氛難以估計，不過一些金融市場現況卻值得留意，例如金價突升抵1000美元，理論上黃金是避險工具，金升但股市同時又升，也不知如何解讀，惟較可靠的分析應是市場開始不再信任紙幣，開始投向貴金屬等抗通脹工具，而更有抗通脹能力的，應是物業，本地地產股與內房股是必然之選。
負債高成賣點
正路內房股近日紛紛回升，有意博升幅特大的內房股，不妨留意一些高負債股份，例如綠城中國（3900），兩個交易日升幅達到兩成，[color=red]皆因高負債等於高槓桿，在樓市轉旺套現能力大增時，自然有能力出現較強升幅。另一隻以高負債著稱的內房股是沿海家園（1124），[/color]過去兩個交易日升幅不足一成，大有追落後空間。
該公司截至今年3月底全年純利大升84％至2.15億元，期內預售物業錄得38.57億元，預計當中約27億元可於年內入賬，以此業績計，[color=red]沿海家園往績PE低至8倍，PB則低至0.58倍，在內房股中屬數一數二偏低分子。公司估值偏低，或多或少與負債偏高有關，但年內負債比率已由1倍減至85％，加上有第二大股東深圳控股（604）作後台[/color]，市場評價太低，正好是趁低吸納機會。
歐陽風
內需股中期業績標青
安踏（2020）
昨收報：10.44元 變幅：-4.92% 今年升幅：200%
中期純利：6.08億* 按年變幅：+40.06% 09預測PE：20倍
中動向（3818）
昨收報：5.40元 變幅：+3.65% 今年升幅：192%
中期純利：7.22億* 按年變幅：+9.90%** 09預測PE：19倍
百麗（1880）
昨收報：7.64元 變幅：-2.68% 今年升幅：125%
中期純利：11.36億* 按年變幅：+14.95% 09預測PE：24倍
蒙牛（2319）
昨收報：20.80元 變幅：+6.78% 今年升幅：106%
中期純利：6.62億* 按年變幅：+13.55% 09預測PE：27倍
李寧（2331）
昨收報：23.05元 變幅：-1.07% 今年升幅：91%
中期純利：4.73億* 按年變幅：+41.59% 09預測PE：24倍
青啤（168）
昨收報：29.90元 變幅：-0.33% 今年升幅：85%
中期純利：6.40億* 按年變幅：+67.87% 09預測PE：31倍
聯華（980）
昨收報：17.36元 變幅：+4.58% 今年升幅：80%
中期純利：2.50億* 按年變幅：+10.03% 09預測PE：22倍
恒安（1044）
昨收報：44.70元 變幅：+1.59% 今年升幅：80%
中期純利：9.67億* 按年變幅：+54.05% 09預測PE：27倍
註：*除恒安以港元外，其他皆以人民幣為單位
**不計及收購Phenix，盈利增41%
股路縱橫：折讓近8成 中國地產超抵買
2009年09月11日
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港股回一日，又再升過，前日跌218點，噚日回升218點，不過，大市噚日中段升勢一度好勁，恒指搶上21322，大升470多點，再創今年新高，收市仍企穩在21000大關之上，但市勢在高位壓力顯然越來越大，相信在21000水平要反覆一段時間，消化獲利貨後才有力再上。
內房股繼續在高位整固，但領導股已有再發力之勢，中國海外（688）和華潤置地（1109）分別有2.6%同1.3%進賬，其他如世茂房地產（813）升3.6%、遠洋地產（3377）升1.8%，而盛高置地（337）更高收3.90元，大升6.2%；只要內房股陸續消化完成，升勢又會全面展開。
沿海家園（1124）連升4日，由0.60元升上0.72元後，在0.70元水平（亦係50日線所在）已整固兩日，形成旗形，成交縮減，若升破0.72元阻力，即要追入，短線上升目標為0.85元，中線1.45元。
沿海家園上年度（09年3月年結）賺2.15億元，每股盈利7.7仙，現年度保守估計盈利3.5億元，每股盈利12.5仙，即使以8倍PE計，股價已可升上1元水平。
另一隻大偏低內房股係[color=red]中國地產（1838），[/color]噚日收2.45元，微升4仙。由2元升上2.50元水平，已整固3日，成交更縮到只有280多萬股，升勢隨時會再發動。
[color=red]中國地產真係超抵買，09年（12月年結）中期結算日，資產淨值197.1億元，每股NAV 10.90元，股價折讓高達77%，係折讓最大嘅內房股。[/color]內地房地產市道已回暖，資產亦一路升值，遲早會帶動股價出現爆炸性上升。
中國地產07年最風光，大賺79.3億元（包括投資物業重估增值65億元）；08年上半年獲利4.52億元，全年賺6.14億元。09年中期，營業額10.8億元，減23.2%，股東應佔盈利8.58億元，升83%，其中投資物業公平值變動5.68億元。
以中國地產的「晒士」而言，半年營業額只有10億元，似乎唔成比例，理由係管理層有自己一套策略，唔會薄利多銷，盡量等機會賣好價。當然，以中國地產嘅充裕財況，當然有條件咁做。[color=red]今年上半年盈利已超過08年全年，保守估計09年盈利14億元，每股盈利0.77元，即使以6倍PE計，股價已可見4.60元。
[/color]
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股路縱橫：新業務擴展速 中自化續高增長
2009年09月14日
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中國自動化（569）中期業績繼續有理想增長，過去半年股價雖已累積有頗大升幅，但長線看好，仍可持有。4月推介中自化，當時股價2.20元，上月曾高見4.50元，上升逾倍。
[color=red]09年（12月年結）的上半年，營業額5.29億元人民幣（下同），升29.4%；股東應佔盈利1.07億元，升37.5%；每股盈利11.48分，不派中期息。[/color]
[color=red]
[/color][color=red]集團係內地最大的安全及緊急控制系統供應商，主要涉及鐵路基建及石油煤化工兩大行業，市佔率近7成，[/color]上半年業績理想，主要是集團憑藉龍頭地位連續擴大市場優勢，以及新擴展的鐵路市場業務有快速發展。
經營業務主要分為三類，包括系統銷售、工程及保養服務，以及分銷設備。上半年系統銷售營業額4.12億元，升35.5%，其中石化行業佔1.98億元，升9%；毛利率51.5%，同比升6.2個百分點；鐵路行業佔2.13億元，大升75.3%，毛利率45.8%，升13.2個百分點。
工程及保養服務收入4590萬元，升42.1%，毛利率69.7%，減4.7個百分點；分銷設備收入7100萬元，減1.9%，毛利率12%，減7.3個百分點。
集團在石化市場提供全套安全及緊急控制解決方案，競爭力遠比對手只提供單一系統的解決方案為強，期內有更多全廠總包方案系統完成交付，毛利率得以提升。集團主要客戶有中石油（857）、中石化（386）和中海油（883）三大石油公司，以及中國神華（1088）和兗煤（1171）。
手頭定單達10億元
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集團去年收購北京交大微聯後，全面進軍中國受高度規管的鐵路市場，以及高溢利的全國鐵路及地下鐵路的訊號系統，目前是僅四家獲鐵道部批核的鐵路訊號系統許可供應商之一，且由於鐵路計算機聯鎖系統（RIS）產品日益成熟可靠，保養成本大為減輕，而原料成本亦下降，令毛利率有較大幅上升。
[color=red]公司手頭定單強勁，目前已達10億元，其中石化市場佔約55%，保守估計公司未來幾年每年可保持3成以上增長。09年全年盈利可達2億元，每股盈利20分，2010年可上升到26分，約29港仙，以持續有高增長公司的18倍PE計，目標價為5.20元。
[/color]
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炒友Blog：踏入豐收期 嘉國隨時爆升
2009年09月23日
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嘉華國際（173）上周四公佈中期業績，純利大幅倒退38%，但股價稍沉即穩，皆因這份業績明劣實佳。嘉國未來幾年進入豐收期，而且技術走勢隨時會有突破，是長短皆宜之選。
上半年嘉國溢利1.55億元，較上年同期的2.50億元大減38%。不過，上半年業績受到兩項數字所扭曲，一是投資物業價值重估減值7100萬元（去年則為增值1.07億元），二是去年同期有8100萬元滙兌收益入賬（來自人民幣升值），期內則無。撇除這兩項非經營性項目，嘉國的核心盈利其實增長甚佳。
嘉國上半年營業額10.9億元，同比增52%；毛利6.08億元，同比更增升72%，主要因為售樓收入大增。去年底，嘉國開售上海慧芝湖花園第二期嘉寧薈，已售92%共978個單位，收益逾20億元人民幣，這批單位當中，有415個已移交買家，近7.9億元人民幣收益亦已於上半年入賬，餘下的563個單位相信可於下半年交樓，所得的逾12億元人民幣收益，當可於今年入賬。
下半年業績更理想
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在中績報告中，嘉國表明下半年會推出嘉寧薈餘下83個特色單位，在本港則會推出嘉御山餘下7間洋房及32個特色單位，後者估計市值達10億元。若順利開售，加上前述有待入賬的12億元人民幣收益，嘉國下半年業績幾可肯定遠勝上半年。
嘉國於內地的項目已進入收成期，未來幾年會大豐收。明年，嘉國計劃興建慧芝湖花園第三期，總樓面面積11萬平方米，共1114個單位，預計2011年推售。此外，廣州花都項目第一期明年動工，並於2011年推出市場。花都項目是超大型綜合社區項目，整個項目總樓面面積近115萬平方米，這幅地皮早於90年代買入，成本甚低，利潤極厚。
買賣策略：股價過去9日營造旗形整固，10日線昨升破50日線發出黃金交叉利好訊號，蓄勢破關，可於2.92元或以下買入，中短線以旗形量度升幅3.70元為目標，跌破2.70元止蝕。
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股路縱橫：房產水泥好收成 瑞安長遠看升
2009年09月24日
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瑞安建業（983）派成績表後，由9.60元升上11元，昨收10.56元，跌0.12元，調整進入第4日，走勢形成旗形，成交亦減，整固完成後升勢可再起，目標12.50元。
09年（12月年結）的上半年，集團營業額15.14億元，升13.3%，股東應佔溢利7.87億元，減9.85%，[color=red]每股盈利2.36元，減12.9%，中期息派10仙，[/color]減50%。期內盈利包括收購一附屬公司折讓6.48億元，而去年同期則有CB公平值變動1.74億元及出售可供出售投資收益4.96億元。
[color=red]集團業務多元化，有房地產、水泥、建築和投資[/color]，6月底資產總值171億元，升48.7%；資產淨值92億元，升84%，[color=red]每股資產淨值19元，升22.5%，股價折讓44.4%，負債比率由前同期的85%降至44%。
[/color]房地產業務方面，集團於6月成功私有化在倫敦AIM上市的「中華滙」後，資產及股本基礎以及負債水平大有改善，於8月底，13個發展項目的應佔總樓面面積逾200萬平方米，另持有可發展樓面面積達354萬平方米的大連天地22%權益。上半年並無物業落成。
集團又持有瑞安房地產（272）8.7%股權，由於股價回升帶來13億元收益，已於儲備中反映。
明年盈利將大增
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水泥方面，持有45%權益的拉法基瑞安水泥上半年銷售1100萬噸，分部溢利1.72億元，現時每月銷售200萬噸，在中國西南部市場擁有重大佔有率，到2012年，水泥年產能將可達到5000萬噸。
建築業務期內收入14.3億元，分部溢利4100萬元，期內取得22億元新合約，在6月底，手頭合約總值及未完工合約價值分別為82億元及55億元。
公司對前景樂觀，下半年將有多個房地產項目推出預售，而水泥市場暢旺，擴展業務計劃如期進行，建築業務則繼續提供穩定貢獻。09年全年，估計盈利可達10.5億元，不計特殊項目為4億元，每股盈利1.20元，2010年房地產項目入賬，盈利將會大升。
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一周兩件：資策博資產大升值
2010年01月03日
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資本策略（497）有靚爆鏡中期業績墊底，仲有大孖沙基金坐鎮，買資策，博資產大升值。資策剛公佈2010年度（3月年結）中期業績，純利升咗2.9倍到3.97億銀。就當全年度都係呢個數額入賬，資策PE都係得4倍多少少。
又資策最新NAV 0.4元，現價折讓42%，已經有唔錯折讓墊底。仲要咁睇，在資策投資組合當中，持作出售物業總值高達45億銀，真係係咁易加多20%上去，資策已經可以額外增值9億銀，每股增值0.11元，幾乎係現價一半。
再講，資策股東當中，包括無寶不落嘅Value Partners。12月頭，有報道話著名基金鄧普頓講過，唔排除喺合理價位增持資策。一於跟基金上車，齋計資策反映上邊每股NAV增值，股價就要翻近半番到0.34元。
慶鈴折讓4成抵買
慶鈴（1122）最新手頭現金58億港銀，每股淨現金講緊2.34元，高過現價1.9元。又慶鈴NAV 3.15元，現價折讓近40%，亦係折讓最大嘅中資汽車股之一。要咁睇，阿爺振興汽車工業嘅措施，今年應該會繼續，直至經濟陰霾全消。大圍環境好，慶鈴本年度業績，可以更上層樓，折讓唔應該咁大。呢轉短打，先望每股淨現金值2.34元，慶鈴要升23%。
錢雋
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